资本市场线

    资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线，资本市场线是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。
    所谓资本市场线（Capital Market Line，CML），就是在预期收益率E(r)和标准差s组成的坐标系中，将无风险资产（以rf表示）和全市场组合M相连所形成的射线rfM（见图10-17）。资本市场线上的每一点都对应着某种由无风险资产和全市场组合M构成的新组合。而根据上文的分析，它也就是在满足资本资产定价模型的假设条件下，所有投资者投资组合的有效界面。任何不利用全市场组合、或者不进行无风险借贷的其他投资组合都位于资本市场线的下方。
    资本市场线的斜率是什么？资本市场线的横轴是标准差，纵轴是期望报酬率，资本市场线的斜率＝△期望报酬率/△标准差，期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率，标准差＝Q×风险组合的标准差，当Q＝0时，期望报酬率＝无风险利率，标准差＝0，当Q＝1时，期望报酬率＝风险组合的期望报酬率，标准差＝风险组合的标准差，所以，资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/（风险组合的标准差－0）＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合标准差。资本市场线的方程对有效投资组合的预期收益率和风险之间的关系给予了完整的阐述。