长城汽车研究报告：国元证券（香港）-长城汽车-2333.HK-更新报告-ZJL

    投资要点:
    2012完美收官：
    公司2012年汽车总销量达62.1万台，同比增长34.1%，显著超出我们之前全年60万辆的预期。其中SUV产品销量达28万台，同比增长89.8%。全年H6贡献新增销量13.3万台， M4贡献新增销量约5万辆。轿车销量达20万台，同比增长5.9%，与行业平均增长水平相若。皮卡销量为13.7万台，同比增长12.3%。
    全年国内市场销售汽车52.6万辆，同比增长36.9%；海外销售9.5万辆，同比增长20.6%。国内市场表现更加突出，2012年公司总体表现超出预期，大幅超出行业平均水平。
    2013继续增长：
    受制于保定三厂及天津一厂的产能，公司热销车型H6,M4销量并未达到最高水平的释放，12年末终端市场订单尚未完全消化，而公司库存（含经销商）处于0.6
    月的新低水平，预计13年初公司热销车型仍将供不应求。