金价冲高，收益垫底——又一家银行的黄金理财产品重蹈这一“悲剧”。
广发银行黄金挂钩理财产品“薪加薪15号——黄金挂钩人民币理财计划”第二期近日达到提前终止的触发条件，自动清盘，投资者只能拿到0.36%的年化收益率。
“单一挂钩某一类商品的理财产品很难有一个很好的结构设计，很难让投资者分享到较高的收益。”某银行财富管理中心负责人对《中国经营报(博客,微博)》记者表示，许多单一挂钩黄金的理财产品都存在“高金价、低收益”的设计隐患。
与黄金牛市无关？
据普益财富统计，2011年上半年到期的19款与黄金挂钩的理财产品中，除未公布到期收益率的11款外，到期收益率最高的为8%，但是在此期间，金价的涨幅高达25%以上。
“理财产品跑不赢实物黄金或者纸黄金的收益很正常，因为前者是保本的，而后者是非保本的，赚得多，亏的也会很严重。”普益财富研究员叶林峰说。
此前的8月9日，国际金价曾在不到24小时的时间内，上演了一出惊险的过山车走势——从每盎司1778美元~1779美元，跌落至1724美元，几个小时后又强势反弹至1778美元，半个小时不到再次回落至1724美元，而后又回涨到1766美元——波动如此剧烈的情况下直接炒波段获利，风险不言而喻。
理财产品则不同，以上述广发银行的产品为例，根据产品说明书的约定：期初价格确定为1275.00美元/盎司，对应关卡价格为1785.00美元/盎司。如果触发事件未发生，黄金最终价格相对期初价格的涨幅接近40%，投资者可以获得接近8%的年收益率；若触发事件发生或触发事件虽未发生，黄金最终价格相对期初价格涨幅不超过1.8%，此时投资者仅可获得0.36%的最低年收益率。也就是说，投资者的年收益率锁定在0.36%~8%之间，既没有超额收益，也不会形成巨额亏损。
“基于理财产品的设计，一般都可以保证本金。这也避免了由于金价动荡，购买实物黄金和纸黄金所造成的本金损失。”
但是，上述负责人也指出，此类产品结构设计简单，也使理财产品容易触发条件、收益率垫底。“单一挂钩黄金的保本类理财产品很难做出很好的结构，限制因素会很多，一般情况下，产品区限设置都比较窄，很容易突破；因为保本的设计要求之下，银行只能拿投资者的一部分资金去购买有限期权，不可能把投资者的收益做的太高。”他建议银行挂钩重金属的理财产品应该挂钩一篮子商品，而非单一品种，这样在结构设计上才能更大程度地保证投资者收益。
乱市避险
“目前市场前景并不明朗，波动性较大，因此要选择稳健型的投资，黄金理财产品相比来说风险更小，保本兜底。”中国社科院金融研究所研究员王增武表示。
表面来看，金价仍然在持续飙升，伦敦黄金8月17日下午定盘价已经达到每盎司1790美元。但是天津金顶盛世贵金属经营有限公司总裁李珩迪判断，在目前金价的历史高位，大的调整已经在孕育之中。他建议一些手里有实物金的客户抛售一部分黄金，进行获利回吐。“推高金价的主因就是全球投资者的避险情绪，不是有信心去投，而是没有信心才去投的，这种情绪支撑的上涨是不可持续的，只要找到发泄口，金价的下调在所难免。”李珩迪说。
从全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD网站的统计来看，其近一个月持续增加的持仓量在8月8日出现了大幅回调——出现了13吨的赎回，8月12、13日则累积赎回30多吨，叶林峰据此判断“大规模的资本开始离场，市场未来的波动性会增大。”
近期新基金的募集情况也能看到一些端倪，8月4日刚刚结束募集的国内第三只黄金主题基金嘉实黄金总共获得5.68亿元的认购金额，与此前发行的诺安全球黄金、易基黄金的32亿元和27亿元的规模相比，已经不可同日而语。而iShares黄金信托基金(此前索罗斯基金管理公司清空了持有的全部500万股iShares黄金信托基金份额)的资料显示，过去一年中持股量在1000股以下的散户投资者数量增长了两倍。
这也被业内人士推测为专业人士的离场和散户的接棒，“现在要做的就是谨慎观望，不管是买涨还是买跌，我们自己暂时都不做了。”一位黄金投资业内人士透露。
恰是市场波动，保本型黄金理财产品的优势才能更大程度上的显现出来，相对于单一操作——买涨或者买跌而言，黄金理财产品则能在一定程度上起到对冲的目的。“银行挂钩黄金的理财产品，并不是简单挂钩黄金的价格上涨，投资团队可以选择不同的衍生品标的、确定不同的投资方向，植入看涨、看跌期权，同时也搭配一定的组合比例。”某股份制银行零售银行部相关负责人对记者强调。
“如果目的就在于分享黄金的高收益，就要直接去投资实物黄金或者纸黄金，甚至杠杆类的产品；买理财产品还是在于保本、或者部分保本，在这个基础之上，再考虑收益率。”东亚(中国)财富管理部总经理陈柏轩认为，这也是投资黄金理财产品应该做好的心理准备。
