楚天高速（600035）：期待优质路产注入

     正点财经研究团认为，楚天高速（600035）公司日均车流量增长率,并未体现出汉宜高速车流量有明显的增长。分车型看,主要是因为前后春节月份错位,导致小型车车流量增速有所下降。按照惯例,在春节月份,货车的占比会明显下降。2月份,汉宜高速货车的占比反而上升,大型、特大型车辆合计车流量同比增长了39.7％,表明沪蓉西开通,的确促进了汉宜高速货车流量的增长。2010年3月实地调研了汉宜高速的车流量,发现外省货车车流量有明显增长。
     2012年公司面临汉宜高铁分流的风险,同时大随高速投入运营,也将导致公司业绩的下滑。2014年前后,十房高速通车,将加剧公司业绩的下滑。面临未来业绩下滑的压力,公司有动力去收购母公司的优质路产。我们以京珠高速湖北段和军山长江大桥为例,分别做了情景分析。如果公司在2011年权益融资收购京珠高速湖北段,能够增厚公司业绩30.8％到52.5％。如果公司通过债务融资的方式收购军山长江大桥,能够增厚公司业绩约11.5％。
     考虑到本年车流量的增长,以及后续资产注入预期,给予公司16倍市盈率,上调公司目标价至8.6元。目前我们仍维持公司“增持-A”评级。