黄金白银投资技巧

　　1、黄金期权投资

　　（1）黄金期权交易策略及实战技巧

　　期权的影子其实早已存在于人们的日常生活中：例如为房子，汽车和医疗保险付保证金；为了防止房屋火灾，汽车事故和巨额医疗费用而买保险。在投资领域，期权的功能之一就是为投资组合上“保险”。期权的用途非常多样化，根据投资策略的需要，它们可以是保守的，也可以是投机的，同时期权具有风险确定和收益可能“无限化”的特性。

　　黄金期权的用途可以简单地概括为以下几点：

　　你能在市场价格下跌时保护所持的黄金头寸

　　你能从黄金价格上涨中得到好处而不用花全部的钱买黄金

　　你能把你自己放在准备迎接价格大变动的位置上，尽管你还不知道市场价格是要涨还是要跌

　　你可以通过期权组合做高风险收益的投机

　　这里我们对黄金期权做两方面的分析，一是单纯以期权作为投资的手段；二是与纸黄金和上海金交所的黄金品种结合做套期保值的交易策略。更为复杂的期权组合交易策略我们将在下期文章中做详细解析。

　　买入看涨期权

　　什么情况下买入看涨期权：

　　看涨价格趋势

　　想以有限的风险承担（期权费），通过杠杆放大获得市场收益

　　看涨市场价格，但又不愿意投入购买黄金的全部资本

　　买入看涨期权是期权交易里最基础的交易策略之一，一手黄金看涨期权给期权所有者以权利，而不是义务，在一段特定的时间内，按一个特定的价格，买进黄金。看涨期权买方的风险，局限在该看涨期权的权利金（期权的价钱）加上佣金。当黄金价格上涨到高于该期权折平价格（定约价加上期权权利金加上交易成本），赢利的可能性是无限的。否则投资者可以放弃行使期权，最大的损失仅为期权费。虽然国内的黄金期权都是仅在到期日才能行使的欧式期权，但在到期日前，期权价格也会随着价格的变动而波动，投资者可随时将期权卖出对冲。

　　我们将买入纸黄金跟买入看涨期权做对比，看看在不同情况下的盈亏结果：

　　例子1：

　　假设投资者甲在150元/克买入100克纸黄金，所需投入资金为15000元；投资者乙同时买入100份1个月期限，行权价在155元的黄金看涨期权（1份期权对应1克纸黄金），期权费每份为3元，所投入资金为300元。

　　到期日盈亏走势图

　　1.期权到期时金价高于158元

　　如果到期时金价为161元，则期权的价值就变为161-155=6元，如卖掉期权，则投资者乙的收益为（161-155）×100=600元，该项投资的收益率为（600-300）/300=100%，另外，投资者乙也可以行使期权，即再投入15500元在155元买入100克黄金，同时在161元的价格在市场上卖出，获利为（161-155）×100=600元。两种方式的收益是相等的。

　　而投资者甲的收益为（161-150）×100=1100元，但收益率为1100/15000=7.33%。

　　2.期权到期时金价位于155-158之间

　　此时期权还有一定的价值，虽不足以达到这项投资的收支平衡，但可以通过卖出期权降低一些成本。

　　例如，如果到期时金价为157，则此时期权价值2元，投资者乙卖出该期权，获得200元，则这项投资的最终损失为100元。

　　3.期权到期时金价低于155元

　　此时期权的价值为零，投资者乙放弃行使该期权，最终损失为所有的期权费300元。而投资者甲所持有的纸黄金就处于头寸亏损的状态。

　　这里我们要提醒一点，期权是有期限的，期权到期后就不存在了，而购买的黄金头寸可以一直存在，但投资的资本要比购买期权多得多，而且所承担的风险是全部头寸，而期权的最大损失仅为期权费。

　　买入看跌期权的交易策略其原理与买入看涨期权相同，都适用在明确趋势判断的市场状况下，这里就不做分析，下面我们介绍一种在市场趋势并不肯定但会大幅震荡或者即将选择方向的情况下使用的期权组合交易策略。

　　期权组合交易策略

　　例子2：

　　现货黄金日线走势图

　　2006年4月至9月现货金价日线图，金价在3月底到6月中走出一波大涨大跌（534美元-730美元，730美元-542美元）之后，进入一个大三角形震荡整理形态（分别由730以来的长期下降趋势线L1和602，607等低点连线构成的支撑线L2构成）。在进入9月后，金价将选择中线的方向，依据之一是金价已运行到整理形态的末端，二是因为以5日，10日为代表的短期均线系统和以30日，60日为代表的中期均线系统，以及100日均线已缠合在一起，代表市场的中短期成本趋于集中。

　　虽然在金价做出突破前我们还不能肯定趋势方向，但我们可以确定任何一个方向的突破都将造就一轮趋势行情。因此在整理形态的末端中间价位区域，我们可以同时买入一份期限相同的看涨期权和看跌期权，金价从任何一个方向大幅波动都将能带来可观的收益。

　　这一交易策略最坏的情况是期权到期时价格未有变动，则投资者损失两份期权费用。另外，投资者可以对该策略做一定变化，例如在上面的例子中，如果投资者更倾向于看金价会向上突破，同时又不放弃可能的向下突破带来的收益。则可以同时买两份看涨期权和一分看跌期权，将筹码更多地押注在看涨的一方。

　　接下来我们讨论与纸黄金等其他黄金投资品种相结合的期权投资策略。这里深刻体现了期权“特异化”投资组合的作用，最普遍的应用是“保护性看跌期权”，特别被用金企业广泛应用在套期保值上。

　　保护性看跌期权

　　什么人适合使用保护性看跌期权：

　　投资者已持有黄金头寸，但害怕价格下跌会带来损失，宁可支出一定的成本买个“保险”

　　投资者想要买入黄金，但担心价格会下跌，犹豫不决，可以通过保护性看跌期权锁定风险，以免错失价格上涨的机会

　　尽管保护性看跌期权可能并不是对所有投资者都合适的，但由于它担保了在期权有效期内价格下跌时风险的有限性，以及价格上涨时赢利可能的无限性，特别适合在趋势看好，但短期内市场震荡的情况下使用。

　　我们举例说明有否买入保护性看跌期权的盈亏差别：

　　例子3：

　　假设金价在150元/克，一份一个月期限，行权价在150元的看跌期权费用为3元（一份期权对应1克纸黄金）

　　在没有看跌期权的情况下买进黄金，如果黄金是150元/克买的，一旦金价跌到低于这个价格，投资者就开始亏损，整个150元的购买价都有风险。相对而言，如果价格上升，投资者就从整个升值额中盈利，不必为看跌期权的权利金开销。

　　让我们现在来把仅买纸黄金的做法与买纸黄金同时买进保护性看跌期权的做法比较一下。看跌期权行权价同样也是150元。如果金价跌到低于150元，看跌期权就将开始对冲所有纸黄金的亏损（减去看跌期权的成本）。

　　无论金价跌得有多深，看跌期权给了投资者在期权到期前按150元卖出纸黄金的权利。因此价格下行的风险只有3元：该头寸的总成本153元减去行权价150。这一策略的优点是使得投资者能够有下行的保护，同时对上行到该头寸总成本153元之上的潜力又没有限制。它唯一的缺点是，只有在金价高于153元时投资者才开始获利。如果金价停留在150元或者更高，看跌期权在过期时将无价值地失效，权利金也就亏损了。

　　如果该投资者买的只是纸黄金，则金价上升到150元以上他就开始获利，但他对金价下跌的风险就没有任何保护。拥有纸黄金的同时拥有看跌期权限制了风险。由于买看跌期权的花费，纸黄金的收支相抵的价格是提高了，不过，在该收支相抵价格之上赢利的可能性仍然是无限的。

　　当前国内的用金企业和个人主要通过上海黄金交易所的（T+D）延迟交收业务做套期保值，这里我们将用类似期货的方式做套保和使用期权做套保做一下对比：

　　例子4：

　　假设一炼金企业有10千克的黄金原料需要三个月后炼制成黄金制品，当前的市场价格为160元/克，为防止价格下跌带来损失，该企业决定进行套期保值。假设当前三个月期限，行权价在160元的看跌期权每份为5元（每份期权对应每克黄金）。上海（T+D）的保证金比例为10%。

　　保值效果无论价格涨跌，原料成本就在160元，另加交易成本价格在160元以下，原料成本在160元，另加期权金支出；价格在160以上，原料有额外溢价，再扣除期权成本

　　用上海（T+D）做套保，则黄金原料的价格就固定了，即使三个月后金价上涨，该企业也享受不到收益，因为原料价格上涨被上海（T+D）的损失抵消了；此外投资者还需考虑上海（T+D）较高的交易成本。而使用保护性看跌期权，价格越上涨，该企业的黄金原料就有更多的额外溢价，其最大的损失则被固定在期权金50000元。

　　上篇文章我们探讨了买入看涨期权和看跌期权的交易策略，及其与纸黄金，上海T+D等其他品种的组合运用技巧，这期文章我们将分析一下投资者作为期权卖方，即卖出看涨期权和看跌期权的交易策略和技巧。

　　一、卖出看涨期权：

　　与买入看涨期权相反（一手黄金看涨期权给期权买方以权利，而不是义务，在一段特定的时间内，按一个特定的价格，买进黄金），当投资者作为看涨期权的卖方时，理论上他承担的风险是无限的，而收益仅限于期权权益金的收入。下面我们通过具体的案例分析来探讨卖出看涨期权的策略运用。

　　例子1：

　　以中国银行（601988）"两金宝"（中国银行提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行买入价，客户在纸黄金被冻结的前提下可卖出期权给中国银行）为例：

　　假设客户持有买入成本在640美元的10盎司纸黄金,我们将其卖出看涨期权（在2006年12月6日卖出一笔黄金看涨期权，行权价为640美元，期权面值为10盎司，期限为三个月，中行的期权报价25.25美元/盎司，客户获得期权费为25.25*10=252.5美元，同时，客户账户中10盎司的纸黄金被冻结）和不卖看涨期权这两种投资策略在不同价格下的盈亏状况做对比，如下图所示:

　　情况一:

　　到了2007年3月6日，期权到期，黄金价格在640美元以下，假设为630美，,则该笔期权将不被执行，客户账户中10盎司的黄金被解冻，该期权客户的收益为252.5美元期权费。扣除在纸黄金上的损失:（640-630）*10=100美元，则净收益为252.5-100=152.5美元。

　　而没有卖出看涨期权的情形下，客户的损失即为（640-630）*10=100美元。

　　情况二:

　　期权到期时，金价涨到665.25美元以上，假设为670美元，则客户持有的纸黄金被以640美元的价格行使，最终的收益为期权费252.5美元。

　　而没有卖出看涨期权的情形下，客户持有的纸黄金的收益为（670-640）*10=300美金。

　　情况三:

　　期权到期时，金价在640-665.25之间，则期权将被行使，在卖出看涨期权的情形下，客户的收益为期权费252.5美元。而不卖看涨期权的虽然也有收益，但收益始终不如前者多。

　　综合以上分析，我们可以看出：到期日价格在640美元以下时，卖出看涨期权的交易策略总能比不卖看涨期权多252.25美元的期权费收入。而在640-665.25之间时，期权费的收益也要较纸黄金的收益要高，只有金价涨到665.25美元以上时，卖出看涨期权才显劣势。

　　卖出看涨期权的策略，其实质是以未来无限收益的可能去换取收益确定的期权费收入。在金价下跌的可能下，可以用期权费的收入补偿损失，而代价是放弃金价上涨时产生的更大的盈利机会。在上面的例子中，客户放弃了金价涨到665.25以上的可能收益，同时换取了价格下跌时的一定补偿。因此卖出看涨期权通常被认为是一种谨慎和保守的交易策略，它更为关注对现有头寸的保护，而非在价格上涨时的资产增值。因此，这一期权交易策略适合将资本保全放在首位，而将投资的适度回报置于次要地位的投资者。

　　而卖出看涨期权的另一个特点是收益的确定性，即期权费收入。它属于投资者一旦建立头寸，就能够准确计算投资回报的少数投资方式之一。在充满不确定性的金融市场，这一特点就显尤为可贵。

　　除了未来收益的可能受限，卖出看涨期权另一个限制就是流动性风险。由于需要将头寸冻结，投资者就要承担金价不断下跌的风险。而且无论金价下跌到什么程度，即使你预计金价还会大幅暴跌，你也无法将你的头寸平仓。作为目前唯一在内地开展黄金期权业务的中国银行而言，其交易规则规定了客户只能在期权到期日才能解冻头寸，因此客户在面对不断下跌的金价时，唯一的选择只能是买回相应的看涨期权做对冲。而在海外市场，投资者可以无须质押黄金头寸即可卖出看涨期权，即所谓的无担保卖出看涨期权，当然，这也是要承担相应的巨大风险的。

　　二、卖出看跌期权

　　当投资者卖出看跌期权时，就需要承担按约定的价格买入一定数量黄金的义务。以中国银行的"两金宝"为例：如果客户卖出黄金看跌期权，则客户账户内的美元将被冻结，同时客户的活一本存折或美元存单将被质押在银行，在期权到期时，如果期权被行使，则客户账户上的美元将按行权价格兑换成纸黄金；如果未被行使，则客户账户内的美元将被解冻，并归还客户的存折或存单。

　　这里我们讨论一个利用卖出看跌期权获得目标价位的头寸，并减少投入成本的策略：假设金价位于630美元，投资者甲和乙都认为金价长期趋势看涨，但金价有可能在三个月后先跌到600美元甚至以下，而他们很乐意在600美元这一价格买入黄金建仓。但二者的投资策略有所不同，投资者甲静待金价的回落，不到目标价位绝不买入，而投资者乙还卖出了三个月期限，行权价在600美元的看跌期权。根据到期日金价的不同，我们来分析二者的投资结果对比。

　　情况一：

　　三个月后，金价仍旧位于600美元以上，二者都未能以目标价位600美元买入黄金，但卖出看跌期权的投资者乙则因为期权不被行使，获得了额外的期权费收入，投资者甲却一无所获。

　　情况二：

　　期权到期时，金价跌到600美元以下，假设为580美元，投资者甲在600美元买入了黄金，而投资者乙因为期权被行使，也以600美元的价格买入黄金，但由于他获得额外的期权费收入，因此有拥有了比投资者甲更低的投资成本。

　　由以上的对比分析可以看出，不论哪种情况，卖出看跌期权可以让投资者以确定的价格建仓，同时额外获得期权费收入，相对于等待回落再买入的策略而言，其更有成本上的优势，而且能获得在计划落空时的额外补偿。

　　卖出看跌期权还有一个仁者见仁的问题就在于：由于执行期权的义务，其交易计划就显得不可更改。一方面我们可以将这当作严格遵守交易纪律的外在约束，另一方面它也缺少了市场状况变化时改变交易计划的灵活性。当然，投资者也可以通过买入相应的看跌期权作为对冲。

　　下期文章我们将继续探讨期权组合的交易策略，不同时间，不同执行价格，同时作为期权的买卖方，基于这几个期权构成因素的期权组合交易策略更为复杂多变，我们将从比较典型的几种期权组合交易策略入手，与大家分享。

　　（2）黄金期权交易策略

　　在我们前面讲到的基本交易策略中，投资者买入看涨期权的原因是认为金价将大幅上扬，买入看跌期权的原因则是认为金价将显著下跌。有时候我们会遇到这样的情况，市场经过长时间的盘整后即将选择方向，但我们很难判断最终会上涨还是下跌，只知道积蓄已久的力量释放出来将产生较为明显的趋势。此时，投资者可以同时等量地买入协定价格相同、到期日相同的看涨期权和看跌期权，脚踏两只船。这就是所谓的跨式期权（Straddle）。

　　★ 买入跨式期权

　　买入跨式期权是指投资者同时买入相同协定价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。只要黄金价格发生较大变动，无论是上涨还是下跌，总会有一种期权处于实值状态，而且执行价格与协定价格的差距越大，投资者可能获得的盈利也就越高。因此，这种双向期权等于为买方提供了一个双向保险。

　　假设某投资者12月11日下午在中国银行同时买入了100盎司期限为一周的黄金看涨期权和看跌期权，则需要支付期权费812+703＝1515美元（即图1中的第五行和第六行，看涨货币为XAU和USD）（PDF版下载地址：alex7767.ys168.com），协定价格按当时的现货黄金价格624.00美元计算，那么该投资者的盈亏变化可以用图2来表示：纵轴代表跨式期权的盈利或亏损，0上方表示盈利，0下方表示亏损；横轴代表到期日的现货黄金价格。到期日的金价越接近624美元，亏损金额越高/盈利金额越低。如果到期日的黄金价格等于624美元，则该投资者的最大损失为1515美元（看涨期权和看跌期权的期权费总和）。

　　只要到期日金价不等于协定价格，无论是低于还是高于624美元（即金价从横轴上等于624美元的点向左或右移动），期权盈亏线都会开始上升。因此，跨式期权在上涨和下跌两个方向上都各有一个盈亏平衡点，即看跌期权或看涨期权盈利等于1515美元期权费的地方。

　　盈亏平衡点1＝624-15.15＝608.85美元

　　盈亏平衡点2＝624+15.15＝639.15美元

　　当到期日价格低于608.85美元或高于639.15美元的时候，或者说，当到期日金价涨跌幅度超过2.4%的时候，整个交易策略就会开始盈利。并且金价的涨跌幅度越大，该投资者的盈利也就越高。可见，跨式期权是在对金价的波动性进行博弈，而不是方向。

　　例如，金价一段时间内屡次试探600美元的重要支撑位而未跌破，某投资者认为该关键支撑如果确认有效将促使市场信心大为好转，进而推动金价大幅上扬，或者一旦跌破将引发市场参与者大规模抛售。此时，他可以通过买入跨式期权来确保出现剧烈波动时的收益。

　　需要指出的是，按照中行的期权交易规则，客户在到期日之前可以将持有的部分或全部期权卖给银行。因此，投资者完全可以根据自己对价格走势的判断提前结束整个交易，以便锁定利润或减小损失。但由于银行买回期权的报价需要根据价格变化实时调整，笔者暂时没有获得相应数据。而且这种操作方法过于复杂（加上目前期权业务只能在工作时间到指定柜台办理，因而在很大程度上不具备可行性），我们这里暂不作讨论，而只是涉及在到期日执行期权的情况。

　　★ 卖出跨式期权

　　与买入跨式期权相反，投资者之所以卖出跨式期权是因为预期金价不会大幅波动，而是在期权有效期内维持区间整理格局。如果投资者无法判断金价将会小幅上涨还是下跌，只是非常确定不会出现明显趋势，那么就可以同时卖出相同协定价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权，以便在价格波动不大的情况下扩大收益。当然，这样做也同时加大了风险，只要金价出现趋势性的上涨或下跌，跨式期权卖方就有可能承受非常大的损失。

　　假设某投资者12月11日下午在中国银行同时卖出100盎司期限为一周的黄金看涨期权和看跌期权，则可以获得期权费412+303＝715美元（即图3中的第一行和第二行，存款货币为XAU和USD）（PDF版下载地址：alex7767.ys168.com）。协定价格按当时的现货黄金价格624.00美元计算，那么该投资者的盈亏变化可以用图4来表示。

　　如果到期日金价等于624美元，则整个交易策略可以获得最大收益715美元。到期日价格越远离624美元，该投资者的盈利越小/亏损越大，并且在上涨、下跌方向上各有一个盈亏平衡点，其计算方法与前面的买入跨式期权相同。盈亏平衡点1为616.85美元，盈亏平衡点2为631.15美元。也就是说，只要到期日（即12月18日）价格处于616.85－631.15美元范围内（涨跌不超过1.15%），该投资者就会有盈利，否则将面临亏损。很显然，与单向卖出看涨期权或看跌期权相比，卖出跨式期权的风险更大。从黄金市场的单周波动幅度来看，无论是在波动较为剧烈的2006年上半年及年中，还是在波动性显著降低的第四季度，金价一周内涨跌超过1.5%都是很正常的情况。因此，笔者强烈建议投资者避免卖出跨式期权的策略，这里只作了解就可以了。

　　★ 黄金价格的波动性

　　如果说投资者进行单向的期权交易是在预测市场方向和波动幅度，那么做跨式期权交易就完全是在对价格波动性进行博弈了。通过对历史数据的分析，我们发现金价的波动性（见图5）明显高于外汇市场上的主要币种，但远低于白银。（这里我们仅对比单周波幅，（当周高点－当周低点）/当周开盘价）

　　如果只看日线图或周线图走势，我们可能会认为黄金价格近几年的大幅上扬为我们提供了更好的交易机会。但实际上，在过去15年里，有多个时期的波动性都处于较高水平，存在着较大操作空间（不仅针对期权而言）。当然，在波动性较大的市场上，期权费率也会相应上升。投资者除了研判市场走势之外，还要根据银行的期权费率变化情况及时捕捉交易时机。因此，与纸黄金等交易品种相比，期权交易对投资者的专业知识和实践经验有着更高要求。

　　2、白银三技巧助投资者把握机会

　　1、强化“保命”意识

　　个人投资者进行白银投资，首先要确保本金的安全。笔者向大家提供三个白银投资的小技巧，以帮助投资者更好地把握投资机会。

　　技巧一：紧跟ETF，了解全球资金走向。ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中文译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。2006年巴克莱银行在美国发行了第一支白银ETF，此后多家机构跟进，推出了各种各样的白银ETF，目前白银ETF已经成为美国市场散户投资白银的最主要途径，类似于我国的账户白银（纸白银）。

　　在美国市场最为著名的白银ETF，一只叫Ishares Silver Trust （交易所代码：SLV）。该ETF是世界上最著名的做多白银的ETF之一。截止本稿封笔时，该ETF共持有1.253万吨白银。另外一只ETF专门做空白银，即从白银价格下跌中获利，叫ProShares UltraShort Silver（交易所代码：ZSL），该ETF为客户提供两倍收益杠杆。

　　和专业投资者相比，个人投资者在获取市场信息上处于劣势，绝大多数个人投资者无法看到大资金的流向和机构持仓情况，ETF每日公布其主要财务信息正好弥补了个人投资者的这一劣势，使其也能从ETF官方网站方便、快捷得了解到相关信息。除了资产净值（Net Asset Value）、持仓量、日交易量等指标外，投资者应关注的指标是流通股数（Shares Outstanding）。通过该指标，我们可以一目了然地了解ETF资金的流向。对于做多白银的ETF如SLV，该数字增加则说明看多白银的投资者增加，白银价格将会上涨；对于做空白银的ETF如ZSL，该数字增加则说明看空的投资者增加，白银价格将会下跌。

　　技巧二：不可不信、不可全信的金银率。和黄金相比，白银价格具有更大的波动率，具体表现为涨跌幅均大于同期黄金。黄金和白银价格的比率称为金银率，我们可以利用黄金和白银这一比率构建攻防兼备的金银率交易策略。

　　金银率交易策略就是利用白银波动率大于黄金这一特性，通过将持仓的黄金和白银相互转换实现获利。当贵金属价格大幅上涨时，抛出手中的黄金换成白银，可以享受白银上涨幅度超过黄金的溢价部分；当贵金属价格大幅下跌时，将手中的白银换成防御性较强的黄金，可以有效的减少资金损失。

　　和传统“高抛低吸”的交易策略相比，金银率交易策略一开始比较难以被投资者接受，主要适用于黄金和白银的长线投资者。长期以来，我们习惯用货币（美元、人民币）来标价贵金属及投资收益，而金银率是利用一种贵金属标价另一种贵金属。提请大家注意的是，不要太过迷信目前媒体上关于金银率“合理”水平的表述和预测，从历史上来看金银率没有一个明显回归“合理”水平的趋势，利用金银率交易的策略主要把握的是黄金、白银价格的相对变化而非绝对价值的回归。

　　技巧三：利用白银波动率盈利。前面已经介绍过，白银具有价格波动剧烈的特点，只要在交易策略的设置上下一点功夫，我们可以不考虑白银的价格走势，而仅凭其波动率进行获利。例如美国劳工部每月都会公布美国非农业就业人口数据，根据过去几年市场的实际情况来看，每次数据公布后都会引起市场的剧烈波动。但问题是，绝大部分投资者无法实现预估到价格到底是上涨还是下跌。

　　在期权市场上，投资者可以通过构建跨式组合期权（Straddle）来利用波动率获利。在贵金属市场上，可以通过获利委托和止损委托的组合达到同样的目的。例如在数据公布前，可以同时开一单买入和一单卖出，再分别对其进行获利委托和止损委托。只要将止损委托的价位设置在获利委托之下一个合理的位置，就可以获利。

　　例如，目前国际市场白银的价格为35美元/盎司，可以预计到数据公布后白银价格将会大幅波动，我们在该位置买入一单白银，并将止损委托设置在34.50美元/盎司，获利委托设置在34.80美元/盎司。同时卖出一单白银，止损委托设置在35.50美元，获利委托设置在34.20美元。数据公布后，无论白银价格上涨还是下跌，只要波幅超过0.80美元，都将同时触发一单止损委托和一单获利委托，但由于止损委托带来的损失为0.50美元，获利委托的盈利为0.80美元，投资者净利润为0.30美元，基本可以视为无风险套利。

　　3、投资黄金的诀窍

　　不是所有的投资策略都能赚钱，不是所有能赚钱的策略都适用于所有的投资者。在为数不多的几个赚钱策略中，相对于那些“已经决定买入实物黄金（1757.60,0.30,0.02%）进行投资的投资人”，存在一种投入更少、风险可控、收益更高的投资策略。这种策略脱胎于套利。

　　套利策略是国际投行常用的操作手法，是为数不多的“几乎肯定”不赔钱的策略之一，也是国际投行百年不倒的秘诀。而由于种种原因，中国人近年来才对其略有涉猎。“对赌”这个词儿当下很流行。航空公司、玻璃公司、商业企业，凡是涉及海外投行业务的，貌似都离不开“对赌”。而事实上呢，所有这些，里面只有“赌”，而没有“对”。因为国际投行并没有赌。你以为在跟它赌，实际上你是它案板上的肉。国际投行根本没有跟你赌，而是通过一种叫做“套利”的策略，早已将风险转嫁他人。具体操作过程相当复杂，暂不多说。这里将一整套复杂策略进行简化，应用在国内黄金市场上。

　　需要重申的是：这种套利策略无法保证投资黄金一定会赚钱。这种套利策略只能帮助“已经决定买入实物黄金进行投资的投资人”，在风险可控的情况下，用更小的代价，赚更多的钱。即：一定要在你已经决定买实物黄金来投资的前提下，本策略才有效。这个策略必须建立在你自己有主张的前提下。

　　如果你决定现在购买实物黄金投资，且在上海期货交易所开有可用的法人账户，且准备购买3公斤的整数倍黄金，那更好的投资策略是从上海期货交易所购买黄金期货；如果你决定现在购买实物黄金投资，无法或不愿用上海期货交易所的法人账户，或者不打算购买3公斤的整数倍黄金，那更好的投资策略是从天津贵金属交易所购买天通金。对于“已经决定买入实物黄金进行投资的投资人”这一特定投资群体，上述两种操作手法都能够做到：风险可控，用更小的代价，赚更多的钱。即：风险与购入实物黄金类似；投入的资金量更少；赚更多的钱。

　　例如，5月30日购买9995实物黄金，按照上海黄金交易所报价320元/克，买3公斤约需要100万人民币或更多。根据购入渠道不同，卖出等量黄金或者不可能，或者条件苛刻（比如不得拆开外包装或者封条）。除此之外，还要额外付出每克2元到30元不等的“回购费”，3公斤约需付出6000元到9万元不等。

　　如果在上海期货交易所有可用的法人户，更好的投资策略是购入3公斤今年12月到期的黄金期货。按照5月30日报价，每克319元。根据交易所7%的保证金要求，需要付出约100万的7%，即7万。

　　在上海期货交易所购入黄金之后，不再参与买卖，持有直到年底12月15日交割日左右。到时候如果12月黄金合约相对买入价涨了，比如到350元/克，则卖出该合约平仓，赚350-319=30元/克，3公斤共赚约9万。即：7万赚9万。投入资金更少（7万），赚了更多的钱。

　　如果相对买入价跌了，比如跌到290元/克，则选择实物交割。于是补足差价及亏损，付出100万左右，你家里多了3公斤黄金。和5月30日作出的购入黄金实物的决定的结果一致：100万元换得3公斤黄金。风险并不比买入黄金实物来的大。

　　黄金涨，投入更少赚更多；黄金跌，交割成实物，结果和当初买入黄金的决定一样。即：如果涨，我们可以得到比“买入实物黄金进行投资”更好的结果；如果跌，我们也不会比“买入实物黄金进行投资”结果更差。表面上，买入黄金期货，我们是在赌黄金涨，实质上，在“已经决定买入实物黄金进行投资”这个前提下，已经封堵了下跌风险，打开了上升的收益通道。风险可控，收益无穷，是谓投资，不谓赌。

　　同样是“买入”这个动作，背后的故事不同，性质完全两样。所谓“对赌”的故事，基本原理一样。国内某企业赌燃油价格升，是真的赌；而国际投行虽然卖空燃油，但它转手又将手中的空头卖给国外某石油公司，其中的利润早已锁定，所以，是真的“不赌”。“赌”的结果，是有赚有赔；而国际投行“对赌”了这么多年，鲜有败绩。可见所谓的“对赌”，不过是美好的一厢情愿罢了。

　　4、白银暴跌是否该抄底 专家建议逢低介入及时止损

　　市场现象

　　期货价格连续下跌

　　金价和银价在前几天不断回调以后，纽约黄金期货和期银价格在周三也告下跌。纽约商品交易所7月份交割的期银价格下跌3.20美元，报收于每盎司39.39美元，跌幅为7.5%，自4月7日以来首次报收于每盎司40美元以下，创下自4月6日以来的最低收盘价；6月份交割的黄金期货价格下跌25.10美元，报收于每盎司1515.30美元，跌幅为1.6%，创下自3月15日以来的单日最高百分比跌幅。

　　炒家反应

　　重庆抄底者很多

　　，尽管黄金和白银的价格有所回调，但是购买的投资者还是比较多。

　　国际珠宝有关人士透露，投资产品的价格紧随着市场调整，首饰金银的价格暂时没有发生变化，首饰千足金仍为386元/克，首饰银仍为9.2元/克，“最近还有投资者一次性投入了上百万元。”

　　“有减仓的，也有建仓的。”招商银行（600036）（12.03,0.39,3.35%）重庆分行有关人士称，在本轮金银价格回调过程中，有部分投资者担心亏损而减仓，也有空仓者抄底。

　　部分抄底者有着较强的通胀预期，认为黄金和白银具有较好的抗风险属性。抄底金银产品，可能与市场上盛传金银价格还要上涨有关。

　　专家说法

　　后期点位较难判断

　　金价和银价回调的原因是什么？

　　最近黄金和白银价格走弱，市场上有观点说与拉登死亡有关，其实两者间没有多大关系。他认为主要原因可能有两点：一是美国第二轮量化宽松货币政策将在6月结束，市场普遍预期美国不会出台第三轮量化宽松货币政策；二是商品市场有较大的溢价风险，再加上最近中东局势没有缓和的迹象，商品价格进行适当修复也是理所当然。

　　除了上述原因外，金银价格回调也与交易所打击投机、上调合约保证金比例有关。

　　预计金价将于明年突破2100美元/盎司，2020年可能上涨至4869美元/盎司。虽然市场普遍预期美国不会实施第三轮量化宽松货币政策，但是美元的走势在较长的时间内仍然无法改变，可能会支撑黄金、白银价格继续走强。

　　对于白银价格的走势，冯博认为，全球多数国家长期以来是金本位，黄金的货币属性要强于白银，使得白银价格后期的点位较难判断。

　　投资策略

　　逢低介入及时止损

　　前期支撑黄金和白银上涨，与投资者对未来升值预期有一定关系，一旦市场普遍对黄金和白银的升值预期发生改变，其价格趋势也会生变。

　　对于青睐投资贵金属的投资者，不妨分流部分资金到铂金当中。与黄金和白银相比，铂金在去年和今年，涨幅均只有10%左右，前期涨幅较小，后期上涨的空间就较大。

　　若投资者打算在最近买进黄金或白银，不宜在一个时间点把全部资金压上去，应该把资金分成若干批次，逢低入市。在遇到节假日或周末时候，投资者不宜把黄金或白银的仓位建得过高。

　　分析人士均表示投资者在短期内应该注重控制风险，尤其是白银交易带有保证金交易的模式，因此盲目做多不合适。前期做多的投资者，在42~43美元/盎司的价位可以将手中的头寸获利了结。出现亏损的投资者，应该及时止损。

　　白银价格高台跳水，黄金价格也在回调……最近贵金属市场出现的变化，让部分投资者也打起了抄底的主意。昨日，市内部分商家、银行传出的消息表明：虽然金银价格不断下跌，但是部分投资者的热情不减。对此，专家提醒投资者短期内应该注重控制风险。

　　传索罗斯抛售白银

　　著名投资人索罗斯旗下的公司及其他大型基金已开始抛售黄金和白银，这一消息加重了贵金属市场上的清仓压力，白银价格延续前一交易日的暴跌势头，在3个交易日内累计下跌19%。

　　芝加哥经纪人兼期货分析师弗兰克??列什说，尽管黄金和白银近期集体下跌，但白银市场投机性过强，疲弱的供需基本面完全无法支撑目前的高位银价，因此随着投机性力量撤出银市，前期涨势过快过猛的白银价格将面临深度回调。但弗兰克表示，包括美元贬值、通胀预期、避险需求等支撑金价上涨的大部分利好因素短期内不会改变，因此，黄金未来走势将较为稳健，近期的价格回调将吸引投资者入市抄底。

　　5、新宠白银抢黄金风头 理财提醒：投资白银三勿忘

　　“股市太不给力，基金太耗耐性，存在银行又注定贬值，我决定搞点儿‘真金白银’培养一下财商。”在大学同学聚会上，刚工作三年的“新白领”小胡与朋友们交流起自己的理财经。“炮声一响，黄金万两。”利比亚战事、日本地震灾难影响着全球资本的投资动向，从而成为黄金白银价格保持坚挺的最好“借口”。在国际黄金价格不断挑战新高之时，同样被看作避险工具的白银，其价格也水涨船高，近期攀上20年来的顶峰，已然成了贵金属市场的投资“明星”。

　　“白银进入门槛低，现在每克7块多，而涨幅却比黄金大，所以受到越来越多普通投资者的关注。”的确，如今“噶金子”已经不是中老年人资产保值的专利，越来越多的年轻人开始将投资目光转向贵金属，白银强劲的市场表现，也使每个热衷投资的人纠结：现在投资白银是否来得及？

　　投资路线图：

　　虽然目前白银投资暂且抢去了黄金的风头，但白银投资者队伍还不及黄金庞大，不少投资者还是对白银投资有些陌生，甚至还不知道该怎么投资白银。目前白银投资渠道分为三种：上海黄金交易所的Ag（T+D）、工商银行（601398）（4.14,0.06,1.47%）的“纸白银”以及实物白银，如一些黄金公司推出的投资银条，以及央行发行的投资银币等。

　　不过，投资者需要注意的是，黄金保值避险作用明显，价格稳定，但投资门槛比白银高。白银虽有长期看涨的趋势，却容易大起大落，收益高，风险也大。因此，投资者在进入前，要根据自身的风险承受能力，选择合适的理财产品。

　　1.实物白银

　　优点：可选择品种较多，门槛不一

　　缺点：变现难、产品良莠不齐

　　相对于普通市民来说，购买实物白银进行投资是不错的选择，从投资角度来看，实物白银投资可选择品种比较多，标准也不统一。目前市场上销售的实物白银有银条、银币、银章，如一些黄金公司推出的投资银条，央行发行的熊猫投资银币等。对于银币、银章，市民购买多用于收藏。

　　目前推出投资银条的公司大多良莠不齐，而且若购买银条作为投资使用，还要考虑到回购问题。投资者应选择规模较大、信誉较高的公司，同时比较不同公司推出的投资银条买卖成本的高低。此外，实物白银的存储、变现不如黄金方便。

　　2. 纸白银

　　优点：风险相对较低、更平民化

　　缺点：投资渠道较少

　　投资实物白银的可靠性较强，但买卖过程比较麻烦，变现难，还要自己承担保管的成本和风险，明显不如投资纸白银来得方便。相比其他两种投资渠道，纸白银明显更平民化，可惜投资渠道比较少。目前只有工行推出了纸白银业务，包含账户白银（盎司）兑美元、账户白银（克）兑人民币两个交易品种。纸白银没有保证金，不具有杠杆效应，且只能做多，可以视作入门级投资品种。目前，工行开通纸白银业务的起点为100克，这意味着几百元就能进入白银市场。

　　但业内人士提醒，白银价格走势的趋势一般和黄金差不多，不过，白银价格的波动幅度比黄金更大。而且，与纸黄金相比，纸白银交易手续费率更高，在工行的账户白银买卖业务中，采用点差的方式收取手续费，目前白银价格的变动在2%左右。

　　大胆的投资者，可以将每月进行存款的40%投入纸白银市场；比较谨慎的投资者，可以将这一比例降至20%。另外，还要避免过度关注，纸白银市场跟其他市场一样，其价格变动无时无刻，投资者要避免陷入短线投资的风险漩涡。

　　3.白银T+D

　　优点：交易方便、投资渠道多

　　缺点：风险较大

　　和纸白银相比，目前白银T+D投资渠道最多，工行、民生、兴业、招行、深发展、华夏等多家商业银行代理金交所的个人白银T+D业务，投资者只要开通了各家银行的专业版网上银行，在家就可以直接开户参与白银T+D的投资。

　　不过需要注意的是，白银T+D有两大风险。首先，白银T+D业务采用保证金杠杆，各银行白银T+D的杠杆比例与黄金T+D的杠杆比例相似，一般在10.5%~15%之间，这意味着投资者的资金可以被放大6.7~9.5倍，随之银价每1%的波动也会被放大至6.7~9.5倍不等。目前白银T+D的交易单位为1手，即1000克。实际操作中，必须准备更多的保证金才能保证不会因为价格波动而被迫平仓。

　　其次，作为一个交易品种，白银T+D最大的问题在于非连续交易时段。其交易时段仅为09:00~11:30，13:30~15:30，20:50~2:30，当中存在空窗期。

　　背景：“白银时代”悄然来临

　　2010年表现最牛气的大众投资品种——黄金的强势走势，在白银面前黯然失色。2010年，每盎司白银从年初的17美元左右涨到年末的30美元以上，涨幅达80%远远超过黄金。

　　然而，白银的疯狂上涨并没有终结，进入2011年以来，纽交所的白银期货价格在3月24日到达了31年以来的高点38.16美元/盎司，相比年初涨幅达逾20%，远超于今年来金价不到1%的累计涨幅，也远远跑赢了全球主要股市的涨幅。

　　在此背景下，越来越多的普通投资者加入到白银投资的行列中来。来自工商银行贵金属业务部的数据显示，仅今年来，工行白银业务的新增开户数就超过9万户。特别值得关注的是，如今“噶金子”已经不是中老年人资产保值的专利，越来越多的年轻人开始将投资目光转向贵金属，在越来越多的“草根”投资者看来，白银投资主要有三大优势：

　　一是稳妥。80后投资者表示，“原本拼命攒钱是为了买房，结果新政策一出突然发现纳税年头不够”，现在大家聚在一起会探讨用手里的活钱投资。“我们的目的很明确，高风险的不参与，理财的目的就是希望手里的积蓄在两三年后买房时别太缩水就行。”

　　二是便宜。半年以来实物银条投资热度飙升，广州部分百货每天保持进货数百公斤，但都在早晨开业后很短时间内被抢光。以纸白银7.8元左右/克的价格计算，投资者最少仅需780元就能“炒”。

　　三是方便。MatrixFX美智中国区总经理黄天奉认为，投资纸黄金对年轻的“新白领”来说，比股票更适合。世界上交易资金最大的两个地区是欧洲和美国，所以当北京时间的晚上也就是欧洲的下午和美国的上午，同时开盘时会带来市场最大最主流的波动时间段，这个时间是适合进行交易的。

　　理财提醒：投资白银三勿忘

　　1.渠道：现在国内贵金属交易的种类很多，不少都是为非法或者不正规的交易模式，这些模式很多都是以客户亏损为盈利模式的，所以交易中赔钱容易赚钱难在这些交易商里就显得更加突出；

　　2.分辨：熊猫银币一直就是收藏者的至爱之一，且熊猫银币的价格也是一路飞涨。不过，业内专家也提醒收藏爱好者，随着激光铸造技术的发展，仅仅从图案上很难分辨真币与假币。鉴别熊猫银币的真假，目前可靠的方法是真伪直接对比，假币为了利润，不可能用真的白银铸造，在相同重量情况下，体积会不同；在相同体积的情况下，重量会不同；

　　3.保存：对实物白银而言，还存在着保管不当所带来的潜在风险。与黄金不同，白银怕硝酸，如果保管不当，与一些化合物接触后就会产生化学反应。据典当行有关人士介绍，白银的保管成本较高，因保管疏忽而导致白银变质并最终影响实际典当价格的案例很多。

　　6、投资者恐高变现黄金回购火爆 纸黄金更适合短炒

　　黄金价格连日保持上涨态势。在部分投资者追涨的同时，还有很多投资者则有了“恐高”倾向，纷纷将手里的黄金现货出手，希望在高点时变现，落袋为安。

　　黄金投资者出手变现 黄金回购火爆

　　在飞涨的金价面前，很多投资者有了“出货”的想法，把前期购买的金条拿去卖掉，赚上一笔钱，省得以后金价下跌了再后悔。

　　在省会各商场和金店，黄金回购的业务日渐火爆，回购价格也随着国际金价的上涨而上涨。“近期黄金回收的价格持续上涨，基本上每天都能涨一两块钱。”某珠宝店员告诉我们，这些天来店里咨询和出售黄金首饰的顾客特别多，每天都能达到2—3万元的回收额，不少顾客就是考虑到最近黄金回收价已经到了一个历史高位，趁这个机会将手中的部分金首饰或金条变现。黄金回收业务也很热门，店员说，随着金价的上涨，回收价也涨上来了，不少顾客把前期购买的金条拿回来，按现在的回收价卖给店里，的确赚到钱了。在许多商场，黄金回收柜台的业务都火起来，黄金回收柜台的人员介绍说，他们收到的有很多是几十克、上百克的黄金饰品，投资金条中多是50g、100g的普通规格。

　　据了解，目前黄金的回购价格在295元/克至300元/克之间，而且随着金价的变化而变化，只要黄金价格继续上涨，回收价格也会上涨。

　　黄金典当价水涨船高

　　在典当行，黄金是绝对的优质资产，而且随着金价的上扬，各典当行的黄金当价也水涨船高。“现在黄金的当价是250元/克，年初还是220元/克呢，涨了不少。”一家典当行的黄金典当人员说。而在另一家典当行，则打出了270元/克的高价，这家典当行的工作人员说，黄金风险小，升值空间也比较大，典当行很欢迎这样的当品，所以给的价格高点争取更多的市场。

　　随着金价上涨，到各典当行典当黄金的顾客也多起来。“现在黄金值钱，一块金条就能当出二十多万，资金周转一下没问题的。”一位“当客”说。

　　回购渠道拓宽

　　据了解，目前省会各大金店、商场回收柜台的黄金回收价格通常是与国际金价或上海黄金交易所的金价挂钩，回收时并不仅限本柜台售出的黄金，其它地方购买的黄金也可以回收；而且不仅仅是金条，连以前不好变现的黄金首饰也成了回收的“香饽饽”。顾客只要带着欲售出的金条或黄金首饰，以及购买时的证书前往回收处，确认成色和价格后就可以交易。而且各回收商都很欢迎大块的黄金，如果黄金纯度、成色较高或者一次性出售数量较多，还可以适当加价。

　　不过，各家金店和品牌回收处还是更愿意回收自己售出的黄金，在回收自有品牌和其他品牌的金条时，手续费上会有差别。一家金店的人员介绍说，他们回收本店售出的金条是基准价再减3元，黄金饰品在基准价基础上减5元；回收其他品牌的金条是上海金交所每日基准价减去5元手续费，黄金饰品是基准价减去10元手续费。

　　银行的黄金回购渠道相对较少。建行对实物黄金的回购只局限于建行自己推出的黄金产品或者在建行托管的实物黄金。工行在河北地区还没有开通实物黄金的回收业务。

　　专家称黄金可长期持有

　　“黄金是一种避险工具，它更适合长期持有，而不是短期炒作。”一位银行的理财师说，如果是短期炒作，不如炒纸黄金，实物黄金如果频繁交易的话，会损失很多不必要的手续费。

　　据了解，实物黄金的买卖手续费普遍较高，一买一卖中都要支付高昂的费用。记者从一家银行了解到，投资者在购买黄金时一般需每克加收12元手续费，回购时每克加收2元，两者相加是14元，即金价必须每克涨出14元以上，投资者才有钱可赚，否则还得赔钱。

　　7、黄金成理财华丽武器 炒金如开车快慢有道

　　自古黄金就是财富的象征。当代社会，黄金又成了投资理财的手段。那么，普通百姓究竟该如何进行黄金投资呢？

　　黄金投资： 快慢有道，有如开车

　　既是投资，则往往有赚有亏，黄金投资也是一样。我们将黄金投资比喻成开车。如果不会开车，盲目上路是很危险的，同样，黄金投资也不可盲目入市。在没有驾照的情况下，比较保险的是采用最傻瓜的办法，固定时段拿出固定的钱购买投资金条，一般银行或金店都有10克、20克不等的小金条，一次投入几千元，类似于基金定投。一二十年之后作为养老或留给子女，基于黄金长期趋势看涨，这部分收益也是相对可观的。

　　如果是刚学会“开车”，还有一种门槛相对较低、安全系数也较高的“行车”方式，即“纸黄金”。投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。其原理与股票类似，不过省去了选股的烦恼。由于不涉及实金的交收，交易成本相对较低。投资者可根据自身情况小规模入市，长期持有。

　　若车技一般，却还不敢贸然上路，则可以请个“司机”，找专业的投资顾问进行咨询指导，自己也可跟随练习“车技”。此时适合较为折中的实物黄金电子交易投资。但正如开车必须遵守交通规则一样，黄金投资同样需要遵守纪律，否则极易出现车祸。实物黄金电子交易与股票的不同点，在于其既可买涨也可买跌，金价每天都有一个最高价和最低价，不管是逢高做空还是逢低做多都能赚钱，但必须要有自己相对稳定的原则，最主要是不能贪婪，要严格控制止损，合理设好止盈。一般来说，把握好黄金走势的基本面和技术面，掌握及时消息面（国际形势），即便是很少的钱也是有赚的。此类型投资由于涉及隔夜交易手续费及风险控制等原因，一般建议做短线。

　　而等到自己“车技”娴熟，且具备较强的风险承受能力，此时开车便能快慢随意，投资也可多样化灵活搭配，甚至可以选择具有杠杆放大效应的黄金期货和黄金T＋D等高风险、高回报产品。不过，也有理财专家指出，目前金价处于历史高位，投资风险正在累积，短期回调可能性加大，投资者在操作时一定要冷静，不可盲目追高，“赌涨金价非常危险”。

　　理财是根据家庭类型，来综合规划和配置，使家庭资产获得长期稳健的增长。从分散风险和长期投资收益来看，黄金投资既是抵御通货膨胀，保值、增值的最佳避风港；同时，纸黄金、实物黄金电子交易等也是较为理想的投资渠道。合理的黄金投资配置，能够极大地提升家庭理财的含“金”量，只要合理操作，黄金必能成为家庭理财的“华丽武器”。

　　8、高位“炒金”须悠着点

　　在经历短暂的震荡盘整之后，进入2011年3月，黄金又开始了新的“创新高”轮次。在3月两次突破历史新高之后，刚刚进入4月，在多重利好因素的刺激下，黄金再创历史新高，并一举冲破了前期久攻不破的每盎司1450美元“天花板”。

　　那么，黄金突然发力到底是短期冲高还是持续向上？未来主导金价的关键是什么？历史高位下“炒金”“炒银”机会与风险孰重孰轻？

　　黄金再创历史新高

　　正当国内清明小长假休市期间，国际黄金市场却波澜乍起，在多重利好的推动下，黄金在5日再次创出了历史新高，当日盘中现货金价最高触及每盎司1456.64美元，一举顶破了前期数次冲击未果的1450美元“天花板”。

　　黄金创新高背后，原先的“影子品种”白银却更为犀利，不仅再次创出近31年新高，而且距离每盎司40美元大关仅半步之遥，实际上今年一季度白银涨幅超过20%，而从去年7月启动以来，国际银价已实现翻倍，涨幅远远超过黄金。

　　此次国际金、银价联袂创出新高，可谓多重因素汇聚。首先，中东北非局势动荡导致国际油价飙升，布伦特原油刷新两年半高点，油价突破111美元带动大宗商品整体提振，从而引发通胀预期上升。

　　其次，美国供应管理学会最新公布的非制造业指数低于预期，导致美元承压，金价受益走高。

　　第三，欧元区债务危机再度紧张，国际评级机构穆迪5日将葡萄牙长期国债评级从A3级下调一档，至Baa1级，并将其列入负面观察名单。

　　与此同时，日本核泄漏危机以及美联储官员表态坚持量化宽松政策都在一定程度上加剧了市场上的保值避险需求，推动黄金、白银瞬间上扬创出新高。

　　值得关注的是，此次黄金创新高颇具波折。其实4月1日公布的重要经济数据美国非农就业数据报告好于市场预期，美元升高打压金价，现货黄金曾触及每盎司1411美元左右的近期低位，但在美联储坚持量化宽松政策的论调下，黄金迅速反弹，受强大买盘推动创出新高。“这说明短期内突发动荡、通胀预期等因素仍将主导金价，全球经济复苏还未进入稳定期。”

　　金价压力正在积聚

　　所谓“弱美元，强黄金；强美元，弱黄金”的负相关论断是被1973年以来黄金和美元走势的30多年历史数据所证实的。长期以来，黄金和美元的“反向倒影”关系几乎没有改变。

　　黄金未来将怎样走？十年大牛市是否越来越接近“拐点”？目前金价再创新高是短期冲高还是长期利好？这些问题的答案，或许都要从黄金的“倒影”美元上去探寻。

　　历史上只有在2010年4至6月间，由于欧元区主权债务危机引发的欧元信心危机导致黄金和美元同起同落，此外黄金、美元均保持着反向关系，决定黄金走势的最主要因素仍是美元。

　　区域性的局势紧张、自然灾害等突发事件对于金价只有短期的影响，而且即使黄金被突发因素迅速推高，也会因为局势缓和而出现大量获利回吐盘，抑制金价持续走高，所以真正牵动金价趋势的还是美元这条主线。

　　根据过去两次美国经济危机中，美国非农就业数据领先于美国失业率13个月的统计特征，美国失业率实际已经进入下降通道，所以美联储推出第三轮量化宽松可能性正在不断降低。“因此，下半年美元有企稳回升的迹象，虽然目前黄金走高趋势仍未改变，但短期黄金不断冲高并不能涵盖整年的行情，真正见分晓或在下半年。”

　　理性投资最抗风险

　　虽然国内黄金、白银市场趋势紧跟国际市场走势，但在3月出现的两次国际金价创新高中，国内金价并未实现突破，直至4月6日，国内交易所金价才出现双创新高，黄金突破每克306元，白银首次飙升至每公斤8300元以上。

　　但高金价并未吓退投资客的热情，反而金、银等贵金属投资在国内热度越来越高。国内黄金专家说：“虽然目前市场依然看好黄金、白银等贵金属，但金价已经达到历史新高，而白银更是比去年7月价格实现翻倍，如此高位投资，风险已经不言而喻，投资者切勿盲目追高，大幅回调随时都会出现。”

　　尽管从大趋势而言，近期金价将保持高位，但是市场充满了不确定性，投资者还需根据自身的实际情况，理性看待入市机会。

　　首先，黄金投资主要分为实物型投资和交易型投资，一般而言，交易型投资品种需要较高的投资技巧和较强的风险承受能力，普通投资者不要轻易介入，更要规避风险更大的杠杆交易品种。

　　其次，目前金、银价处于历史高位，短期价格波动难以避免，即使要参与黄金、白银交易也应该注意介入时机，理性投资不能忘，一般情况下不要追涨。

　　总体而言，高位“炒金”“炒银”应立足将部分信用资产置换为实物金、银资产，从而达到保值避险的目的，单纯想通过投资贵金属套利，将面临较大风险。

　　9、战略性看待黄金的投资机会

　　目前来看，国内通胀预期明显，而国际形势则不是很明朗，在这种情况下，投资黄金对于投资者来说日渐重要。

　　充分对冲两大风险

　　首先，黄金对于通胀具备一定的对冲作用。在市场对通胀有预期的时候，金价会提前上升。目前，在全球货币贬值的大背景下高通胀似难以避免。

　　其次，黄金投资在分散组合风险方面有非常好的作用。过去三四十年，主要的股市大跌，黄金往往有非常好的表现。除了在2008年第四季度股市大跌时，黄金稍微有一点点跌幅，其他都是正的收益。黄金价格在几次经济危机中表现最好，其中以1980年代石油危机为最高点。从风险的角度，最近三年、十年黄金的波动性相对其他主要的资产类别来说是比较低的。

　　国内黄金基金刚起步

　　中长期来看，美国经济现状及美联储量化宽松政策共同作用下，美元的趋势性走弱将是大概率事件，而通胀预期仍挥之不去。通胀预期和弱势美元对金价的支撑是持续的，黄金价格总体有望呈现易涨难跌格局。另外，绝大部分投资者都相信欧洲债务危机远未结束，这也会对黄金价格产生支持。因此，黄金对于投资人来说具有非常重要的战略性意义。

　　目前私人黄金投资的发展非常猛。很多人通过购买跟黄金有关的股票和基金来投资黄金。

　　国内黄金基金还处于起步阶段，目前只有诺安黄金基金一只，后续也会有类似的基金出现。国内的黄金基金被设计为投资有实物黄金支持的黄金ETF。这也是一种类似持有实金的最接近纯粹投资黄金的方式，其投资策略是买入并持有，投资者可以很清晰地跟踪到金价的走势，从而进行投资操作。

　　10、抵御通胀金子闪光：如何投资黄金门道应了解

　　实物黄金论斤买

　　近年来黄金大涨有几个时点和因素，一是在美国次贷危机时；二是今年4月，陷入主权债务危机的欧元区各国成为投资者做空的对象，导致欧元暴跌。这两次金融海啸使全世界对货币走向无所适从，此时，黄金作为 "硬通货"凸显其避险功能。黄金价格从2005年起从每盎司400多美元起步，一路上升。黄金市场的波动远远小于其他投资，少有大起大伏的行情，只要正确把握其走势，可以长期在盈利的通道中行进从而被投资者看好，认为是最稳妥、最省心的投资。

　　在金融危机中掀起的黄金投资热潮中，有一个明显的变化，即实物黄金投资更受青睐，尤其是高端客户，花数十万甚至上百万元购买实物黄金的比比皆是。这种投资现象显示出的心理是：在经济危机时代，出于对未来的不确定感，实实在在的黄金更能给人笃定感。因此相当部分的投资者买入实物黄金后就采用囤积战术，他们打的是金算盘：买金条既能抗通胀，积攒丰厚的养老金；又能传承后代，还可以避免遗产税。今年上半年，中行市分行 "吉祥金"销售量同比增加近500%。

　　这其中，有题材、限发行量的实物黄金更为抢手，比如中钞国鼎发行的生肖金尤其抢手，只有少数客户有幸购买到了中钞国鼎发行的从鼠年至今的3枚生肖金。

　　未来上涨应有期

　　支持金价上升的首要因素还是购金抵御通胀。为促进经济增长，美国联邦储备局8月份决定将两房机构债券到期收回的本金再投资于国库债券，以维持其证券资产规模于两万亿美元左右。联储局9月份更进一步指出，有见于经济复苏步伐放缓及核心通胀低于其目标水平，该局已准备按需要推出额外的刺激经济措施。这般货币政策的微妙转变引发市场忧虑联储局会以印钞的方式来购买更多资产，因而驱使投资者增购黄金，以减轻日后任何美元贬值或通胀上升所带来的损失。日本央行9月末抛售日元，为近6年来首次干预汇市，加上其后决定购入更多证券资产，更加深了市场对货币贬值的忧虑。由于美国及日本经济增长前景转差，两国仍会维持宽松的货币政策一段时间。欧元区外围国家最少亦需要数年时间方可回复稳健的财政状况。这显示中期金价不乏上升的空间。在市况不明朗时，黄金尤其可作为保值的工具。

　　同时，新兴国家随着经济扩张近年也积极购入黄金。中国去年便宣布其黄金储备已由2003年的 600吨增加几近一倍至 1054吨。另外，俄罗斯过去3年几乎每月均购入黄金。其黄金持有量占外汇储备的百分比由2007年第三季的2.4% 上升至目前的5.7%。包括菲律宾在内的其他国家亦已增购少量黄金。近期则有孟加拉国从国际货币基金组织手上购入10吨黄金。自国际货币基金组织2009年9月取得理事会成员批准出售403.3吨黄金以来，该组织已向4个国家共出售222吨黄金，以及在公开市场出售另外88.3吨。目前，国际货币基金组织尚余93吨黄金可供出售。

　　正当新兴国家增购黄金之际，向来售出多于购入黄金的各欧洲央行却减少黄金的供应。自去年9月起生效的第三份为期5年的中央银行黄金销售协议，限制央行每年出售的黄金不多于400吨及于整个5年期间内不多于2000吨。然而，根据目前的数据，签署协议的央行去年仅共出售黄金6.2吨，较前一年的157吨下跌96%，且为自1999年首次签署销售协议以来的最低销售量。这大抵显示过去十年大量出售黄金的趋势已然改变。部分人更认为，由于签署协议的央行平均每年出售388吨黄金，相等于全球每年需求的10%，上述趋势的改变或有助金价上扬。

　　投资门道应了解

　　物以稀为贵，黄金作为稀缺资源，未来还有上行空间已经得到众多投资大师的认同，索罗斯、巴菲特曾经看多黄金将达到3000美元/盎司。但购买什么样的实物黄金才可能获取更大收益，还是颇有门道的。

　　实物黄金主要分两种，一是投资性金条，二是纪念性金条。投资性金条没有重大纪念性题材，只是在普通金条基础上浇注出自己的品牌，并不限量发行，即民间俗称的"大黄鱼"、 "小黄鱼"，其售价与国际市场黄金价格挂钩浮动，只是在每日国际市场黄金价格的基础上每克再加上一定金额的加工费、运输费等。目前这类投资性金条产品琳琅满目，如中国黄金的 "财富金条"、上海造币厂 "上币金条"、中国银行的 "吉祥金"、工商银行的"如意金条"、建设银行（601939）的 "龙鼎金条"等。

　　而纪念性金条一般都具有某一重大题材，如贺岁生肖金条、奥运金条、世博金条等。纪念性金条的收藏价值来自两点，一是其艺术价值、制作工艺和蕴涵的题材；二是由于限量发行。因其这两点，纪念性金条都有溢价，部分金条溢价高达50多元/克。但纪念性金条的投资回报也更喜人。中国银行今年上半年代理销售的清明上河图缩微版实物黄金，重1公斤，每克售价308元，总价308000元，仅发行300套，没多久就销售一空。一个月后清明上河图缩微版又推出600克和3公斤两个新版本，目前， 600克版本的每克338元， 3公斤版本的每克338元。每克黄金售价涨幅已经达10%以上。而2005年发行的北京奥运题材金条，共有5根金条，拼在一起成为一条金龙。据了解，第一根金条的最低零售价为135元/克，第二根金条的最低零售价156元/克，五根金条的每克平均价为200元左右。不算收藏价值，仅以金价计算，这五根金条的金价上涨幅度已经达50%。

　　建议投资者：应该购买有发行量、有题材的实物黄金，比如生肖金、世博金、奥运金等，投资这类实物黄金没必要考虑现行黄金走势是处于高位还是低位，黄金价格波动对其没什么影响。但购买纪念性金条应分清品牌、题材及价格溢价等。不同品牌的金条，其市场价格及认知度也不同，因此其溢价也不同。但如果仅仅是因为看好金价，准备一段时间后抛出获利，就应该选择投资性金条。选择投资性金条时应该考虑回购因素，一般来说，回购渠道顺畅则投资价值大。

　　目前购买实物黄金的主要渠道有三个：一是黄金生产销售公司的零售网点，二是商业银行，三是商场和一些金店。大多数人都可以轻松跨进购买实物黄金的资金门槛，比如高赛尔金条包括1盎司、 2盎司、 5盎司、 10盎司4种规格；中金金条包括50克、 100克、200克、 500克和1000克等规格；中国银行的吉祥金包括20克、 50克、 100克、 200克、 500克和1000克等规格。可见，投资实物黄金的起点门槛高赛尔在6000多元，中金金条在1万多元，中行吉祥金在5000多元。如果投资不多的话，可以选择购买100克或是200克的。这样的分量，一旦手头需要现金，比较容易分散变现交易。

　　目前，纪念性金条还缺少官方的回购渠道，如果卖给金店或黄金交易所，金店和黄金交易所只是按投资性金条的回购价格收购，不考虑购买时的溢价以及艺术价值，因此对投资者而言，这是 "赔本的买卖"。一些投资者便转而通过拍卖市场套现，却难免有价无市的尴尬。但陆芸认为，随着黄金投资者队伍的日益扩充，未来黄金二级市场将不断完善，纪念性金条的回购渠道也会不断扩充。

　　11、炒黄金尽量避免满仓操作追涨杀跌

　　“投资黄金学习相关的知识很重要，盲目地进入市场和赌博没有区别，结果只会是血本无归”。投资风格应该偏向于保守，黄金的优势在于涨势稳定，投资黄金比较适合于希望资产能够稳定保值增值，同时又不需要花费太多精力的投资者。“相对于股票每天最多10%的涨跌幅来说，黄金价格波动1%已属巨型”。另外，股票、基金市场中成百上千的选择也使投资者需要付出比黄金这种单一产品更多的精力，才能游刃有余。除了投资纸黄金，也会选择一些实物黄金，认为实物黄金更偏重于中长线的保值增值，但是缺点是保存及交易相对不便。

　　在回顾自己最初对基础知识的学习方面，

　　首先要熟悉银行的操作，平时养成关注重点信息的习惯，其次还要多学习技术分析，对市场的走势做出自己的判断，“在摸准它的脾气以后才能在黄金投资道路上立于不败之地”。另外，在操作技巧上注意不要满仓操作，尽量避免追涨杀跌，设定止盈止损等也是很重要的。

　　12、黄金投资该看趋势还是看波段

　　长期依然处于上涨通道的黄金，长期看涨的看法对于当前阶段的市场操作帮助并不大，当长期看涨“遭遇”阶段性调整，投资者如何应对方为上策？

　　市场焦点阶段性变化

　　梳理年初以来市场的阶段性变化可以发现，当前全球经济已经过渡到“中国焦点”。这表现在A股市场近期的反弹，也表现在全球大宗商品价格特别是金属的持续反弹。虽然尚无法评估中国所出台政策对经济减速的贡献程度，但在经历了年初欧洲主权债务危机和美国经济数据显示经济复苏动能并不强劲所带来的冲击之后，中国政府保经济增长的措施和人民币升值进程等一系列“中国因素”成为市场的强心剂。全球金融市场氛围的变化直接反映到了诸如上述的金融市场之中，同时对黄金市场也产生了较大的影响。

　　金融市场变化利空黄金

　　中国政府推动经济增长的政策态度坚定，对金融市场的帮助则更多体现在市场情绪的好转上。我们看到了包括VIX指数在内的一系列市场情绪指标不再动荡，市场风险偏好有所上升。体现在市场中，就是全球大多数高风险资产出现了持续的反弹。而在这个过程中，上半年特别是5月份以美元为投资渠道寻求分享美国经济复苏和资产保值的资金却不断撤出。与此相对应，国际金价经历了不断创出新高的阶段，随后在7月初起多头动能已开始衰减。

　　市场资金撤离

　　资金是市场中推波助澜的幕后元凶，而其对黄金市场的态度和影响都在近期出现了变化。

　　截至今年7月下旬，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货净多单约为17.8万手，下降幅度超过27%，并已重回今年3月下旬的水平。SPDR黄金ETF持金量自6月底创出历史记录的1320.44吨后，截至7月27日，持仓量回落至1300.83吨，降幅约1.5%。虽然这两方面的资金变动并不足以反映黄金市场资金面全貌，但还是在大体上反映了金价回调的过程。特别是从COMEX黄金期货净多单下降幅度来看，资金撤出市场的主要原因在于市场风险偏好的上升，由于投机类资金已经转入高风险资产，当前阶段对黄金的需求并不强烈。

　　当黄金市场经历了经济和金融市场氛围的切换后，相较国际金价自4月初突破而呈现出的快速上涨，价格上涨的推动力已有所减弱，市场的焦点转换决定了黄金进入了低迷期。至少在未来一个月里，黄金很难让人眼前一亮。总体而言，我们认为国际金价自每盎司1267美元回落至1160美元附近基本到位，继续大幅度下跌的概率较小。

　　值得注意的是，由于全球金融市场焦点的转换，使得当前阶段黄金受到冷落，买兴减弱。如果未来出现盘整的格局而买盘依然不足，则依然存在下跌的可能。我们认为，短期黄金价格在1159美元附近的表现较为关键，如果疲弱态势继续，并跌破1154美元，则金价存在进一步下跌至1120-1130美元的概率。

　　总体而言，虽然短期金价在经历下跌过后存在反弹的动能，但并不看好其反弹空间，后市金价转入震荡格局的可能性更大。操作上，建议投资者采取波段思路，黄金衍生品市场则阶段性回避趋势性交易。

　　13、避风港还是冒险岛 黄金投资需适配10%已足矣

　　黄金与大部分投资产品，如股票、债券、房地产的相关性非常低，因此从资产配置的角度来看，黄金是分散投资风险的重要工具，“添金”能使家庭资产配置更加完善。

　　过去的半年内，投资市场的表现未免让投资者们有些失望。对比股票、房地产市场的不景气，黄金市场则让人们为之一振。今年上半年，黄金以美元计上升13%，以欧元计上升33%，以英镑计上升22%，再度跑赢了股市、楼市等主要的投资渠道。

　　黄金的“一枝独秀”也体现出其作为资产配置元素的重要意义。黄金与大部分的投资产品，如股票、债券、房地产的相关性非常低。因此从资产配置的角度来看，黄金是分散投资风险的重要工具。因此，对于一个完善的资产配置组合来说，黄金是不可或缺的组成部分。

　　黄金是避险港湾

　　黄金是一种传统的避险产品，在投资组合中黄金的配置往往被视为一种资产的“保险”。这一点也在2008年之后的全球金融危机中得到了印证。世界黄金协会最近发布的《黄金年鉴2010》显示，2008年以来，全球范围内黄金的投资需求出现了较大幅度的上升，同样的趋势也发生在中国，2009年中国已经超越印度，成为全球最大的黄金需求市场。在不确定的经济环境之下，黄金成为了全球投资者的“避风港”。

　　对于黄金的避险功能，我们可以从三个方面来认识。

　　首先，黄金与市场上主要的投资产品，如股票、债券、房地产的相关性非常小。这一点我们可以从以往市场的历史表现中得到证实，相对而言，黄金的走势独立于其它产品。最典型的例子像2008年金融危机发生后，全球范围的股市、大宗商品价格都出现了大幅下跌，唯有黄金能够独善其身，在这一年内依然带来了正收益。

　　第二点在于黄金在世界范围内的良好流通性，作为一种全球通用的结算货币，实物黄金普遍为各国的投资者所认可，能够方便快捷地在世界上任何一个地方进行变现，具有很强的流通功能，满足避险的需求。

　　同时，黄金对于抵御通货膨胀也可以发挥出一定的作用。紧接全球范围内大规模的经济刺激措施之后，大量的货币发行量，通货膨胀日益成为一种潜在的风险。在通货膨胀的环境下，黄金是一种“随胀而涨”的投资产品，它的价格会跟上通胀的脚步，防止投资者的财富缩水，达到财富保值的基本目的。

　　所以说，从长期资产配置的角度考虑，投资者非常有必要进行黄金资产的部署，以平衡投资组合的风险，为自己的资产保驾护航。

　　比例不宜超过10%

　　黄金在资产配置中发挥的是“平衡器”、“避风港”的作用，如果我们是出于这样的目的来进行黄金的购入，而不是把黄金作为一种投资/投机工具，在进行部署时，控制黄金的配置比例也非常重要。

　　与其他的一些投资产品相比较，黄金也有着它的独特性。它既与其它市场保持着较弱的相关性，它的收益获得方式也比较特殊。黄金不是一种生息资产，因此，单纯地持有黄金，无法像投资股票那样获得股息，不能像购买债券那样得到债息回报，也与投资房产可以获得租金收入所不同，投资者仅仅能够收获的是持有黄金期间得到的价差收益。

　　在黄金价格飞速上涨的环境中，例如自2000年以来黄金价格一路狂奔，这或许不是个问题。但如果我们把视野转回到上个世纪80年代，黄金价格长达数十年的横盘整理，黄金的这一独特性对于投资者来说就有重要的意义了。如果黄金在投资组合中占据的比例过大，长期持有的策略对于投资者来说不是“避险”，而是“冒险”了。

　　从资产配置的角度来看，投资者的黄金投资比例控制在10%的范围内是一个较优的选择，更易于黄金发挥其平衡配置、优化投资结构的作用。

　　14、黄金投资必修课 做好风险管理

　　随着金价走高，黄金投资再次走入普通投资者的视野。黄金投资并非大多数人所想的购入后只等其升值就可以了，一切高枕无忧。作为一种投资方式，必然需要我们细心地做足功课方可涉足，其中有三点是必修课，要经常念。

　　第一，熟知投资品种。不同的黄金投资品种适合于不同类型的投资者，其投资方式、风险属性、价值变化等都存在着巨大的差别。实物黄金具有比“纸黄金”更好的保值和变现能力，但其增值空间较“纸黄金”要小。“纸黄金”投资收益往往大于实物黄金，从而具有非常稳健的投资增值功能。黄金递延投资由于保证金制度的加入，产生的利益自然最大，然而风险的提升也是显而易见的，更适合那些风险投机者参与。

　　第二，掌握投资信息。由于影响黄金价格涨跌的因素非常多，并且从全球范围来讲，黄金市场的交易是24小时不间断的，因此，投资黄金对于信息的要求是比较高的。目前，投资者获取与黄金相关信息的渠道越来越多，除了银行网点外，不少财经类报纸、杂志和网站都有相关的信息。在掌握必要的投资理论后，掌握信息就是一个常抓不懈的工作。

　　第三，做好风险管理。黄金价格一样会大起大落，黄金投资和黄金储藏是两回事，盲目进入一样会深度套牢，尤其参与投机性市场的投资者，加强风险防护至关重要，近几个月黄金的波动率高达15%以上，参与黄金递延等投机性项目的投资者很可能产生巨亏或者暴仓。因此，投资者在防范市场风险的同时，对交易的完成和自身权益的保护是相当重要的。

　　15、散户玩黄金牢记：低买高卖 不追涨不空仓不满仓

　　最近黄金价格连创新高，走势非常强劲。以往每年的4-7月份受需求淡季影响，通常是国际金价的低价期，但今年却连续刷新历史纪录。有分析人士指出，金市走牛的主要因素是避险需求和实物需求，欧洲债务危机使得人们对黄金实物的需求增长，近期国内股市、楼市的不景气也造成避险资金向金市转移。

　　在黄金如此利好的时期，普通民众如何投资黄金？百姓投资有何诀窍呢？

　　不追涨，不空仓，不满仓，分批进。

　　“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。

　　“黄金这东西，走势跟宏观很相关，它不同于其他市场，它是世界性的。”云老师说近期欧洲债务危机爆发，人们避险都会钟情于黄金，这是自古以来的一种依赖，“所以说乱世黄金嘛！买卖黄金首先要看的就是世界大环境，然后看看专家建议，然后等待时机出手。一般情况，原油涨，金涨；美元跌，金涨；有战争消息，金涨。”

　　“做纸黄金，被套过一次就什么经验都有了，被套就是买了，跌了，不舍得卖。现在纸币贬值，金价就年年在涨，这时候不做什么时候做啊！做纸金，我不建议割肉，可以等一年或更久，就当存定期。”云老师说纸黄金要顺势而为，低买高卖，他一般下午买，晚上卖，“0点以后别轻易交易，0点后一般都很清淡，是欧美的午休时间。”全球黄金市场的开收盘时间事前要了解好，毕竟跟中国有时差在，交易起来还是需要格外注意的。

　　“金价跟股票一样，有分钟线、一小时线等等，根据每年金价画出来的价格曲线看，年线一定涨！这要关注，我的经验是：不追涨，不空仓，不满仓，分批进！”

　　低了就买进。

　　50岁不到的陆玮是公司财务，2008年开始就试做了几次纸黄金，也是听理财节目还有一些朋友的推荐，“我就在网上弄弄，赚过一点小钱，也一直在做。不过涨涨跌跌蛮影响心情的，赚钱了很开心，赔了有点低落，哈哈！”

　　财务知识渊博的陆阿姨，对于分析市场走势说得头头是道，“要看伦敦和纽约现货交易市场的数据，这2家是大头，亚洲这边都是听它们的。还要看宏观经济基本面，这个挂钩很大，像欧洲主权债务问题，它是个长期问题，它积极了，金价可能就稳了，它继续消极，金价肯定还要涨！”总的说来，陆玮买卖纸金还是根据国际形势走，充分考虑全球发展的政治、经济问题。

　　“欧债危机层层出现，有避险需求黄金价格它就高，这会儿大家都在增持黄金，这时候是炒金最好的时期。其他还有通货膨胀、利率等都会有影响。”陆玮说政府行为也是重要因素，当政府要套取外汇时，才不管当时黄金的价格多少，都会沽出自己储备的黄金来卖，当然相对应，政府要黄金的时候，也会影响金价。

　　今年的金价走势还是看多，看长线，“我参考一个分析师说今年伦敦金保守估计要到1300多美元，现在才1200多，有的涨着呢！”陆玮买卖纸金前，都会上网先看分析师的研究报告，遇到问题就直接打电话咨询分析师报告里留的电话。“我下了个纸金交易的软件，可以看实时的国际黄金、中国纸金行情、报价、走势什么的，还可以记录每笔交易，就跟炒股票一样了，很方便。”

　　16、黄金延期交易该注意什么 三项注意防范风险

　　自去年末到现在，黄金价格不断创出新高，而国内的黄金投资热潮也一浪高过一浪。国内商业银行适时推出了代理黄金延期交易业务，一定程度上拓宽了个人投资黄金的渠道。但很多投资者却不明白，黄金延期交易到底怎么做？这里面有什么样的机会和需要注意的地方？

　　黄金延期交易有制度性特点

　　与传统外汇实盘买卖、纸黄金买卖、股票交易等交易制度有很大不同，黄金延期交易是采取与期货类似交易结算模式的一种不需要交割实物的现货交易。具体来讲，其主要特点如下：

　　一是竞价撮合制。传统的纸黄金一般是做市商制度，即中间商同时报出买入和卖出的双边价格，投资者只能被动接受；而国内各家商业银行的黄金延期业务，实行竞价撮合制，中间没有任何差价；

　　二是保证金管理。上海黄金交易所规定黄金延期交易的最低保证金比率为合约价值的10%。目前市场实际保证金比率因各家商业银行而定，保证金的多少，代表着投资者可以以小搏大的最高比率（即最高杠杆倍数），也可以看做开仓做交易的成本。

　　三是双向交易制度。与当前传统的纸黄金业务只能做多不同，黄金延期业务不但可以通过低买高卖盈利，也可以通过高位卖出（卖出开仓）然后低位买进（买入平仓）的方式获利，增加了做空的交易机会。

　　四是每日无负债制度。即逐日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费，对应收应付的款项实行净额一次划转。通俗的讲，就是交易日结束后，当天的浮动盈亏都将直接在账面上体现。

　　五是强制平仓制度。当投资者帐户出现保证金不足的情况时，其原有持仓将会被强行平仓，可能是全部仓位被平掉，也可能是部分仓位被平掉。很多商业银行为客户实时把握投资风险，避免强制平仓的情况发生，在系统里设置了清晰的预警指标，投资者可参考这些指标对风险进行把控。

　　需要特别说明的是，与黄金期货相比，黄金延期合约没有到期日，大大减少了合约到期给投资者带来的压力。

　　三项注意防范风险

　　黄金延期交易作为高风险业务，除所有交易类产品共同具有的风险，如操作风险、突发事件等外，要注意杠杆使用风险、强制平仓风险。尤其是目前国内黄金延期交易覆盖三个交易时段，虽然较期货交易时间长出许多，但是仍不能和国际市场完全接轨。国际黄金交易时间段和外汇一样，从北京时间周一早8点至北京时间周六凌晨4点，其价格连续波动，是全球市场。因此，在国内休市的时候，国际市场价格可能出现较大波动，加大持仓风险。尤其是周五“隔夜仓”，因为目前上海黄金交易所周五无夜场交易时段，持仓风险更大。

　　为避免可能出现的风险，投资者需要注意以下事项：

　　一是熟悉交易规则，从比较中创造收益。目前代理上海黄金交易所业务的商业银行越来越多，投资者可以择优开户。

　　当然，无论选择哪家机构，都需要投资者认真阅读交易规则，遇到不懂的条款，可以与客服或网点人员进行咨询交流，切忌在未完全熟悉规则的情况下就入场交易。

　　二是做好资金管理，同时做好时间管理。不要用全部资金进行投资，在投入资金总量固定不变的情况下，开仓所用资金越少，抵抗风险能力就越强。

　　三是尽量不留周五“隔夜仓”，减少未平仓头寸，控制不确定性。目前，上金所不提供周五夜市交易，因此周五15：30后没有平掉的仓位一般被称为“周五隔夜仓”，至下周开市前，所持仓位不能进行平仓交易。这类持仓风险较高，因为如果周五晚间市场波动较大的话，会对盈亏产生较大影响。如，美国非农就业数据一般在下一个月的第一周北京时间周五晚间公布，当晚市场大幅波动的话，国内投资者却无法进行交易。相应的，国内十一、春节的长假因为休市时间较长，也应该尽量降低所持仓位。

　　17、投资何必追着“黄金”跑 以退为进才是智者

　　每到年中，投资者总爱给自己半年来的战绩做个总结。那些投资于黄金的幸运儿，发现黄金已经涨到每盎司1200美元以上的历史新高，开始为此沾沾自喜。

　　如此高高在上的价格，显然令黄金成为了“终极冒险家”的乐园，泡沫也仿佛在不知不觉中被吹起。冒险家们仍在不断地追进，这可让那些资本不高的中小投资者们傻了眼。继续追着黄金跑，未免有点“高处不胜寒”的感觉。

　　那么，为何不退一步，来发掘一些黄金之外的财富？

　　一直以来，黄金都是“过山车”行情，任何关乎经济复苏的负面消息，都能令黄金大涨，而一旦经济又有了好“苗头”，黄金便再度大跌。相比之下，作为黄金的“小兄弟”，白银的表现要安稳得多。

　　此外，白银相比黄金定价更为合理，甚至还有被低估的嫌疑。从这个层面来看，白银是一个理想的黄金廉价替代品。目前，黄金和白银之间的比价已经升至约65倍，而过去几年的平均水平仅为59倍。

　　白银还将受益于工业需求回升。由于白银主要被应用于太阳能电池、手机和摄影等方面，随着科技的发展，白银未来的前景可谓一片光明。有投行的报告称，到2011年前白银的全球需求可能增加最多5000万盎司。白银到今年底也有可能升至最高每盎司21美元的价位，比目前的收盘价高出约12%。可见，白银中也有“金”可淘，投资者不必非要扎堆投资。

　　同样的道理还体现在科技业目前市值最大的公司苹果身上。自2002年以来，该公司的股价已经大涨了约37倍。有研究发现，自从1953年以来，美股标准普尔500指数成份股中，一个行业市值最大的企业在接下来十年中的股价表现每年要较平均水平落后2.4%。苹果公司如今的处境虽然和“大到不能倒”的公司不同，但它恐怕也会变得“大到难以成功”。

　　再往大的方面看，对于宏观经济的决策者而言，“退一步”的哲学同样适用。

　　美联储的决策者如今正为消费物价指数的下挫而烦恼不已，他们担忧可能到来的通货紧缩会损害本就不扎实的经济复苏。那么，退一步想，通缩真的那么可怕吗？

　　让我们来看看美元的购买力。1967年留下的1美元如今只能买0.15美元的东西，1982年左右的1美元则可买到0.46美元的商品或者服务。

　　可见，通货膨胀率当时仍然很高，直到1986年才降到2%。事实上，美国每年通货膨胀率都远远超过目标。对于美联储来说，如果想要认真对待物价稳定，那么就应当退一步，允许通胀低于目标。否则，物价真的谈不上“稳定”。

　　再退一步看，如果金融市场对美联储促进物价稳定有信心的话，通胀预期根本不会随经济数字或全球事件而发生剧烈变动。只要通胀预期没有归零，美联储的政策选项中，不妨多容忍一点通货紧缩。

　　中国有句谚语叫做“退一步，海阔天空”，其实投资也是一样，以退为进的投资者，才是智者。

　　18、投资黄金“低吸高抛”为原则 切勿孤注一掷

　　国家出台对房地产政策的调控措施后，不少有意投资房地产的投资者马上意识到房地产市场的前景还需观望，于是暂时按兵不动，把注意力转移到其他投资方式上。而伴随近一段时间股市低迷，股市不振连带基金市场冷冷清清，不少人有了这样的疑问：黄金属于硬通货，当前这种形势下可不可以选择投资黄金？如果可以，该怎么选择黄金理财产品？对此，理财专家给出了这样的投资建议———要多元化的投资。

　　黄金也是一种商品，既然是商品就存在市场，有市场就会有价格，而有价格就会出现上下波动。作为投资者，首先要把握住“低吸高抛”的原则。以现货黄金为例，现货黄金在春节、五一、十一等重大节假日期间的需求量会增加，这时的价格较平日高，不宜在这些时段购买；而奥运题材、贺岁题材等现货黄金因为具有观赏性和收藏价值受到投资者的喜爱，这样的产品比没有任何纪念元素的纯金条更具投资价值。

　　投资黄金理财产品需要具备一定的视野和金融基础知识，黄金的价格每天都在变动，它的涨跌与各国的货币政策、欧元、美元汇率变化、各国股市变动、石油等大宗工业产品的价格变动等要素密不可分。例如2009年美元的波动基本上与黄金呈现反方向变化，美元贬值，投资者就会寻求黄金作为最佳避险工具。从这个角度讲，投资者需要不断提高自己的整体素质，知识越丰富，投资理财的准确性就越高。

　　据理财中心的工作人员介绍，因为看到