权衡模型名词解释

权衡模型名词解释如果MM公司税率模型是正确的，那么权衡模型随着负债率从零移向100%时，企业的权衡模型价值会不断增加。公式（11. 4）表明，如B为极大值，TB和VL也最大，权衡模型公式中持续增值的TB直接源于负债利息减税，但权衡模型权衡模型考虑了被MM忽略的权衡模型因素：（1）企业可能发生财务困境成本的现值；（2）代理成本的现值将使VL随负债增加而下降。这样，企业价值及其负债杠杆之间的关系可表示为：VL=VU+TB-（预期财务困境成本的现值）-（代理成本的现值）（11. 7）图11-3是公式（11. 7）的图示。在负债量达到A点前，减税效应起完全支配作用。超过A点，财务困境和代理成本的作用显著增强，抵消部分减税利益。在B点上减税的边际效益TB正好与边际成本相互抵消，企业价值最大；超过B点，则财务困境成本和代理成本起主导作用，企业价值呈下降趋势。

权衡模型的含义表明，当减税利益与负债的财务困境和代理成本相互平衡时，即成本和利益相互抵消时，权衡模型这便是最佳资本结构（optimal capital structure）了。虽然权衡模型并不能精确地确定最佳资本结构，但利用这个模型可得出以下3个财务数量关系。1.风险企业，权衡模型即资产收益波动性大的企业，在其他条件不变的情况下负债应该较低。波动性越大，在任何负债水平上发生财务困境的可能性也增大，财务困境的预期成本也越大。所以，权衡模型经营风险低的企业在预期财务困境成本完全抵消负债减税利益之前，可举借较高的债务。2.使用有形资产，具有不动产和设备的企业比那些资产价值仅为权衡模型无形资产，如专利、权衡模型商誉和增长机会的企业可举借更多的债务。财务困境成本不仅取决于财务困境发生的概率，而且还取决于财务困境发生之后的状况，专业化的资产、权衡模型无形资产和增长机会在财务困境发生时更易于失去其价值。