申通地铁(600834)补贴收入增厚业绩，注资预期增强

　　记者连线：申通地铁证券部工作人员称，肯定没有（注资）这回事，都是市场瞎传。

　　上海交通运输类相关资产的整合已经进入尾声。扮演上海国资下属交通运输投资整合平台的久事公司，相继完成对华域汽车（600741）、强生控股（600662）整合后，重组完交运股份（600676）便仅剩申通地铁整合一直搁置。

　　目前，申通地铁拥有的资产为上海地铁1号线莘庄至上海火车站（不包括延长线）合计21.35公里线路的运营权，及200多节电动客车及售检票系统，其中1号线票务收入是其全部主营收入来源。地铁1号线是上海的第一条地铁，共有37公里的长度，日均客运量在上海所有轨道交通线中位列第一，而公司拥有从莘庄——上海火车站部分一共21.35公里线路的部分，为其中最繁忙、客流量最大的线路。由于票价收入增速放缓，平均票价水平有所下降，这块资产的盈利增长并不乐观。不过其亮点是坊间传闻的资产注入。

　　据了解，由于地铁造价比较高，主业盈利能力不是很高，申通地铁集团整体上市比较复杂，虽然可参照世界上其他公司上市模式，例如香港地铁上市包括了相关地铁沿线地产及物业管理，因此盈利能力较高，我国如果参照该模式则牵涉的问题较多，因此整体上市困难较大。市场人士猜测，随着线路运营成熟，集团有可能采取资产逐步注入上市公司的方式。

　　申通地铁集团运营和在建包括17条地铁线路，至于具体注入哪些资产则说法不一，目前盈利增长较快的有2、4号线等，其中1、2号线没有财务费用压力，随着线路运营成熟，估计相对来说逐步上市更有可能。另外有传言，在上海国资整合的安排中，计划将上海地铁7、8、9号线资产注入。

　　在没有外延式增长之前，申通地铁单一依靠1号线本身客流和换乘客流带来的业绩增长显得有限而缓慢。而未来如果成功注入新的地铁线路，不仅能够大幅增加自身客流和多轨交换乘带来的收入，更能长期改善业绩结构。