上海钢联研究报告：国金证券-上海钢联-300226-钢铁景气度回升改善业绩,钢贸提升业绩

    钢铁等大宗商品B2B 电商有高成长空间：（1）大宗商品行业普遍具有产业链长、信息不透明等特征，适合垂直类电商发展；（2）B2B 电商发展分为资讯服务、撮合交易、一体化平台三个阶段，目前还处于以会员和广告费为主的第一阶段，若向第二、三阶段拓展顺利，盈利模式将走向多元。
    数据权威，用户粘性高，欲建大宗商品电子商务平台：（1）公司数据权威，行业研究能力出色，用户粘性高，在钢铁B2B 电商领域一家独大；（2）电商平台中搜搜钢为资源发布平台、钢银负责资金运转、与企业对接ERP 解决数据链问题，后续考虑整合仓储、物流；（3）将钢铁行业成功经验向煤炭、铁矿石、有色等行业复制，最终建成大宗商品电子商务平台。
    钢铁行业景气度回升带来业绩改善：（1）广告收入增速与粗钢产量增速走势同步，钢铁行业景气度回升带来业绩改善，收入增速每提升1%，净利润增速提升约0.45%，预计2013 年收入增速6%，净利增速提升约2.7%；（2）会员收入抗风险强，会员数量空间未到瓶颈期，ARPU 值稳定，会员收入增速每提高1%，净利润增速提升0.35%，预计2013 年收入增速25%，净利增速提升约9%。