美的电器（000527）渠道整合步入收获期

    正点财经研究团认为，公司国内最具规模的家电生产商，其产品（主要包括空调、冰箱、洗衣机以及空调压缩机等）市占率居国内前三甲。

    自今年6月份空调已经开始实施新能效标准，定频空调节能补贴金额有较大幅度下降。目前公司空调出厂价已经提升10-15%，补贴降低的压力已经通过价格上涨转嫁出去，空调新政影响仅在短期体现。而公司空调业务的主要看点在变频空调。定频节能补贴金额的降低使得目前新定频1、2级空调的价格已经于变频4、5级空调价格相差不多，相比之下，变频空调在舒适度、节能等方面的优势将更加明显，公司也计划加大变频空调的销售比例，预计今年变频空调在家用空调中销量的比例有望增至30%。随着进一步推广，变频空调将成为公司空调业务未来的增长点。

　　2009年受益于渠道整合，公司冰洗业务增长十分显著。冰箱渠道整合是从去年下半年开始，下半年冰箱业务收入增速为20.2%；洗衣机的增长更为明显，洗衣机的渠道整合自去年10月份开始，四季度小天鹅销售收入即实现爆发式增长，增速高达67.8%。公司目前对于冰洗的战略是沿用空调和小家电取得成功的战略，即“先抢占份额，再提升利润”。目前通过渠道整合，公司将逐步实现冰洗业务的规模化，达到扩张的第一步。渠道的张力将带动公司冰洗业务未来几年的快速增长。

　　今年公司将进入渠道整合的收获期，预计公司10-12年摊薄后EPS分别为0.81元、0.95元和1.13元，对应昨日收盘价12.37元，PE分别为15.27倍、13.02倍和10.95倍，估值偏低，首次给予公司“买入”评级，6-12个月目标价16.2元。 建议投资者关注。