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什么是半强式效率市场

日期:2021-03-23 15:42:28 来源:互联网

效率市场假说的半强式效率市场(semistrong.form efficiency)包含了弱式效率市场,并且效率市场继续假设当前市场价格反映了过去价格运动和所有公开可得信息。因此,假如在股票市场上半强式效率成立,则表明证券价格充分反映了所有公开可得信息,没有任何投资者可使用公司年度报告、证券交易所公布的股票行情信息和出版的投资建议报告等这些公开可得信息赚取超额利润。因为包含在这些资料中的好消息和坏消息出现后,股票价格就已立即做过了调整。但是公司的内幕人士,如董事长或总经理等,却能利用他们的地位取得其他投资者无法得到的资料去买卖自己公司的股票,从而赚取超额利润。

两种主要的经验验证可用于检验半强式效率:(1)检查价格对新信息做出的调整;(2)评估业务经理相对于市场的业绩。在完全效率市场上,价格对新信息能做出迅速的调整。例如,某计算机公司宣布它获得了一项新计算机技术专利,效率市场该专利可使现在个人电脑性能有很大的提高,但增加的成本并不高。这一信息一旦披露,该公司的股票很可能就立刻上升到新的均衡价值。效率市场如果价格调整过度然后回落,或过几天才调整到新的水平,则投资者通过股票交易可以获得超额收益。通过价格对信息的反应经验验证表明,宣布股票分割、股利增加、收益增加、兼并、资本支出、新股发行等,确实对股票价格有影响。大多数学术实证研究支持半强式效率。

第二种半强式效率验证评估是否职业分析家和投资组合经理能获得超过市场的业绩:效率市场若市场是半强式效率的,没有任何人仅通过公开的信息就能获得超过市场的收益。大多数证据支持半强式效率观点。一般来说,效率市场分析家和投资组合经理只能获得公开的信息。效率市场在某些时候,他们可以获得高于市场的收益,在某些时候,他们也可能获得低于市场的收益。但是平均来讲,这些专家不可能获得超过市场的收益。

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