雅戈尔（600177）股价大幅低于NAV　投资价值在显现

    正点财经研究团认为，公司在服装制造业占据龙头优势，是目前亚洲最大的服装公司，也是宁波最大的房地产商。去年的营业收入有122亿元，利润40亿元；在盈利构成中，纺织服装占比12.93%，地产旅游占比36.73%，投资收益占比49.66%。雅戈尔纺织服装业务势头良好，预计全年板块净利润可达6亿元以上，对应每股收益0.28元；另外公司拥有约四百万米土地储备，大多处于宁波、杭州等富裕地区优质地段。以每平米5千元单价保守计算其所拥有的土地价值已达200亿，折合每股8.98元。考虑到国家地产政策的不确定性，但对于目前江浙富裕地区对中高档住房的旺盛需求，我们认为雅戈尔仍具有很好的发展前途；近期随大市调整金融资产市值有所缩水，当前价值约为93亿元，折合每股约4.19元。股权投资仍然保持浮盈超过30 亿元。预计雅戈尔2010年纺织服装+地产业务每股收益0.84元，经营性市盈率仅为13倍。分部加总NAV测算每股公允价值达到15.28元，比当前股价高出39%，而且在核算其房地产业务价值时，只测算了土地的价值。截止6月10日收盘，公司股价仅为11元，低估迹象明显，建议积极关注！