盘江股份：托管响水矿消除担忧 “强烈推荐”评级

　　盘江股份（600395）公告从2013年起托管集团控股36%的盘南煤炭开发公司（主要资产为响水矿），托管费用以响水矿原煤产量10元/吨提取，从而消除了2012年底响水矿矿难后，市场对盘江集团减少同业竞争、推进煤炭整体上市进程受阻的担忧。

　　中投证券发表报告指出，响水矿矿难后，以托管的方式减少同业竞争是较好的选择。集团响水矿因上层小矿的问题，一直未办妥安全生产许可证，而矿难发生后，资产注入进程亦将大幅推后，在此情况下，以托管的方式使公司能较快的获得响水矿生产经营权等，减少同业竞争。同时，公司通过托管来经营响水矿，也能减少未来注入后所需的整合时间。

　　托管响水矿所收取的托管费将增加公司2013年净利润约0.3亿元，对应EPS增厚为0.02元。公司收取的托管费用以响水矿原煤产量10元/吨为基数提取，响水矿设计产能为400万吨，考虑矿难后的安全生产压力，预计2013年响水矿全年产量为300万吨，因此预测响水矿的托管将能为公司2013年净利润带来0.3亿元的增量，对应EPS增厚为0.02元。

　　公司属西南地区炼焦煤领军企业，弹性大，盈利增长前景佳。西南地区炼焦煤供需相对独立，因此公司的煤种弹性大于北方炼焦煤企业，公司在产矿扩产也可保障未来三年的产量稳步提升，而公司重视经营业绩，成本控制能力也较强，盈利增长前景佳，值得重点关注。

　　中投证券维持公司“强烈推荐”的投资评级，预测2012-2014年EPS为0.84元、1.03元和1.25元。