桂林旅游（000978）：公司盈利进入快速增长

      桂林旅游（000978）的定向增发已经于1季度完成，公司正在进行增发后的项目实施，几个增发项目较具改善潜力：1）大瀑布酒店，是桂林市中心最为高档的五星级酒店，入境游客占比较大，在金融危机之前，港澳台八百游客占44%，外宾占比22%，在金融危机中，该酒店受外部经济衰退影响较在在，而到2009年底，桂林市累计接待入境游客同比增长3%，说明桂林已走出了金融危机阴影，预计大爆布酒店也将在2010年产生较大的业绩弹性；2）两江四湖，在桂林旅游的专业化动作之下，将由原来的非盈利性质升级为另一个银子岩；3）银子岩的改扩建一方面有利于提高人均消费，另一方面也为公司未来发展由阳朔到桂林的旅游线路作铺垫。总体上，预计增发项目将在2010年贡献利润4570万元。
    公司于1月份公告了银子岩、龙胜温泉、丰鱼岩3个景区的提价方案，而在此次的年报中，公司又公告了合作景区象山公园的提价方案，即象山公园从2010年元旦起，全面执行40元/人次的新门票价格，上浮幅度60%。按照象山公园786万的分成收入，以及60%的上浮幅度，测算象山公园分成收入将增加470万左右，由于投资成本固定，故此部分将全面转化为投资收益，上调2010-2012年EPS可达0.38、0.58和0.57元，看好公司未来对资源的掌控，维持“谨慎推荐”评级。