保利地产（600048）：扩张步伐依然激进

http://www.zdcj.net 2010-05-12 传闻来源：可信度：60%%

题材(传闻)内容

5月7日，上海举行新政后首场土地出让会，公司以11.83亿元的价格竞得浦江镇中心河以南A-3地块，折合楼板价9544元/平米，另外公司又击败了出价13亿多的万科招商华侨城联合体，以14亿元竞得浦江镇中心河以南c1、2号地块，折合楼面价达到1.2万元/平米。截止5月10日，公司在今年年新增权益土地储备已达332万平米，累计需支付地价185亿。

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求证内容：

求证依据来源：互联网，官方媒体　　求证时间：2010-05-12

传闻分析:

正点财经研究团认为，①保利地产（600048）公司1季度末每股现金流为-0.39元，而09年末为2.77元，1季度末每股经营现金流为-4.27元，而09年末为-0.33元；②扣除预收款后的资产负债率由09年末36.7％上升至43％，一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货币资金的比重由09年末的26％上升至46％；③公司3月22日公告定向增发预案拟募集96亿，增发价按除权后计不低于13.71元，目前已获国资委批准，但由于股价与增发价倒挂，且去年参与公司定向增发的机构投资者目前浮亏较大，在调控导致对未来预期悲观的情况下，预计增发顺利实施有难度；④公司1季度末预收帐款346亿，接近我们10年预测收入值，按现有股本摊薄，预计10-12年EPS分别为1.1元（10x）、1.38元（7.9x）和1.67元（6.6x），是成长性较好的全国地产龙头，维持 “谨慎推荐”评级。

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