平衡风险收益 以战略眼光选配公司债

    随着股市赚钱效应的不断显现，各路资金纷纷减持债券而转投股市，并造成国债指数和企债指数(131.176,0.00,0.00%)从历史高位连续向下调整。根据中央国债登记结算公司的统计数据，2009年1月末基金的债券托管量为10951.88亿元，较去年末减少878.02亿元；而去年9月份以来，基金单月债券托管增量便呈持续回落态势，去年12月份托管增量仅为34.77亿元。与此同时，券商和保险等机构也相应减持了债券资产。1月末证券公司债券托管量为923.35亿元，较去年末减少371亿元，减幅达到28.66%；保险机构债券托管量为13755.56亿元，减少195.54亿元，为连续第二个月减少。

　　但同在疲弱的世界经济环境中，投资大师巴菲特的伯克希尔·哈萨维公司因大手笔投资一些全球知名的公司债券而受到国际资本市场的关注，并且就在今年还出现了多起大手笔购买公司债券的行为。

　　从国内外机构投资者的不同举动中，投资者应该得到良好的启发：公司债等固定收益类产品是一种在不同经济环境和市场情况下，平衡投资组合的风险与收益，并提高投资安全性的重要资产。作为资产投资的相对安全地带，债券等固定收益类产品投资应该贯穿于人生的理财规划当中，而随着投资者年龄的增长和家庭风险偏好的下降，债券等固定收益类产品的投资比例还应该有所提高。

　　从市场运行格局来看，近期沪深股市进入震荡调整阶段，而债券市场又开始了震荡上升，其中上证企债指数近日又创出历史新高；因而，回避股市的潜在风险，追逐相对稳定收益的债券类产品有望成为大资金的首选。另外，近期以新债、次新债为代表的信用债券交易异常活跃，2月18日、19日两天，在深圳交易所上网发行的华菱钢铁(5.99,-0.10,-1.64%)企业债及怀化城投债开盘便被投资者申购一空。2月16日刚刚上市的长兴债券也在上市首日上涨3.13%的基础上，继续大幅上涨。笔者认为，这种“火爆”的场面与以下两方面因素密不可分：1、许多企业清理压缩库存工作基本完成，资产负债率得到改善和信用违约率相对处于较低水平；2、目前发行的很多公司债券以AA+级别的债券居多，票面利率也明显高于国债、金融债等产品，而此类债券也正迎合了市场的需求，不管从收益率还是信用风险来说，其性价比都相对较高。

　　从近期新债上市的表现来看，“打新债”的收益不容忽视。据分析，目前新债上市基本都会有1.5%左右的收益，而新债发行后，一般1个月即可上市交易，这样年预期收益率正常情况下可以达到15%左右，而新债上市跌破面值的情况目前来看极少出现，因此投资者可以获取相对低风险的固定收益。

　　另据WIND统计数据，2009年以来，截至2月19日，已发行和公告发行计划的企业债发行额达到238亿元，金融债发行额达到597亿元，加上中期票据606亿元、短期融资券541亿元，累计融资额达1982亿元。随着债券市场的不断扩容和企债指数的向下调整，以战略眼光配置公司债或许正当其时。但需要注意的是，尽管我国还很少出现债券违约的情况，而且公司债的收益率一般比较高，投资者也要看到其背后可能出现的风险，在选择公司债的时候，要做好信用分析，最好还是选择AA+级以上或有实力企业担保的公司债。