巴菲特投资策略全书

投资大赢家沃伦·巴菲特是全球最伟大和最富有的证券投资家。他于1956年以100美元开始了其投资合伙人的生涯，经过数十年的经营，成为全球巨富之一。

美国《福布斯》杂志2000年世界富豪排行榜，“股神”巴菲特以超越比尔·盖茨的个人资产，成为美国新首富，今年仍以其323亿美元的净资产位居第二。他掌管的柏克夏哈萨威公司投资业绩位居同行之冠。

巴菲特在证券投资领域可谓从白手起家到富可敌国。证券行业是一个比较容易让人失去理性的世界，而巴菲特却在这个容易失去理性的世界中始终保持了清醒，并且赢得了非凡的胜利。

过去几十年间，投资者游戏般地周旋于各种不同的投资方案之中。程序交易、杠杆收购、垃圾债券、衍生证券和指数期货等五花八门、层出不穷的新玩意已经毫不奇怪吓坏了许多投资者。

基金管理人之间的差别已经消失；基础调研的苦差事已让位给计算机旋风般的高速处理；黑匣子代替了与公司管理员的见面和调查；自动操作淘汰了直觉经验。今天，一般投资者的美梦已破灭，他们对现在的金融市场倍感陌生。诚然，有相当一部分的投资者采用小额资本化、大额资本化、增长、价值、推动力和产业周而复始的轮回等投资策略中获得了可现的投资回报。但在其他情况下，这些方法又使其追随者在“平庸”时期陷入困境。但巴菲特是一个例外，他没有在这一时期受到损失。他的投资战绩一直遥遥领先。当投资者和现察家在各种古怪的投资方式上花费大量精力时，巴菲特却已悄悄地积聚了几百亿美元的财富。

我们知道长期以来，巴菲特的投资方法一直被证明是成功的。巴菲特的理论并没有超出普通人的理解力。“我的投资方法并不高深，我所做的一般人也能做到。”诚如巴菲特所说，他的公司里既无庞大的证券研究部门，也没有顶着博士头衔的金融分析专家。他公司的所在地，在奥玛哈审地处偏荒的中西部平原，金融业一向不发达，与号称世界金融中心的纽约华尔街有着天壤之别。巴菲特就在一幢普通写字楼里租下两个房间作为公司的办公室，除了一名秘书和一名研究助手以外，连基金经理们常用的股票行情机都没有，只有一些他经常阅读的《标准·普尔股票指南》以及他所收集的各种公司年报。在这简陋的办公室里，几十年如一日，巴菲特不为华尔街的喧闹所侵扰，更不理会道·琼斯指数的起伏变化，潜心钻研各种投资机会。巴菲特进行投资时，他只注意公司本身。

而大部分投资者却只盯着股票价格。这些投资者用了太多的时间、精力来观望、预期和预测股票未来股票价格变化，而几乎没有花时间去理解他们拥有部分所有权的公司。这种理解可能是非常初级的，但却正是巴菲特与众不同的根本所在。他具备拥有和管理许多不同类型公司的经验。因此，当他在普通股上投资时，这些经验使他的行动区别于其他所有的专业投资人。作为一名职业投资家，巴菲特既讲原则，又不乏灵活性，同时具有耐心、勇气和信心，决策果断。他总是寻找风险已被消除或最小化的投资。他非常了解概率，善于捕捉机会。他能够迅速而准确地决定一家公司或一个复杂问题的关键所在。他可以在两分钟之内决定放弃投资，也能在几天后大举买进。他总是有备而来，满载而归。巴菲特认为投资者和企业家看待公司的角度应该是一致的。

因为从本质上说，他们在追逐同样的东西。企业家想拥有整个公司，投资者想买入公司的一部分。如果问一个企业家，当他收购一个公司时他会考虑些什么？最可能的答案通常是“这个公司能创造多少价值”。为了获利，企业家和投资者都应该关心同样的指标。如果适应巴菲特的投资战略仅仅需要视角变换，那么更多的投资者有可能成为其支持者。不幸的是，应用已菲特的方法不仅仅是视角的变换，还需要对投资决策的评价和描述方式。传统的投资评价标准是价格变化：股票买入价和市场价之间的差价。长远来看，股票价格应该追随公司价值的变化。

但在短期内价格会在公司价值上下大幅度来回波动。这种波动不是由公司发展情况决定的。现在的问题在于，大部分投资者用短期价格变化来衡量他们的投资方法的成败。然而这些短期变化经常与公司的经济价值变化毫无关系，而是与预测其他投资者行为密切相关。另外，客户要求职业投资者每季报告投资情况。

在等待他们的资产按某种预想的比率增值的过程中，客户经常失去耐性。如果他们的财产没有在短期内升值，客户会失望并怀疑专业投资人的能力。而巴菲特认为用短期股价变动来评价公司咸败是愚蠢的。他在选择一家企业进行投资时，他会考虑该企业的内在价值如何？能否以低于其价值的价格购入？企业的业务是否简单易懂？经营历史是否稳定以及是否有良好的发展前景？企业的管理层是否理性等等。

只要我们看一看记录下来的巴菲特成功运作的例子和他简单的投资理论，我们就会发现，对大多数的投资者而言，最合适的问题不再是“他是怎么做到的？”，而是“为什么别的投资者不采用他的方法？”