2月18日下周看好10只金股

　航天信息（600271）：政策利好将进一步推动税控设备市场

　　研究结论:

　　利好政策频出，可能带动公司税控业务超预期。上海市财政局近日下发《关于实施营业税改征增值税试点过渡性财政扶持政策的通知》，对营改增税负增加的试点企业进行财政扶持，反映了地方政府对于增值税扩围改革的热情。在此背景下国务院决定扩大增值税改革试点，我们判断增值税改革有加速的趋势。公司是国家增值税改革的主要受益者，历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。12月份，航天信息利用一个月时间完成了上海1.3万户试点企业的培训和安装工作，为2012年1月1日起正式启动营业税改征增值税试点奠定了坚实基础，粗略估计，上海地区相关商户的数量先可能达到8~10万户左右，预计后续试点的扩大将在2012年给公司继续带来收入贡献。另外，在结构性减税的大方向下保障税收，就需要加强税务征收中的精细化管理，加快税控专用设备的普及是重要的突破口，我们预计今后会有一系列激励政策出台。各种利好政策将进一步扩大公司税控业务市场。

　　非税控业务保持快速良好增长势头，占比上升将提升公司整体估值水平。

　　公司非税控业务中，税控收款机受益于2012年起各地简并发票；物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设；软件业务方面，公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场，预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长；同时公司大力开展财税政策和知识培训，计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高，将提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高，从而提升公司的整体估值水平。

　　调整带来买入良机，维持公司"买入"评级。考虑到公司业务受政策和宏观经济环境影响，我们适当下调公司2011-2013年的EPS预测至1.07、1.27、1.61元（原预测为1.09、1.37、1.78元），当前股价对应2012年PE仅17.5倍，存在一定低估，给予2012年25倍PE，对应目标价31.75元，维持公司"买入"评级。（东方证券 周军

　中海油服（601808）：公司的深水勘探实施构成实质利好

　　们在2月2日正式将中海油服上调至"买入"评级，主要原因是看好公司的深水勘探有望在1季度正式实施，从而提升公司的估值。在2月6日我们又通过点评报告进行了强调，但从2月2日至今，中海油服的绝对涨幅仅为1.6%，而同期沪指涨幅为3.4%，这反映出目前投资者对中海油服的认可度并不高，目前我们仍然坚定推荐中海油服。（申银万国证券研究所）

　兴业银行（601166）：把握中长期优势 关注短期压力

　　我们认为，中长期内，兴业银行至少具有以下竞争优势:1）同业业务经验带来的应对利率市场化的能力；2）股份制银行中最低的成本收入比；3）房地产风险防控成效显著。但短期内，较大规模的同业资产既将制约其净息差，也将在新资本协议下受较大负面影响（同业资产风险权重调整），同时，再融资压力较为紧迫。因此，在把握兴业中长期优势的同时，短期压力也应得到关注。

　　同业业务短期内制约净息差、成本收入比优势明显

　　同业业务作为兴业银行差异化竞争的着眼点之一，在近些年得到了大力发展，同业资产占总资产比例一直在上市银行中位居前列，我们认为，虽然该行同业业务的优势明显、经验丰富，对应对未来全面利率市场化有非常积极的帮助，但短期来看，由于同业市场利率已经市场化，利差远低于存贷利差，规模较大同业业务对兴业的净息差有明显制约，去年该行受同业市场震荡的影响，季度间净息差出现较大波动，我们预计今年净息差将同比收窄5bps至2.41%，短期内需密切关注兴业的净息差表现。另一方面，同业业务费用开支低于传统存贷业务，且兴业总部位于经营成本较低的福州，因此，该行享有在股份制银行中最低的成本收入比，我们预计其在费用支出上的优势将得以延续。

　　房地产风险防控成效显著、拨贷比达标压力不大

　　近两年来，兴业在控制房地产贷款占比上取得了明显成效，对公房地产贷款占比已从2006年16.6%的高点降至2011年6月末的9.5%（居上市银行中游水平），个人住房按揭的占比也已从2007年27.5%的高点下降至2011年6月末的19.1%，我们预计未来这两项贷款的占比将继续出现小幅下降，对于房地产风险的防控成效显著。此外，兴业由于不良率较低，拨贷比在上市银行中排名靠后，我们预计2011年末拨贷比已上升至1.56%，由于达标期限较长，因此我们相信该行拨贷比达标压力不大，未来拨备计提力度不会出现显著变化。

　　再融资需求迫切、定向增发方式较为合理

　　2011年三季度末，兴业的资本充足率和核心资本充足率已分别下降至10.92%和8.08%，迫切需要补充核心资本。考虑到该行再融资的紧迫性和当前监管对于银行公开再融资的态度，我们认为定向增发的方式较为合理，据我们测算，合理的定增规模在300亿元左右，提升2012年核心资本充足率近2个百分点。

　　首次覆盖给予"推荐"评级

　　我们预测，兴业银行