净现值法则

日期:2018-06-13 10:10:43 来源:互联网
    净现值法则,净现值法公式公司股东众多.净现值法则他们在持股时问的A向、风险承受能力等方面存在差异.对当前收益和未来收益的偏好各不相同.有的偏好当前消费,有的偏好消费递延。因此.有理由对如下问题产生疑惑,即公司股东们是否都能够一致接受公司净现仇为正值的投资项目呢?
    净现值法则为了回答这个问题.我们先来肴一个极端的例子。设有两个投资者,投资行甲是“一扫光”.迫求当前消费;投资者乙是“吸金族”,喜欢储藏财富.很享受数钱的感觉,偏好未来消费。目前.他们而临一个相同的投资机会.即当前需投资10万元.年末确定可以得到12万元.假定年市场利率为5写.两个投资者均可以根掘此利率在资本市场中借人和贷出。
    净现值法则根据两个投资者的偏好.投资者乙会投资该项目.拜投资10元.他就能在年底消费12元。如果他将10万元投资于资本市场,年底鼓多能够消费10.5万元。只要资本市场可以满足投资者甲借贷.他也不会无视这一投资机会.如果投资者甲坚信梅投资10元,就能在年末得到12元,那么,投资者甲将投资10万元.再基于未来收人12万元按5%年利率向银行借款.得款约12/(1+5%)=11. 43万元。显然,投资者甲当下能够消费的将不是10万元.而是11.43万元。甲、乙投资者通过对月标项目的投资.并利用资本市场实现了各自所需的当前消费和未来消费的均衡。
    净现值法则这个极端的例子给我们的启示是,一个运作良好的资本市场是净现仇法则成立的撬础.如果投资者甲无法鉴于未来收人从资本rji场借款或俗款成本过大(比如IIi场利率超过20%),他就可能放弃投资.转而消费掉手头的现金.只要存在运作良好的资本市场.投资者都愿意接受公式.
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