信用增级是什么?

信用增级是指SPV在取得证券化基础资产后采取措施提高拟发行资产支持证券的信用评级的过程。信用增级是什么?每一个债券类别的信用增级水平由其目标评级所决定，信用增级越高的目标评级需要越高的信用增级水平。信用增级可以分为三类：由发起人提供的信用增级、结构化信用增级和第三方提供的信用增级。前两类信用增级方式又被称作内部信用增级，第三种信用增级方式又被称作外部信用增级。

由发起人提供的信用增级由发起人提供的信用增级是指资产池中的部分风险由发起人承担的信用增级方式，包括超额利差、现金担保、信用增进型的仅有利息债券、超额担保。信用增级超额利差（Interest Spread）等于资产池的利息减去交易费、服务费和融资成本。假设资产池的加权平均利率为8%，发行人的服务费为1%，加权平均融资成本为5%，那么信用增级超额利差则为2%，超额利差可用于弥补资产支持证券存续期间发生的损失。超额利差是最自然的，也是发起人负担最小的信用增级方式，但是超额利差的支持来源有一定的不确定性。信用增级证券化产品到期时，最后剩余的超额利差一般由发起人获得。用来弥补损失的现金担保有三种创建方式。一是由发起人在交易发起时创建一个现金担保账户，该信用增级账户中的现金在损失超过其他信用增级方式提供的数额时将被提取出来用于支付，在交易结束时，将现金担保账户中的余额返还给发起人。二是发起人向SPV提供一个次级贷款。三是超额利差的留存。信用增级现金担保是最好的信用增级方式，但是留存现金的回报率极低。