券商最新评级：4股惊现闭眼买入良机
汇川技术（300124）:股权激励方案公布，看好汇川长期发展
汇川技术 300124 电子行业
研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-11-09
股权激励行权价格锁定为21 元，对核心骨干的激励力度大。汇川公布股权激励方案，拟授予1352 万份股票期权，占公司总股本3.888 亿股的3.48%，其中首次授予1252 万份，预留100 万份。首次激励对象为227 人，占公司总员工数1848 人的12.28%，首次授予的行权价格为21 元，未来分三期行权，解锁的比例依次是30%、30%、40%。
行权条件偏保守，实际超预期的可能性较大。按照公司的行权条件中基于2012 年的净利润的年均复合增速，我们测算2013/2014/2015 年的业绩增速为12%、16%和16%，因为2011 年公司的加权ROE 为14.3%，规定的2013/2014/2015 年加权平均ROE 11.31%、11.69%、12.04%预计可以比较轻松达到，测算2013 年利润约为3 亿。尽管低压变频行业趋势拐点需要跟随宏观经济走势，考虑到公司处于经营的拐点，新产品有望持续放量，行权条件偏保守，实际情况超预期的可能性经较大。
股权激励份数高、波动率高，股权激励费用较高。按照方案的假设，假定授予日的股价上涨10%为23.1 元，历史波动率为42.71%，以存款利润来替代无风险利率，首次授予1252 万份，得出2013-2015 年要分摊的费用分别为3598.88、3221.3、1704.84、343.65 万元，合计8868.68 万元，由于我们预计2012 年的净利润为3.3 亿元，2013 年分摊的费用占2012 年的利润比为11%。
财务与估值
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.85、1.09、1.37 元，参考可比公司PE，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013 年25 倍PE 估值，对应目标价27.25 元，维持公司买入评级。
风险提示
宏观经济持续下滑、房地产开工持续下滑、产品价格下降。
中远航运（600428）:高基数致年内运量同比首跌，半潜船创单月新高
中远航运 600428 公路港口航运行业
研究机构：长江证券（000783） 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-11-09
事件描述
2012年10月，中远航运船队总计完成运量93.81万吨，同比和环比分别下降6.74%和上涨6.54%，累计同比增长21.15%；完成周转量51.02亿吨海里，同环比分别下跌16.75%和2.44%。累计同比增长13.95%。
事件评论
运量环比回升，同比小幅下跌。总体来看，公司总运量在连续两个月下降后本月有所回升，但由于去年同期运量为阶段性峰值，本月月度运量首次出现同比下降。各船型运量走势分化，其中半潜船运量环比大涨124.19%至3.30万吨，创下历史新高，多用途船运量环比上涨37.05%，增幅较大；同比方面，除了半潜船同比上涨之外，其余船型运量表现与去年同期相比均基本持平或大幅下降。
半潜船运量创历史新高，多用途船占比超六成。1）多用途船完成运量58.49万吨，同比上涨4.38%，环比上涨37.05%，占总运量的62.35%，为年内最高占比。Clarksons统计的9000吨和1.7万吨多用途船租金水平分别为6500美元/天和9000美元/天，同比分别上涨12.07%和下降2.70%，环比均维持不变。10月，超灵便型船低迷依旧，BHSI指数单月下降6.14%，连续第三个月下滑。2）重吊船完成运量3.11万吨，同比和环比分别大幅下跌64.68%和76.65%，占总运量的3.32%。3）半潜船完成运量3.30万吨，同比和环比分别上涨30.70%和124.19%，占总运量的3.52%。单月运量创历史新高，一方面目前的半潜船运力达到历史最高峰，另一方面目前公司管理的半潜船联营体规模达到6艘，揽货和经营上的规模效应逐步显现。
维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2012-2014年业绩预测分别为0.01元、0.09元和0.18元，维持“谨慎推荐”评级
风险提示:欧元区债务危机应对乏力及中东地区紧张局势导致多用途船运价回升受阻；燃油价格反弹侵蚀利润。
顺网科技（300113）:四大新产品精彩纷呈，助业绩估值双丰收
顺网科技 300113 计算机行业
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-11-09
事件描述11月8日下午两点，顺网科技在杭州召开新品发布会并发布了云海平台8100、网维大师8100、云海浏览器和云游戏解决方案四大产品。
事件评论
云游戏将重构公司价值，引领游戏产业革命:公司核心技术团队通过长期的技术研发，攻破了云游戏多项核心技术，该技术将允许用户在云端直接运行游戏，免去了用户下载、安装游戏的步骤，也突破了游戏对终端和操作系统的限制，大幅降低了玩家运行大型游戏的时间和硬件成本。同时，随着接入带宽瓶颈的不断消除，云游戏趋于成熟化也将对网页游戏和部分硬件服务商造成巨大冲击，作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端的云游戏平台商也有望迎来空前的机遇，在授权、广告、分成和增值服务等盈利模式可行且清晰的情况下，该产品有望助公司实现价值重构。
云海平台助业绩和用户体验双丰收:云海平台以桌面形态进入用户终端，其有效广告位和广告价值将大幅提升，并通过进一步掌控用户访问应用和互联网入口增加其流量变现的方式。另外，云海嵌入的3D游戏、影视、云端同步漫游功能将为网吧用户创造较为领先的产品体验，大幅增强平台用户粘性，同时打开产品多元化发展空间，为未来云海发展全网用户埋下伏笔。
新网维大师和云海浏览器将提升网吧主、加盟商口碑:网维大师8100通过实现业内领先的智能流控、虚拟盘灾备、游戏启动加速技术以及独创网吧监控管理平台，从而减轻服务器负担，减少用户抱怨并提升网吧主和加盟商的管理效率。另外，云海浏览器以流媒体缓存加速技术为核心出发点，通过实现稳定、安全、快速的产品特征吸引用户，并向网吧主开放自定义首页、导航等功能，为其提供流量变现的盈利空间。
维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献，以及云游戏技术所带来的空前产业机遇，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.25元，目前股价对应2012、2013年PE分别为37倍、21倍，维持“推荐”评级。
上汽集团（600104）:10月产销数据点评:品牌认同度促其市场拓展
上汽集团 600104 汽车和汽车零部件行业
研究机构：湘财证券 分析师：栾钊 撰写日期：2012-11-08
10月上汽集团销量41.45万辆，创单月新高，同比增速为20.7%10月上汽集团汽车销售同比增速较上月大幅上升，10月集团汽车总销售为41.45万辆，同比增长20.7%；前10个月累计销量371.98万辆，累计同比增长11.96%。从行业的销售情况来看，日系车销量的大幅下滑给其余的合资品牌提供了替代空间，而上汽旗下的上海大众及上海通用凭借良好的市场口碑及客户品牌认同度较好地拓展了市场，终端及时的促销活动也促进了公司销量的有效增长。
上海大众因销量订单确认原因单月突增，通用表现平稳上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用10月分别销售13.16万辆及12.09万辆，同比增速分别为31.04%、12.55%。前10个月累计分别销售108.08万辆、114.14万辆，累计同比增长12.58%、10.31%。上海大众本月由于订单确认原因单月销量突增。从产品销售情况来看，上海大众凭借“新朗逸”、“新帕萨特”及“途观”良好的销售形势维持着较好的销量增长。上海通用下半年以来终端促销幅度提升，特别加大了“迈锐宝”车型的促销力度，量能显着放大，并且凭借“凯越”、“赛欧”等老车型的持续跑量维持销量增长。后续别克品牌SUV“昂科拉”的到店销售将有效提升销量。从目前终端经销商的情况来看，“昂科拉”订单形势较好，预计销售形势将超越我们预期。而从利润增长角度来看，上海大众将是今年利润增长的主动力。
交叉型乘用车完成全年目标基本无疑；自主品牌今年仍难达标交叉型乘用车10月销售13.11万辆，同比增长15.9%。前10个月累计销售121.13万辆，累计同比增长15.77%。而上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同的需求，仍然看好其销量占比在交叉型乘用车市场维持半壁以上的市场份额，全年五菱品牌完成135万辆销售目标基本无疑。全年应对公司业绩增长贡献动力。自主品牌10月销售1.8万辆，同比增长50%，前10个月累计销售15.32万辆，累计同比增速为15.77%，在纯电动车E50上市后，全年已无新车型上市，在目前国内汽车销售结构上移的背景下，自主品牌完成全年20万辆的销量目前仍将任重而道远。
未来销量增速有支撑，估值上行有看点。
两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市的“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型的推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有LavidaDerivat、斯柯达品牌中的A-EntryNB及Yeti等新款车型上市，预计仍将保持较好的销量增速。而随着经济见底，行业盈利能力的恢复，行业整体估值水平将会有所上行，作为乘用车领域的龙头，估值修复带动股价上行的概率较大。
盈利预测我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元、2.17元、2.43元，考虑目前的股价及市盈率情况以及公司未来增长的确定性，维持公司“增持”评级。
