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光纤光缆龙头股 光纤光缆龙头股票 光纤光缆板块龙头股

  我们在提供最新最全的光纤光缆龙头股,光纤光缆龙头股票,光纤光缆板块龙头股信息此时点关注光纤光缆行业的投资价值,主要逻辑在于:1、2012年光纤供需状况明显改善,行业总体供需呈弱势均衡、总体偏紧的态势,从而为光纤价格提供了极强支撑,为行业盈利改善提供了基本保障;2、行业内主要厂商均在2012年实现较大规模光纤预制棒自产产能,使得此部分光纤企业盈利能力得到较大改善。

  全球及中国光纤产业的发展历史均表明,光纤产品呈现出明显的标准工业品属性,其价格涨跌与供需关系有显著的正相关性。过往历史中,全球光纤价格三次大幅下跌均是由于光纤出现严重的供过于求所导致光纤光缆龙头股,彼时全球光纤供需比均远大于1.25;而2006年以后,全球光纤供需比维持在1~1.20之间,全球光纤价格虽有小幅下降,但总体价格基本维持稳定。

  我们判断,2012年中国光纤行业总体供需将实现基本均衡,但总体供给呈偏紧状态。从需求层面而言,在接入网及传输网的双轮驱动下,2012年光纤行业总需求将实现30%左右的大幅扩张,行业总需求为1.3亿芯公里左右光纤光缆龙头股。而在供给端,自2010年后行业内主要厂商并未进行大规模的产能扩张,行业总体产能在1.25-1.3亿芯公里左右。由于行业新增光纤产能投产相对需求存在滞后,因此,行业在2012年的供需状况得到极大改善。基于此,我们认为,2012年光纤光缆行业的供需偏紧,将为光纤价格提供极强支撑。

  2010年前后,行业内主要厂商均进行了光纤预制棒的产能准备。主要的考量在于:1、光纤预制棒占据光纤产业链中利润的70%光纤光缆龙头股,光纤预制棒实现自产将有效改善企业盈利能力;2、中国光纤预制棒进口率超过50%,通过光棒自给可有效降低对国外厂商的原材料依赖度。经过前期的研发与试产,中国主要光纤厂商在2012年已经形成了初具规模的光纤预制棒产能,而光纤企业预制棒产能的明显提升将使得光纤光缆企业投资价值得到显现。

  纵观光纤光缆行业,其制造业属性决定了行业内公司的竞争力体现于成本控制能力。对于行业内公司的成本控制,我们认为主要体现为:1、产能规模,即更大的产能规模具备更明显的规模效益,利于成本控制,且对于价格上升的盈利改善弹性更大;2、光纤预制棒自给率,原材料的自产能有效节省生产成本,提升其盈利能力光纤光缆龙头股。因此,我们认为行业内具备光纤预制棒自产能力以及拥有产能优势的企业在竞争中具备优势。我们看好烽火通信、亨通光电、中天科技的投资价值,给予“推荐”评级。

  公司是一家专注于通信领域连接技术的高新技术企业,专业从事无线通信射频连接系统、光纤连接产品的研发、生产及销售,是国内领先的通信射频连接系统专业供应商。

  公司独创的“敏捷”管理模式适应了无线通信射频连接产品订单呈现“多频次、小批量、多品种”的特征,提升了产品的交货周期,光纤光缆龙头股票帮助公司将生产周期从15-20天压缩为3-7天,快速响应运营商的供货需求,在竞争激烈的市场中帮助公司建立了“吴通”品牌优势和市场优势,为公司获取了客户额外订单。

  公司积极实践管理创新,以ERP管理信息系统为主,辅以内部业务流程的标准化运作和外部供应商的规范管理,有效控制了生产成本。此外光纤光缆龙头股票,公司还主动进行大规模的工艺改进和产品结构创新,使得公司产品成本的耗材量大幅下降,推动了产品成本大幅度降低。

  公司募投的高端精密射频同轴连接器及其组件产业化项目、FTTX接入产品产业化项目以及研发中心扩建项目有望帮助公司完善“射频+光纤”连接产品两条腿走路的产业链覆盖,进一步提升公司的研发实力。

  我们预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.7元、0.97元、1.42元,我们认为一级市场给予公司2011年16倍~18倍PE较为合适,二级市场合理价格区间为11.2-12.6元。

  事件: 公司发布2011年年报,2011年公司实现营业收入66.89亿元,同比增长28.94%;实现营业利润2.82亿元,同比下降4.74%;归属于上市公司股东净利润2.43亿元,同比增长2.85%。EPS 为1.18元。拟10派1元(含税)。

  点评: 公司收入保持稳定增长报告期内,公司两大业务受益于“宽带中国”及电力等相关行业对光纤光缆及电力电缆的需求量进一步增加,销售收入保持稳定增长。

  分产品看,光纤光缆及光器件实现营业收入27.45亿元,同比增长35.73%,占营业总收入的比重为41%;电力电缆实现营业收入16.24亿元光纤光缆龙头股票,同比增长33.27%;通信电缆实现营业收入12.87亿元,同比下降0.98%;铜铝杆实现营业收入9.73亿元,同比增长66.98%。

  分地区看,报告期内,公司海外市场销售大幅增长177.75%,主要是因为公司加大了海外销售力度,同时海外光纤光缆市场需求复苏所致。国内市场销售64.21亿元,同比增长27.19%,保持稳定增长。

  毛利率保持平稳,期间费用略有上升报告期内,公司的综合毛利率为18.26%,与上年同期基本持平。

  分产品看,由于公司光纤预制棒扩产,效益递增,抵消了光缆产品价格下降和成本上升带来的影响,光纤光缆及光器件的毛利率较上年同期略有增长光纤光缆龙头股票,为 30.05%;通信电缆毛利率为12.24%,同比下降2.4个百分点,主要是因为公司该产品结构尚在调整,特种电缆产品的认证及市场推广需要时间;电力电缆及铜铝杆的毛利率同比有所增加,主要是规模效应所致。

  报告期内,公司三项费用控制良好,三项费用率为13.85%,较上年同期增长1.2个百分点。

  产品多样化,市场竞争力不断增强2011年,公司完成了向股东发行股份购买线缆和力缆资产的重大资产重组,公司的主业由较为单一的光纤光缆延伸至电力电缆、通信线缆等领域,通过收购上海宏普通讯器材有限公司业务及资产,切入ODN 市场光纤光缆板块龙头股,目前公司已拥有光通信领域:预制棒-光纤光缆-光器件,比较齐全的产品产业链,同时还拥有通信线缆和电力电缆等产品。多样化的产品能有效的减少市场风险的同时有助于扩大公司的市场规模,提升公司的整体竞争力。

  盈利预测与投资建议:基于现有股本,我们预测2012-2013年EPS为2.05、3.37元(2013年武汉基地释放产能、PLC芯片业务增厚利润,使得业绩增速加快)光纤光缆板块龙头股。考虑到国家宽带战略即将推出部署下、公司加快产业链上下游拓展、增长逻辑明确、非公开增发将促使武汉基地产能和PLC芯片加快实现产能,给予公司2012年26倍PE、上调6个月目标价至53.3元,维持增持评级。

  中天科技:光纤行业景气回升,光棒海缆支撑长期发展

  类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮 日期:2012-02-27

  事件:中天科技公布2011年年报:2011年实现营业收入48.74亿元,同比增长12.12%;归属于母公司所有者的净利润3.52亿元,同比下滑19.35%;摊薄后每股收益为0.90元。

  2011年度利润分配方案:每10股转增8股,并派发现金股利2元(含税)。

  点评:

  11年下半年光纤收入超预期,行业需求猛增,光纤涨价预期显现

  1)11年公司光纤光缆业务实现营业收入26.6亿元,同比增长达到17.1%;上半年公司该项业务同比下滑8.6%,但下半年受行业需求拉动,公司光纤光缆营收增长转负为正,实现了24.2%的快速增长。主要原因在于:国家宽带战略的推动光纤光缆板块龙头股,运营商对光纤光缆的需求大幅提升,预计12年运营商光纤需求将达9000万芯公里,相比以往6000-7000万芯公里的需求规模大幅增长。此外,我们从厂商了解到,目前主流厂商产能运转饱满,不少厂商出现了订单积压,光纤需求超出市场预期。

  2)价格方面,11年光纤价格在69-71之间,相比10年73元的价格整体小幅下滑,主要原因在于行业供过于求。从目前来看,受需求拉动,行业出现了阶段性的供需紧张,光纤价格涨价预期显现。

  海缆业务开始发力,推动电力线缆整体毛利率提升1)随着公司特种海缆在国际市场取得突破、进入全球最大集成商,以及国内东部沿海发电项目建设的启动,公司海缆业务开始发力,11年实现营收3亿元,毛利率高达25%。

  年报符合预期,扣非之后,可比口径净利润实际下滑6%。若不考虑2011 年公司退出房地产业务影响,按扣非之后可比口径计算,公司净利润约实际下降6%光纤光缆板块龙头股。光纤光缆业务收入复合预期,25%增速超出行业10-15%的需求增长率,主要来自国内份额提升和海外热销;电缆业务收入增速符合预期,但特种缆销售低于公司预期;射频缆业务收入下滑主要因运营商收缩新建基站建设规模所致。总体看,公司在2011 年光缆行业景气度下降,原材料价格涨幅凶猛的情况下,完成年初预定的经营目标,体现了较强的竞争实力。

  外购光纤、预制棒资本开支加大致光纤光缆业务毛利下滑,三项费用控制得当。公司射频缆、电力缆毛利下滑主要源于原材料涨价,但下半年通过期货合同对冲,毛利率有所企稳。光纤光缆毛利从28.1%下滑至24.65%,主要由于光缆招标价格下滑、外购预制棒价格有所攀升,预制棒扩产致折旧加大等原因造成。从三项费用看,在银行贷款利率上升,工资成本上升的情况下,公司三费占比12%,比往年略增0.5%,基本维持在往年水平,体现了较强的费用控制能力。

  2012 年业绩增速有望明显好转,主要看点在光纤光缆、预制棒、海缆。由于运营商加大传输网投入力度,以及推进FTTH“光纤进楼道”建设的因素,2012 年光纤光缆市场需求有望增长30%以上,有超预期增长潜能。预制棒达到200 吨产能后,有望在今年贡献利润3000 万左右。在国网加大电力网投资力度的情况下,电力电缆业务收入有望突破20 亿元。射频电缆业务有望随联通对3G 投入力度的加大,重新回归上升轨道。海缆业务国内风电项目、美国浅海项目订单情况良好。从毛利情况看,光纤光缆业务毛利有望随预制棒扩产得到较强支撑;而由于宏观紧缩政策,铜铝等原材料价格已经趋稳, 因此电力电缆业务毛利下滑得到控制是大概率事件。
  我国目前的光通信产业经过数十年的发展,产业规模和产品种类不断扩大。目前已经有光传输设备、光接入设备、光配套设备、光纤光缆、光器件等较为完整的产业体系。近年来光通信整体产业的平均增长速度达到30%-40%。很多企业已经成为国际知名企业,在世界光通信市场上占有一定份额。

  华为和中兴目前已经是全球范围内的领先通信厂商,其产品基本覆盖所有通信领域。其产品不仅在技术上已为世界前列,而且市场份额和知名度也具有较大影响。在光传输和接入设备方面,两家厂商都有较全面的产品体系。

  光接入设备:华为主攻的GPON产品以及中兴优势的EPON产品都已经在国际运营商的传输网络中得到了大量应用。

  烽火通信作为邮科院下属的光通信公司,在光通信领域的研究也一直属于国内领先地位。在xPON和ODN产品上具有研发优势。

  光配套设备主要有户外机柜、ODN、光缆分纤箱、光纤适配器等。全球FTTx大规模的建设中,作为联系接入网到用户的重要环节,在光网络建设市场中占有一定比例。目前新海宜、日海通讯等公司均具有一定的产能优势,在市场需求快速增长的情况下,近几年内将有较大的发展机会。

  国内光纤光缆企业数目众多,且都具有了一定规模的光纤光缆生产能力,尤其以长飞、富通、亨通光电、中天科技和烽火通信等厂家产能较大,并已经具备可以生产单模,多模,光纤复合低压电缆(OPLC)等各种光纤光缆产品。过去各企业主要依靠进口光纤预制棒(主要从美国和日本进口)拉丝来生产光纤。随着各企业的生产技术进步,目前已有部分厂家如长飞、亨通光电和中天科技掌握了制造光纤预制棒的技术,并逐渐扩大生产。可以预见,在国内的厂商已经掌握光纤生产的整套技术,打通光纤生产产业链的情况下,未来的发展将不受制于国外企业。除了国内大规模的光纤网络建设外,国外的光网络市场将成为国内光纤光缆生产企业的下一个目标。我国光纤产品在技术上已经达到国际领先水平的情况下,未来各生产厂家将凭借低成本的优势,在国际市场上具有较强的竞争力。

  光迅科技在光器件方面具有较强的研发优势,作为国内最早进行光器件研究的公司,其技术实力位居全国领先地位。2010年市场份额位居国内第一,在全球市场上占3%左右。公司主要优势产品光纤放大器和波分复用器营收占全球份额均超过10%,未来具有广阔的前提供最新最全的光纤光缆龙头股,光纤光缆龙头股票,光纤光缆板块龙头股信息景。

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