石油化工行业研究报告：国金证券-2013年石油化工行业年度报告：丙烷脱氢,时间就是金钱,提前就是优势

投资逻辑
    我国PDH 发展快，势头猛，一期项目70%产能集中在江浙：丙烷脱氢（PDH，Propane Dehydrogenation）是以丙烷为原料的丙烯专产工艺。全球乙烷裂解的增加，减缓了丙烯产量的增速，丙烯专产装置PDH 应运而生，至今已有逾20 年的历史。我国当前计划2014 年前建成的一期项目共有623 万吨/年的产能，其中437 万吨集中在江浙。
    2015 年PDH 开工率有望超过90%，但MTO/MTP 投产将对市场造成较大冲击。丙烯缺口主要看聚丙烯（PP），2011 年我国进口丙烯当量约为630万吨，其中聚丙烯378 万吨，丙烯176 万吨，两者合计占近90%。2011 年我国PP 进口依存度为28%，据我们测算，2015 年下降至14%，即可保证一期PDH 项目92%的开工率。然而，2012~2015 年我国MTO/MTP 项目有望投产966 万吨，假设其中一半为丙烯，将使我国供过于求。