冀中能源研究报告：申银万国-冀中能源-000937-13年焦煤电煤齐涨价 注入预期显著增强 维持买入

    1 月公司焦煤、电煤齐涨价超出市场预期。公司12 年4 季度以来连续3 次上调炼焦煤价格。公司于12 年4 季度10 月和11 月两次上调炼焦煤价格累计达100 元/吨；13 年1 月份再次率先上调炼焦煤价格，其中：主焦煤上调60 元/吨，肥精煤上调60 元/吨，1/3 焦煤上调30 元/吨（不含税价格）。我们预计1 月份提价对公司13 年EPS 影响为0.13 元/股。另外，预计公司13 年合同电煤价格将在12 年价格基础上上涨5%以上，有望上涨20-30 元/吨（含税），预计将增厚公司13 年EPS 0.06 元/股。
    公司内生增量主要来自内蒙整合矿井和段王集团。内蒙整合的4 家煤矿中，武媚牛和盛鑫已投产，乾新和张大银煤矿仍在技改办理手续有望13 年投产并表。预计12-13 年公司在内蒙古的产量分别为330 万吨和650 万吨，权益产量179 万吨和363 万吨。公司在产矿井产量略有增长，主要来自段王扩能。预计11 年-13 年原煤产量分别为3415、3503、3628 万吨。