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3分钟判断股票财务报表的好坏

日期：2017-01-04 08:56:02 来源：互联网
昨晚有股友问我，怎么样算我满意的报表，我把自己看财报指标的方式和流程简单的阐述了一下。一般来说，对一家完全陌生的上市公司，我能在3分钟之内知道这个股票大体是好是坏，如果3分钟后我觉得还不错的话，就会找它过去一年的季报和年报看一次，针对财务指标异常的地方重点分析，如果看年报后感觉很不错的话，再查看过去5至10年的财务数据、投行的研究报告、企业的网站信息、媒体的报道以及投资者的分析评价，然后将疑点问题集合起来，打电话或发邮件询问上市公司的投资者关系部，最后再做综合评估。
我认为，3分钟足可以决定不买一个股票，但想要买入一个股票，至少需要一个月的时间来分析。下边是我同股友的聊天记录，因为是即兴发言，思路可能有些乱，说明也不是很完整，我懒得整理了，直接把聊天记录贴上来。我的财务理论水平比较菜，报表倒还看了一些，应该有几百上千份吧，有些分析方法和标准是自创的，可能不准甚至不对，希望有高手能指点一下，我自己也慢慢改进完善。
=============================以下为聊天记录============================
引
恐惧与贪婪() 23:46:03
岁寒兄，问一个问题财务方面，怎么样算你满意的报表
岁寒知松柏() 23:46:30
就是3个报表的指标都可以
恐惧与贪婪() 23:46:43
那些指标
恐惧与贪婪() 23:46:50
ROE?
恐惧与贪婪() 23:47:13
市销率？
岁寒知松柏() 23:47:17
比如我看一家从未接触的公司，一般在3分钟之内就能看个大概
恐惧与贪婪() 23:47:32
看那些指标？
岁寒知松柏() 23:47:32
我主要关注的点和流程是这样的
恐惧与贪婪() 23:47:45
我发现行业不同区别很大
 
岁寒知松柏() 23:47:50
你现在打开阿斯达克的网站
恐惧与贪婪() 23:48:03
==
岁寒知松柏() 23:48:11
输入代码后，点击公司资料
恐惧与贪婪() 23:49:00
输入了
岁寒知松柏() 23:49:08
好像现在说00448
恐惧与贪婪() 23:49:13
嗯
 
综合财务比率岁寒知松柏() 23:49:27
我第一步，看财务比率栏
岁寒知松柏() 23:49:53
第一眼看的就是ROE，股东权益回报率
恐惧与贪婪() 23:50:04
那里有财务比例栏
恐惧与贪婪() 23:50:24
我是财务菜鸟，虽然通过财务考试
岁寒知松柏() 23:50:29
“ 阿思达克网站图片”
恐惧与贪婪() 23:51:05
o
岁寒知松柏() 23:51:05
我的财务理论也不行的，不过看得多了，知道一点点而已
岁寒知松柏() 23:51:35
ROE如果5年平均在15%以上，我就会重点关注
恐惧与贪婪() 23:51:39
下一次做个程序把这些数据导出来
恐惧与贪婪() 23:51:54
这样可以做统计分析
岁寒知松柏() 23:52:01
如果在10%以下，了解
如果5%以下甚至亏损，基本可以不看
恐惧与贪婪() 23:52:46
嗯
岁寒知松柏() 23:53:30
然后，偿债能力里面的总债项/股东权益，如果超过100%，那得看行业，一般来说低一点好
恐惧与贪婪() 23:53:44
嗯
岁寒知松柏() 23:53:55
好像448，它的负债就比较少，相对安全
恐惧与贪婪() 23:54:03
嗯
岁寒知松柏() 23:54:13
当然，没有负债也不见得好，有杠杆不用
恐惧与贪婪() 23:54:18
这样就不用太累了，大量股被筛选
岁寒知松柏() 23:54:24
这个东西，不同行业区别很大，得看经验
恐惧与贪婪() 23:54:31
那是的
 
盈利摘要及派息
岁寒知松柏() 23:54:39
然后看第二个表
岁寒知松柏() 23:55:04
盈利摘要
岁寒知松柏() 23:55:27
如果利益经常是亏损的，肯定不行
恐惧与贪婪() 23:55:37
嗯
岁寒知松柏() 23:55:38
如果一会赚一会亏，也不行
恐惧与贪婪() 23:55:45
嗯
岁寒知松柏() 23:56:15
如果一直稳步增长，就比较好。在盈利增长%里有看到，也可以对比看第一栏盈利
恐惧与贪婪() 23:56:28
嗯
岁寒知松柏() 23:56:39
但是，如果某一年度突然大赚或大亏，那就得留个心眼
岁寒知松柏() 23:56:56
好像08年金融危机，很多企业业绩倒退，这个情有可原的
岁寒知松柏() 23:57:15
所以得看5年的平均数和大体趋势
岁寒知松柏() 23:57:37
然后看下边的市盈率，还有就是周息率
岁寒知松柏() 23:57:54
周息率一般有5个点就比较好，平均的话
恐惧与贪婪() 23:58:21
等想个办法把这个网站的财务数据导下来
恐惧与贪婪() 23:58:39
我到时做个程序试一下，能不能导入数据库
恐惧与贪婪() 23:58:52
请继续
岁寒知松柏() 23:59:00
这个地方，盈利的增长%，你要记忆一下，因为增长快的，它的PE可以给高一些，像700这种。对应的理论就是林奇的PEG
岁寒知松柏() 23:59:26
另外，派息比率也可以看一下，看它的派息是否可以持续
 
岁寒知松柏() 23:59:49
这个表看完，你可以看看派息记录
岁寒知松柏() 00:00:01
如果有合股的，那基本就不要考虑了
岁寒知松柏() 00:00:21
448有合股
恐惧与贪婪() 00:00:22
嗯
恐惧与贪婪() 00:01:01
是的
岁寒知松柏() 00:01:04
但它这两年的分红和利润都还可以，这个就要列为观察名单，不能一票否决
 
损益表
岁寒知松柏() 00:01:18
接着我会看损益表
恐惧与贪婪() 00:01:59
哦
岁寒知松柏() 00:02:17
看它的营业额增长率，这个表上的净利润及增长率与刚才的盈利摘要表是一样的
岁寒知松柏() 00:02:40
如果它的营业额一直有增长，但利润不增长，那就有点问题
恐惧与贪婪() 00:02:42
嗯
岁寒知松柏() 00:02:53
因为这个表，没有直接列出毛利率和净利率
恐惧与贪婪() 00:02:56
roe下来了，如小肥羊
岁寒知松柏() 00:03:03
但你可以凭直觉看出来
恐惧与贪婪() 00:03:10
嗯
岁寒知松柏() 00:03:29
你会知道，它的毛利是高是低，是在增长还是在减或是不变了
恐惧与贪婪() 00:03:46
嗯
岁寒知松柏() 00:03:51
这个可以结合到公司不同的行业类别，以及不同的成长时期的
恐惧与贪婪() 00:03:58
是的
岁寒知松柏() 00:04:31
以上这些表，如果某一年的数据异常，那就要翻查年报公告
 
现金流量表
岁寒知松柏() 00:04:46
在记下净利润后，接着我会看现金流量表
恐惧与贪婪() 00:04:51
嗯
恐惧与贪婪() 00:04:58
现金流量表应该是重点吧，怎么看
岁寒知松柏() 00:05:17
经营活动之现金流量，如果比净利润少，那就不好
岁寒知松柏() 00:05:34
说明利润没有变现
岁寒知松柏() 00:05:47
资金链有危险
恐惧与贪婪() 00:05:49
都变成库存了
岁寒知松柏() 00:06:05
然后，我会看增添固定资产
岁寒知松柏() 00:06:15
看它的FCF怎么样
岁寒知松柏() 00:06:43
如果你有经营现金流，但你全买机器设备了，年年如此，那股东一直没机会回报到啊
恐惧与贪婪() 00:06:52
嗯
岁寒知松柏() 00:07:08
当然，如果公司刚起步的快速成长期，可以放宽一点
恐惧与贪婪() 00:07:11
如国投电力
岁寒知松柏() 00:07:58
还有，投资增加与减少，看一眼是不是基本持平，影响大不大，另外就是其他栏有没有异常
恐惧与贪婪() 00:08:12
嗯
岁寒知松柏() 00:08:22
以上三栏，我就是看它的自由现金流量问题
恐惧与贪婪() 00:08:30
嗯
岁寒知松柏() 00:08:34
你大概可以知道DCF贴现值是多少
恐惧与贪婪() 00:08:43
是的
 
资产负债表
岁寒知松柏() 00:08:53
接下来，看资产负债表
岁寒知松柏() 00:09:32
第一眼，我会再看一下资产负债率，也就是负债占总资产的大概比例
岁寒知松柏() 00:10:34
港股的公司，很多负债比例是比较低的，我的感觉是明显低过A股
恐惧与贪婪() 00:11:05
同时也代表企业处于成熟期
岁寒知松柏() 00:11:34
448，7.6亿的净资产，12.6亿的总资产，负债占40%，算比较高的了，但基本还是正常的
恐惧与贪婪() 00:11:43
嗯
岁寒知松柏() 00:11:48
注意，指标一定要灵活
岁寒知松柏() 00:11:56
银行股的负债率都是90%以上
恐惧与贪婪() 00:12:02
嗯
恐惧与贪婪() 00:12:12
不同行业是存在差异的
岁寒知松柏() 00:12:21
在负债里，我们可以看看，哪是无息的，哪些是有息的
岁寒知松柏() 00:12:39
这个表里看不出来
岁寒知松柏() 00:12:50
如果负债比例较小，可以不管它
恐惧与贪婪() 00:13:01
嗯
岁寒知松柏() 00:13:10
我会看看流动资产与现金的比例
恐惧与贪婪() 00:13:12
指无息借贷
岁寒知松柏() 00:13:47
看看现金是一直稳定增长，还是时好时坏甚至趋势变坏
岁寒知松柏() 00:13:54
是的
恐惧与贪婪() 00:14:01
嗯
岁寒知松柏() 00:14:09
然后，我看看它的资产的结构
岁寒知松柏() 00:14:19
轻资产运营的要好
恐惧与贪婪() 00:14:26
嗯
岁寒知松柏() 00:14:33
当然，不同的行业，区别很大
恐惧与贪婪() 00:14:42
的确是的
恐惧与贪婪() 00:14:53
看财报也是艺术
岁寒知松柏() 00:14:56
你扫一眼固定资产和流动资产，再看看下边的存货栏
岁寒知松柏() 00:15:21
哪个栏，数字相对较大你就重点关注哪个
岁寒知松柏() 00:15:40
好像448，固定资产比较少，流动资产比较多
岁寒知松柏() 00:15:49
流动资产8亿
恐惧与贪婪() 00:16:03
属于轻资产？
岁寒知松柏() 00:16:30
轻资产跟行业类别也有关系，448现金去掉2.8亿，存货2.4亿，合计去掉了5.2亿
岁寒知松柏() 00:16:42
大约还有2.8亿是应收款
恐惧与贪婪() 00:17:17
嗯
岁寒知松柏() 00:17:24
这些数字，如果不是特别大，你就可以先忽略它
岁寒知松柏() 00:17:50
比如你一看，它负债比较少，现金比较多，那就感觉不错了
恐惧与贪婪() 00:18:03
嗯
岁寒知松柏() 00:18:11
因为你前边已经先后看过2大报表了
岁寒知松柏() 00:18:27
首先如果ROE在15%以上
岁寒知松柏() 00:19:17
然后平均PE10多倍或更少，并且5年盈利趋势在增长
岁寒知松柏() 00:19:28
然后派息在5%以上
恐惧与贪婪() 00:19:50
但是若现金多
，roe就低了
岁寒知松柏() 00:20:11
加上经营活动之现金流量一直大于净利润，而固定资产增长相对比例不大
恐惧与贪婪() 00:20:22
嗯
岁寒知松柏() 00:20:47
加上负债率不高，并且风险资产，或者说可能大幅贬值的资产不多，那基本就能确定它是好公司了
岁寒知松柏() 00:21:10
然后，你就可以具体去看年报了，特别关注数字特别大的栏目
 
杜邦分析法
岁寒知松柏() 00:21:22
ROE是由几大要素决定的
岁寒知松柏() 00:21:35
巴菲特在用杜邦分析法时，也有讲了
岁寒知松柏() 00:22:37
首先是财务杠杆
岁寒知松柏() 00:22:51
也就是总资产/净资产
恐惧与贪婪() 00:22:58
嗯
岁寒知松柏() 00:23:07
然后就是总资产周转率
岁寒知松柏() 00:23:21
收入/总资产
岁寒知松柏() 00:23:33
然后就是净利润/收入，净利润率
恐惧与贪婪() 00:23:51
哦
岁寒知松柏() 00:23:51
这三个比率，你可以拆开来看
恐惧与贪婪() 00:24:15
多谢，岁寒兄。真是三人行必有我师。
岁寒知松柏() 00:24:37
我的水平比较次，你可以再问问其它前辈
恐惧与贪婪() 00:24:45
俺原来是直接看报表
DCF毛估法
我思故我在() 00:25:12
现金流怎么看？
岁寒知松柏() 00:26:11
这个就是老巴的自由现金流贴现估值法DCF
岁寒知松柏() 00:26:23
看报表指标的时候，可以毛估一下
我思故我在() 00:27:12
好的，我自己找资料查下
岁寒知松柏() 00:27:15
我一般是这样的，用经营现金流-增添固定资产，5年平均一下，乘以15，同市值比较一下
我思故我在() 00:27:42
我仔细看了，相当于把我自己的思路重新梳理了一遍，对我帮助很大，谢谢岁寒
岁寒知松柏() 00:27:46
这个，你不要一分钟就能心算出来，就是心里有个数，毛估一下
我思故我在() 00:28:09
为什么×15
岁寒知松柏() 00:28:25
不同的企业成长期，是不同的，这个要注意一下
恐惧与贪婪() 00:28:41
岁寒兄
看看3399的自由现金流
岁寒知松柏() 00:28:49
每个企业
的报表指标，一定有不完美的地方，得具体分析
我思故我在() 00:29:04
岁寒你不来港做小股票，太可惜了
岁寒知松柏() 00:29:09
我X15，就是毛估
我思故我在() 00:29:16
理解了
岁寒知松柏() 00:29:30
因为实际计算时，要考虑每年的增长，加总10年的FCF
岁寒知松柏() 00:29:42
然后再把10年后的永续年金折现
岁寒知松柏() 00:30:15
我就乘以15或者20，毛估一下，不同的成长周期，我心里的标准有点差异，就是个大概吧
 
恐惧与贪婪() 00:31:09
经营性现金流-投资等于fcf吧
岁寒知松柏() 00:31:18
差不多吧
岁寒知松柏() 00:31:27
FCF有4种计算方法
岁寒知松柏() 00:31:45
我用这个，简单一点，大部分公司是合适的
恐惧与贪婪() 00:32:22
用经营现金流-增添固定资产
，你用这个？
岁寒知松柏() 00:32:32
因为我要在3分钟之内看个大概，所以一方面要经验，另一个重要的方面，就是要抓住它的主要特征
岁寒知松柏() 00:32:48
是的
恐惧与贪婪() 00:32:52
的确是很好的方法
恐惧与贪婪() 00:33:08
俺这方面的确走偏门了
岁寒知松柏() 00:33:19
主要是方便
岁寒知松柏() 00:33:28
哪个数方便就用哪个
岁寒知松柏() 00:33:49
我们只要抓住重点
恐惧与贪婪() 00:33:53
3399的自由现金流流一直很大
恐惧与贪婪() 00:34:18
我想不能看一年的自由现金流吧
恐惧与贪婪() 00:34:35
因为存货，应收款等因素
岁寒知松柏() 00:34:44
阿思达克不是可以同进看5年吗？
恐惧与贪婪() 00:35:05
嗯
岁寒知松柏() 00:35:09
看报表有没有虚假，有一个基本方法
岁寒知松柏() 00:35:52
就是延长它的报表期，做假不能长时候的做，做了假，就一定有个位置异常的，时间长了，那个数字就特别显眼的
岁寒知松柏() 00:36:00
第二就是同行业对比
岁寒知松柏() 00:36:23
大家的水平都差不多，唯独你例外，你的不同之处在哪？
恐惧与贪婪() 00:36:51
的确
岁寒知松柏() 00:36:52
纵向对比加横向对比，基本就能把假报表除掉大部分
恐惧与贪婪() 00:37:36
嗯
恐惧与贪婪() 00:38:31
看看3399 ，从自由现金流的角度考虑（不考虑其它因素）
岁寒知松柏() 00:38:34
大概就是这样了
最后我再看看它的公司概括，了解一下它的业务，还有就是回购情况
恐惧与贪婪() 00:38:47
多谢，岁寒兄
岁寒知松柏() 00:38:56
最后看看股价，记得对比一下PB，这个忘说了
恐惧与贪婪() 00:38:59
对我的帮助太大了
 
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这些东西，我想有一定会计基础的人看（最好是会计师或会计本科），可能感觉会好一些，如果完全没有会计基础，估计一时难以消化，我也无法提炼和归纳，为什么呢？
我感觉，技术分析像剑宗，苦炼独孤九剑，真正精通一二个指标就可以了，而高手往往是无招胜有招；
而基本面分析像气宗，必须打下扎实的基础，需要将财报的各个方面，所有的指标综合起来评价，单看一二个指标，无异于盲人摸象，顾此失彼。
以我个人看财报的经验来看，有二个原则：一是灵活性，二是重要性。
灵活性：不是说可以随便定标准，而是必须对不同行业、不同经济周期、企业不同的成长周期，灵活的采用不同的标准，你如果定一个死的指标，一定是错的。比如，你说资产负债率高于70%，肯定不好，这就是错的，银行的资产负债率就高过90%；你说利润下降了就一定不好，亏损了就完全不行，这也是错的，像0809年这种危机环境，很多企业业绩下滑得比较多，那是正常的，有些企业对经济环境的敏感性比较强，这对于10年的报表相反是一个机会，因为它的业绩可能V型反转；你说FCF不高，DCF不到市值一定不好，这个也不对，企业在设立不久的快速成长期，资本开支可能比较大，FCF可能并不好。
重要性：我觉得看报表，要抓住主要的东西，每个企业的财务指标，都有它的特点，就是再优秀的企业，也有些指标不是那么的理想，如果它的影响不是太大，我们应该抓大放小。
就我个人对港股公司财报的关注点来看，我关注两个方面比较多：
一是杜邦分析法，从ROE开始拆解，看企业的偿债能力、营运能力和盈利能力；
二是重点关注FCF和DCF，为什么这样呢，因为我发现港股投资者比较注重分红，周息率的大小对股价的表现影响非常大，而现金流决定了企业的持续分红能力。
估值方法方面，我也是多种方法结合一起用的，绝对估值和相对估值同时用，一般是DCF甚至EVA，和PE、PB、PEDIT、PS、PEG相互结合用，根据公司的特点而侧重某一种方法，其它方法作为勾稽补充。
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老巴说，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，这个说的是心态问题。心态最重要，但可操作性很差，我认为仓位的控制及资产的配置是保持良好心态的前提。如何控制好仓位，合理布局资金呢（我认为应该包括股市以外的投资，因为股票组合不能规避系统风险），我认为对标的物的定量分析，同时再结合定性分析是基础。
实际上，买卖股票，按照德隆的三知道理论（一要知道什么价位买，二要知道什么价位卖，三要知道期限是多久），你只有大体掌握了这三个知道，你才能真正控制好自己的仓位，知道如何配置自己的资产，最终才能保持好自己的心态。让自己保持理智，然后等待别人的不理智。
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