海南橡胶：境外资源扩张潜力较大 维持“增持”评级

　　公司发布2012年年报业绩预减公告，称2012年净利润同比减少50%~70%，折合每股收益0.058元~0.087元，符合预期。下游需求复苏，天然橡胶价格自2012年12月以来已从2.23万元/吨的低点回升至2.6万元/吨。预计未来3个月仍将保持震荡上涨走势。不过二季度后，国内外主产区再次进入割胶期，行业供大于求格局并未改变。

　　借助母公司海南农垦平台，积极拓展合作项目。母公司海南农垦与国药集团签订协议，帮助海南橡胶（601118）下游衍生产品进入国药集团销售系统；母公司已与中化集团和国外多家橡胶种植、生产企业签订合作（框架）协议，境外资源扩张潜力较大。同时，参股企业R1橡胶贸易公司通过并购进入北美天然橡胶贸易市场，未来公司有望借助其渠道在全球范围内进行天然橡胶的采购、加工和贸易。

　　天然橡胶价格回升助推一季度业绩环比增长，预计公司2012年~2014年每股收益为0.07元、0.16元、0.20元，维持“增持”评级。