黄金期货需较高风险管理能力 炒金门槛不同股市

　　中广网北京3月16日消息 据经济之声《理财柜台》报道，以下是3月15日《理财柜台》节目文字实录：

　　主持人：各位听众，晚上好，欢迎收听中央人民广播电台经济之声正在播出的《理财柜台》，听《理财柜台》享前进生活，我是黄钊。

　　主持人：我是王杉。今天我们的话题叫做黄金期货入门篇，如果您对于黄金期货投资有任何的疑问都可以参与今天的节目，首先为您介绍今天做客节目的理财师。

　　杨楠，期货专业硕士、申银万国期货分析师、中国金融期货交易所特聘讲师、中国期货业协会IB业务培训师从事期货行业五年以上，曾在多家财经媒体担任专栏作家，并发表多篇关于期货市场分析的文章。

　　主持人：首先欢迎来自申银万国的杨楠。

　　杨楠：各位听众大家晚上好。

　　主持人：说到黄金期货，可能大家一听到期货二字又听到黄金不是太熟悉，首先我们来给大家普及一段知识。

　　什么是黄金期货？黄金期货是按一定成交价在指定时间交割的合约，合约有一定的标准，期货的特征之一是投资者为能最终购买一定数量的黄金，而先存入我期货经济机构一笔保证金，一般而言，黄金期货购买和销售者都在合同到期日之前出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金，每笔交易所得利润或亏损等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖也是人们通常所称的炒金。黄金期货合约交易只需少量的保证金作为投资成本，具有较大的杠杆性即少量资金推动大额交易，所以黄金期货买卖又称保证金交易。

　　主持人：黄金期货交易又叫做保证金交易，说到保证金交易，首先给我们解释一下黄金期货交易的规则到底是怎么样的？

　　杨楠：黄金期货它属于期货市场的一个品种，他的交易规则和很多的商品期货有一些类似，主要有几个制度简单跟大家说一下。第一个就是它有一个期货合约，而且是标准化的合约，这个合约会规定黄金交易的标地、属性、数量，那么除了价格不规定之外，所有的都会规定的很具体。第二个就是保证金制度，保证金实际上就是用一定比例的保证金比如说是在10%就可以买卖合约。第三个就是到期交割，合约到期之后，会以实物的黄金做一一的对应。第四个还有一些强行平仓制度，还有一个T+0的交易制度，它是可以做日内交易的，那么还有一点是双向交易制度，可能很多投资者也比较关注，那么由于黄金期货是目前国内黄金投资市场里面唯一可以做空就是黄金下跌的时候可以盈利的投资产品。

　　主持人：这是黄金期货的显著一个特征，当然很多朋友都会关心黄金期货的交易时间到底是什么时间，是不是跟A股的交易时间一致呢？

　　杨楠：目前上海期货交易所上市的黄金期货它的交易时间和股票有一点差别，那么上午的交易时间是从9点开始比我们的股票要提前半个小时，9点到11点半，在上午的交易时间当中，盘中还有一段休息15分钟的时间，实际上上午是分为两节交易，是9点到10点15，然后休息15分钟，10点半到11点半，下午的开市比股票晚半个小时，是从1点半开始，然后同时也是在3点结束。

　　主持人：说到黄金期货，可能很多朋友不是太了解，那么黄金期货占到期货中比例大概是多少呢？有多少人参与呢？

　　杨楠：自黄金期货上市之后，目前在整个的国内期货市场里面黄金交易，黄金这个品种相对来讲属于不太活跃的品种，更多参与这个市场的投资者他选择黄金期货的买卖更多是在他整个商品投资里面的组合做的一个配比。

　　主持人：这只是一个配比而已，并不是主要的投资标的，为什么参与或者涉足这块的人数这么少呢？

　　杨楠：有两方面的原因吧，第一方面大家应该知道黄金它的交易是一个全球24小时的市场，主要的交易量或者说交易时间段比较活跃的时间往往是在我们的晚上而是美国的那半球的白天，因此在我们的交易时间内黄金的国际市场不是很活跃，价格波段的比较平缓，没有太大波动，因为这样很多投资者就不会选择这个品种。另外一点，由于黄金目前国内上市的期货品种合约相对是比较大的，因为一张合约一手就是一公斤，一千克的黄金，所以把很多的中小投资者挡在门外，所以它整体的交易量并不是很活跃，而且我们国内的黄金价格是完全根据国际黄金价格走势来波动的。大家实际上有时间的话可以看一看黄金期货的价格图，你会发现，在他的日K线图上，跳空的缺口很大，日内波动相对比较小，也就是说第二天每天我们早上国内黄金开盘的时候根据昨天晚上外盘的情况直接开盘价就已经到位置了，业内波动就很小了，所以说它不会吸引很多日内的投资者因此交易量相对比较小。

　　主持人：刚才你说到黄金的交易单位是以一千克为一手，这样的话，按照今天的金价计算的话，大概整个一张单要多少钱？买一手？

　　杨楠：现在的黄金的期货的主力合约应该是6月合约，也就是黄金在1106，目前的价格应该一g在300元附近，那么一手合约是三千克，那就是一张合约的市值应该是30万，30万如果我们按照黄金的保证金是在15%左右的话，投资者买一手黄金期货帐户里面保证金至少要有4万5左右。

　　主持人：看来额度是比较大的。

　　主持人：所以我们看到短信平台上浙江尾号6799的朋友就问题了，说适合我们老百姓做这种投资吗？

　　杨楠：从某种程度来讲，对于期货市场的投资，他的受众群体是比较小，对于这部分投资者和我们的股票市场不太一样，包括和一些现货金的投资市场也不太一样，那么它的专业化要求是比较高的，从几个方面体现。第一是客户本身的抗风险度，也就是你的风险承受能力有多大，我们知道期货市场是一个高风险、高收益的市场，那么只适合于风险承受力比较大的客户。另外一点，是在于客户的需求，如果说大家投资黄金的目的是希望黄金价格上涨而获利的话，单纯这一个目标的话，可能其他的品种对于中小投资者会更好，更保险，如果有些投资者希望通过黄金价格的下跌而获利的话，可能对于他来讲，黄金期货是唯一或者只能选择的投资方式。

　　主持人：这个时候我们关注一下短信平台来自哈尔滨的3331的朋友问到的是请问黄金期货如何开户，在哪里开立帐户呢？

　　杨楠：黄金期货的开户是在期货公司来开，全国各地的期货公司总公司还有营业部都可以给大家办理黄金期货的开户手续。黄金期货属于商品期货，他的开户相对手续比较简单，不像股指期货这么复杂，只需要你提供本人的身份证，还有银行卡那么填相应的资料和合同那么就可以开立一个帐户。

　　主持人：在结算方式上呢？

　　杨楠：在结算方式上，期货市场里面它的结算是当日无负债结算制度，这个听起来这个比较专业，给大家简单介绍一下吧，这个实际上就是每天你的帐户都要清算，比如说今天你买了一手黄金期货，那么价格下跌你一手黄金期货今天亏了3000块钱，在期货今天收盘之后，今天亏的3000就要从你帐户的可用资金划走。

　　主持人：必须保证有一手的资金在里面？

　　杨楠：对，也就意味着你今天买了一手黄金期货，比如说用5万块钱来买，占用了4万5的保证金，今天亏了3000，你可用资金是5000，今天收盘结算之后时候你的三千要被划走，实际上你帐户的可用资金就只剩两千了。

　　主持人：如果说你的帐户资金不足的话可能就会遭受强制平仓这样的一个处理。

　　杨楠：对。

　　主持人：好，稍候我们将会去一段广告，在广告之后我们将会继续请杨楠来给我们谈黄金期货投资该注意一些什么？

　　主持人：欢迎各位继续关注正在为您直播，正在为您服务的经济之声《理财柜台》。刚才在广告之前杨楠讲到了结算方式在黄金期货这一块，还需要注意一些什么呢？

　　杨楠：在黄金期货交易地面实际上刚才我们只是按现在的价格给大家粗算了一下，刚才通过结算方式大家也简单的了解，在投资的时候，除了帐户里面交易所冻结的交易保证金之外，大家一定要留够足用的可用资金，因为大家都知道我们在投资一个产品的时候，包括比如说大家在做股票，你判断它要上涨，但是有可能是马上涨，也有可能是震荡一段时间再涨，还有一种可能是先下跌之后再涨。这个时候如果说我们的资金管理有问题，比如说你帐户里面就5万块钱，买了一手占用了四万五保证金，只剩5千块钱的可用资金，如果你恰恰碰到黄金先下跌、先回调之后再涨，而且回调幅度稍微大一点，那么就像刚才我们说的，你的当天的亏损剩下的5千块钱的可用资金不够弥补当天亏损的时候，那你就要遭遇期货公司对你的持仓进行强行平仓。

　　主持人：强行平仓会造成什么后果？

　　杨楠：大家要理解，强行平仓并不是如果你受到强行平仓之后帐户里面就一分钱不剩了，它强行平仓有一个标准，保证你帐户里面的可用资金大于0就可以了，比如说你强行平仓之后，如果你有一手被强平了你就没有了，如果后面价格上涨跟你就没有关系了，所以在期货市场里面我们经常会看到很多投资者判断对了行情，但是由于资金管理出问题，那么最后结果是亏钱的离场，尽管你行情看对了，但是你没有等到，被强平之后价格才上涨，这样你价格虽然你看对了上涨但是你钱没有挣到。

　　主持人：短信平台来自上海的8001的朋友问到，请问什么是双向交易？是所谓的做多也赚钱，做空也赚钱吗？

　　杨楠：是的，双向交易就是当然其中一个方向我们称作在期货里面叫做多，持有多单我们叫做多投，它实际上就是大家股票的交易模式，我们是先买入期货合约再卖出，如果价格上涨你来获利。

　　主持人：低买高卖？

　　杨楠：对，低买高卖那么这种是做多的方式，那么另外一种我们叫做空，做空和它相对应就是先卖出后买入，如果说你先卖出是在比较高的价格，在较低的价格你再买回来平仓的话，价格下跌你也可以获利。

　　主持人：杨楠可以理解为像黄金期货需要就是投资者时时的关注，随时的做到平仓或者是补保证金吗？

　　杨楠：确实在期货市场里面如果说投资者一方面资金不是很充裕，另一方面我们叫做专业里面叫做仓位比较重的话确实是需要时时盯盘，对于一些中长趋势的投资者仓位相等比较轻，而且止损位相对设置的比较大的话，他可能不需要时时的盯，但是每天也要看一看。

　　主持人：我们可以理解为这个不太适合平时朝九晚五的上班族或者白领时时的参与吗？

　　杨楠：上班族确实是，可能会占用他上班很多的时间，当然现在通讯工具很发达，现在期货市场里面陆续出现了一些手机的行情，手机的这种交易可能也在逐步的拓展，这里面还是看客户本身的需求，他确实想做，可能通过各种方式他都要参与。

　　主持人：我们看一下陕西西安的一位朋友，2480的朋友问大一个问题，请问在期货投资之中，几月合约就是要在那个月进行交易的合约吗？只能在当月买吗？

　　杨楠：这个是这样的，比如我们就以今天的黄金期货为例，大家可以到一些期货公司网站或者交易所的网站看一看，黄金期货同时上市的有12个月的合约，每年1到12月都会有，按照黄金期货从上市到现在来讲，我们在市场里面把它定义其中的一个我们叫主力合约，那么主力合约也就是成交最活跃的活跃，我们把它术语称作主力，由于成交活跃、流动性好，所以市场里面的投资者一般以交易主力合约为主，在黄金市场里边，主力合约大多出现在两个月，就是每天的6月和每年的12月，现在的主力合约就是就是2011年的6月，那么它可能在2010年的时候就已经上市了，但是当时它上市的时候期货成交量会很小，因为当时的合约可能是2010年的12月合约，当2010年12月合约到期的时候它的就要被摘掉了，那么2011年的6月合约就成为主力，交易量会逐步的增加，所以现在对于黄金的某一个合约来讲它的交易周期存活的时间可能会将近一年。

　　主持人：我可能会在三月份的时候购买明年2月份或者1月份的合约，这都是可以的，不是说6月合约必须6月合约，那么赎回呢？平仓这些？

　　杨楠：随时都可以，只要在他到期之前。

　　主持人：到期日如果出现没有平仓的情况呢？

　　杨楠：期货交易、商品期货是这样有一个交割制度，在商品期货里面，所有的交割我们叫做实物交割，假设投资者持有一张黄金期货合约，那么你一直持有到今年的6月，我们讲可能是第15个日是交割日，持有到这一天的话，由于我们是保证金交易，在此之前交易所会让你把剩下的钱打足变成全额，会指定的给你一个指定交割库，当然我们黄金交割库现在主要是工行银行、中国银行、交通银行、还有建设银行的银行的金库，会指定你一个库里面提取这一公斤的黄金，当然现在期货市场里面实物价格个人帐户是不允许交割的，也就是说你个人帐户一旦你的持有的比如说在你现在买的是2011年6月合约，到2011年6月的时候你可能收到交易所的通知你要被强行平掉了，个人不允许进入交割，只有机构法人户才可以进行交割程序。

　　主持人：也就是说比如说类似于基金公司如果他是购买了这方面或者是黄金的公司他购买了这样的合约，他才能够取黄金，而对于个人而言，他的交易到期之后是只能取到钱不能取到黄金？

　　杨楠：它只能平仓。

　　主持人：微博平台上一位叫做“小猪歌”的朋友说到，说普通老百姓不了解期货的还是多数，如果求稳的话，最好还是不要做期货，对于期货来说，可能是中啊高端人士让财富安全稳定升值的渠道之一，您认可他的观点吗？

　　杨楠：我是比较认可的，因为这个市场里面对于期货在经营市场的位置来讲，相对于它的受众群众是一个小群体的市场，是一个专业化的投资市场，如果说大家想做就必须经过专业化的培训包括专业化的一些学习投入适当的经理去做这个事情，如果说大家可能很多的包括目前的国内的投资者只是当做投资当做一个业余的时间买一点股票，以这种心态或者这种思路操作期货的话风险会很大。

　　主持人：这个时候来自天津的9330这位朋友就问到了，我是投资股票的，如果我转做黄金期货的投资，请问可以吗？靠谱吗？难学吗？

　　杨楠：股票投资者我们市场里面我们也接触到很多转做期货的，只能说股票的投资者转到期货之后会跟它股票交易的一些思路和模式会由于股票交易模式的不同在期货里面他们会显现出来，有一类人比较适应，有一类人是不适应的，因为在期货交易里边我们更加体现的是投资者的风险管理措施和基金管理的能力，而我们股票投资实际上更多的是要求投资者选股能力的高低，所以说两个市场里面评判优质投资者的能力的标准是不同的，所以说这个投资者一方面第一个我建议你现在在股票里面的投资额度有多大你心里应该清楚，在这个额度基础之上你可以考验按照10%到30%的资金量的要求尝试性的做期货，当然如果你尝试性做期货的话可能黄金不是你试手的好品种。

　　主持人：不太适合，风险太大，一张单的价格太大。

　　杨楠：一方面因为不太适合的原因，一个是一张单位的合约太大，另外一个黄金他的价格受外盘的影响太大，第二天的开盘价格跳空缺口会比较大，可能很多风险你是控制不了的，不如做一些相对来讲在期货市场上波动比较温和的品种可以先感觉一下市场对你的亲身感受是适应不适应，那么再去考虑下一步是不是参与黄金期货的交易。

　　主持人：在期货市场哪些品种它的风险性相对来说较低一些？能不能给大家推荐一些？

　　杨楠：在期货市场里面，目前的品种我们主要分为三大类，第一类是金属类，有贵金属的黄金、有贱金属的铜铝锌，还有黑色金属的刚才，这个由于金属本身单价比较高，而且很多像铜铝锌的价格包括黄金的价格受外盘，受一些复杂的因素影响比较大，它波动起来也会相对较大，而我们在农产品方面包括玉米、小麦、大豆这些品种相对价值比较低，波动每天也相对比较平缓，所以这个是投资者可能适当选择就是接触期货常识性期货的时候，可能对农产品来讲是比较合适的品种。

　　主持人：也就是说农产品可以到郑商所、大商所去关注一些农产品的一些期货。

　　主持人：我们来看短信平台上来自辽宁尾号3125的朋友问到，说为什么黄金期货的价格总是高于黄金现货的价格呢？

　　杨楠：这个实际上是期货市场本身期货价格的一个定价理论造成的，任何一个商品的期货价格它有一个基本的理论的公式是等于现货价格加上一个仓储费，因为大家实际上知道刚才我们提到了，黄金期货现在主力合约是2011年6月份到期的，我们现在去买6月份到期的黄金，它的价格实际上就相当于您现在手里面拿一公斤的黄金然后放到一个黄金的仓库里面储存，仓库肯定是要找你收成本的，收仓储费的，那这部分费用加上现在的现货价格应该是理论上6月份的期货价格，所以正常的市场里边我们这个市场里面叫做期货升水市场也就是越远的价格会越高，当然在期货市场里面也会出现一种我们叫做期货贴水的市场，就是近月的合约价格很高，越远越低，那么这种市场出现的时候往往就是表明这种商品近期的需求量很大，供给跟不上，所以说近期的价格会很高，到远期的时候，大家认为供应会逐步的恢复，可能价格就相对比较平缓，供需矛盾不是这么严重了。

　　主持人：那相反过来的话可以理解的是近期如果说是升水市场的话，是近期这个商品的需求量比较旺盛？

　　杨楠：近期价格比较高的话，高于远期的话是近期需求比较旺盛？

　　主持人：低于远期？

　　杨楠：是一个正常的市场。

　　主持人：黄金现在属于升水市场还是贴水市场？

　　杨楠：从黄金目前来讲前一段确实是现货是升水，有一段的升水，但是现在价差基本上比较平稳，没有太明显的变化。

　　主持人：我们继续看大家通过微博平台发来的问题。

　　主持人：看到了小炮1537问到，嘉宾个人认为黄金的上涨空间还有多大呢？

　　杨楠：这个问题实际上是比较敏感的问题，对于价格的判断。实际上我们现在对于黄金价格大家可以看一看黄金价格尤其是伦敦金价格季度线的指标图，是连续的收阳线，对于黄金价格近期今年我们关注的有几个影响市场的重点，一个是美元的触底有可能出现反弹，也就是美国经济的好转，大家知道美元和黄金的价格是属于负相关的，如果美元上涨会给黄金造成压力，另外一个就是包括中国在内，这一些国家的加息政策。大家实际上知道我们投资黄金主要就是避险，规避通胀的风险，但是同时我们大家心里面清楚，黄金你拿着是没有利息的，而货币你拿着是有利息的，那么也就是说当各个国家的货币利息提高到一定程度的时候，大家可能就转而会抛弃黄金持有货币，所以说在今年整个像中国这类开始逐步紧缩的国家，在逐步实行加息的时候我们认为黄金价格在今年整体上应该是一个高位震荡，甚至有可能出现调整的可能。

　　主持人：甚至有可能出现高位跳水的情况？

　　杨楠：高位跳水对于黄金价格来讲，短期的急速的拉升和短期的急速的跳水往往是突发事件影响的，这个是我们很难预期的，比如市突发事件有两类，比如说是国际的政治局势出现问题。或者说某个大的机构或者说某个大的央行开始抛售黄金，有可能出现这种极端的行情，但不是左右黄金的价格一个长期走势的一个因素。

　　主持人：杨楠你刚才说到期货的保证金，我们知道黄金期货有保证金，现货也有保证金，这两块在交易商有什么不同吗？

　　杨楠：期货的保证金应该说是相对来讲杠杆最大的一个也就是说它相对保证金的比例是最低的一个，我们知道现在国内的黄金投资市场还有一个远期的T+D交易的市场，它属于远期市场，那么它的保证金一定要比期货要高，因为国家规定了远期交易市场他的保证金比例是有一定标准的，有一个最低底限的，所以它的杠杆率要比期货小，所以说期货市场里面给了大家充足的杠杆也就信用额度，胆大的人可以把它用到极致，一旦行情看对那么你的收益也是非常可观的，但是一样是双刃剑，当你行情判断失误的时候风险也是很大的。

　　主持人：我们再来问一个问题，关于T+0的交易，T+0交易到底在黄金期货交易中是什么样的概念，我们把这个问题留一下。广告之后我们将会继续有请来自申银万国的杨楠给我们继续来分析黄金投资，特别是黄金期货投资该注意什么。　　

　　主持人：在刚才的时候我们留了一个问题，就是黄金期货中的T+0这样一个制度是什么样的一个意思呢？

　　杨楠：期货交易不单是黄金都是T+0的制度，这个里面实际上是和我们股票市场的T+1相对应的，做股票的人都知道，你今天买的股票，只有明天才能卖，今天是不允许卖出的，期货的T+0也就意味着你今天可以进行无数次的买卖，也就是说期货市场当然有一些短线的投资者可能是在一分钟就完成一次买卖，可能他们每天的交易量很大，博取日内短期波动的价差，所以在期货市场里大家会发现一些活跃的品种它的日内的交易量是非常大的。

　　主持人：也就是说让我们普通老百姓能理解的一个意义就是我一天比如说可以做多次波段的操作？

　　杨楠：对。

　　主持人：多次的低买高卖。

　　主持人：我们通过这期节目也了解到黄金期货的风险还是挺大的，对于投资者来说，有没有黄金期货止损的小技巧呢？跟大家分享一下。

　　杨楠：黄金这里面讲到期货投资的技巧谈不上，只能说是一些经验里面的关于资金管理和风险控制，前面实际上我们举例子的时候也给大家说过了，看对行情不一定能挣到钱，关键就在于你的资金管理和风险控制，这里面可以给大家分享两个经验，一个是在风险控制方面，风险控制方面我们一般建议在期货市场里面做的投资者做两个止损策略。第一个就是资金的止损，比如说投资者运用投入初始资金十万来操作黄金期货，那么每做一次交易你要控制你的单笔亏损比如说我们不超过一万块钱，就是10%，一次不超过一万，在买卖黄金期货的价格点位上，通过我们的技术分析选择止损点，比如说一手的合约我们控制在3千或者是5千块钱，也就是说单次交易里面如果你买两手的话那么控制在一万块钱，那么这样的情况下，投资者可以反复通过这种试行情、试单的方式控制你单笔交易的亏损，这里边实际上投资者可以算一笔账如果我们投资十万块钱，做错一次亏一万，在于对你资金的风险管理上如果说完全亏光的话可能需要连续做错十次，当然这个只是一个理论上的值，而且你一次不能对，所以这样如果投资者们在交易过程当中有了这种止损的风险管理策略可能你的资金安全就会比较稳定。

　　主持人：还是要注意资金管理和风险控制，非常感谢来自申银万国的杨楠做客节目。

　　主持人：听《理财柜台》，享前进生活。最后提醒大家，期货市场有风险，入市需谨慎。