新规吹响“脱帽”行情 警惕“空壳”不死鸟

　　农历春节龙蛇交接之际，正是ST股狂欢之时。

　　2013年1月1日至2月19日，40只ST股仅有3只股价下跌，其中有22只个股涨幅超10％。除了成功摘星的ST宏盛（600817）（600817）上涨82.83％外，ST迈亚（000971）（000971）、ST北生（600556）（600556）、ST三星（000068）（000068）、ST宝利来（000008）（000008）和ST东盛（600771）（600771）的涨幅也超30％。ST股超半数2012年业绩为盈利。

　　而带着复活色彩和重组渐渐明朗的*ST股走势也在上演“咸鱼翻生”。

　　这些复活股可谓上演了命运大翻盘。2013年2月8日，A股11只暂停上市*ST股恢复上市。今年截至2月19日，S*ST生化（000403）（000403）“大翻身”，股价上涨529.25％，S*ST恒立（000622）（000622）以358.04％的区间涨幅紧跟其后，*ST关铝（000831）（000831）、*ST远东（000681）（000681）、S*ST天发（000670）（000670）分别上涨107.65％、100.61％、91.10％。

　　涨幅排名前十的*ST公司中，有九家均为“复活”股，此外，部分公司业绩扭亏、重组预期使得*ST股成为市场炒作焦点。

　　ST板块一向是冒险家的乐园，尤其是在一季度，市场对于ST股份的追逐此起彼伏。ST股的炒作几乎每年上演，背后逻辑基本为：炒业绩拐点摘帽以及炒重组保壳。

　　今年，对于ST的炒作越发疯狂。这一波ST大涨行情中，最大的亮点莫过于上述十多只ST股的复活，有机构认为，新规之下，目前是ST股的最后一场盛宴。然而，这场盛宴中，并不是所有的上市公司都能成功蜕变。深究之下，已经有ST公司主营业务颗粒无收，负债累累，仅剩下空壳而已。

　　新规吹响“脱帽”行情

　　春节前最后一个交易日，沪深两市共有12只股票集体“复活”恢复上市。在逐利资金的热情追捧之下，新规摘帽和恢复上市两重因素叠加引发了ST股的逆市上涨。

　　其中，恢复上市后开盘参考价仅1.12元/股的*ST恒立，开盘瞬间，价格就蹿升至7.90元。即使股价在盘中两次临停后快速回落，但截至收盘之时依旧高达5.3元/股，涨幅定格在373.2％。

　　除去恢复上市这一突发因素之外，ST新规下的脱帽股，也成为了市场关注的焦点，对于ST股来说，脱帽不再有具体的财务要求，不少ST股意欲脱帽变身。

　　翻阅沪深交易所的条款可以发现，新的摘帽规则与旧规则最主要的不同在于：2012年上市规则中对戴帽（ST）的实施并没有相关财务标准，即不会有上市公司因为财务状况差而被戴帽，只要没有出现“净利润连续两年为负、净资产为负、营业收入低于1000万元”的股票，均能够同时摘星脱帽。

　　渤海证券认为，目前的ST股正是摘帽新规下的最后盛宴。

　　事实上，回顾去年8月-9月，ST股的摘帽行情已经开启，不过主要集中于上交所，而没有深交所股票。

　　渤海证券分析师谢晓冬认为，深交所ST股最可能选择在2012年年报公布后实施摘帽，因此当前年报公布前后的摘帽行情值得重点关注。

　　上述分析师认为，上交所ST股选择在2012年摘帽，可能的原因在于：一方面是为了避免满足摘帽条件的ST股进入2013年年初实施的风险警示板（深交所并没有风险警示板）；另一方面也可能是为了分流一部分ST股在2012年年报公布前摘帽，否则沪深交易所满足摘帽条件的ST股若同时摘帽，则摘帽股数量庞大，会对市场造成过多冲击。

　　新规之下，不少ST公司使出浑身解数求得脱帽。出售资产、获得补贴也成为了常用手段。沪深两市第二家交出2012年年报的上市公司为ST传媒（000504）（000504）。其于1月20日公布的年报显示，通过出售资产获得3323万元，同年净利润为136万元。ST传媒于公布年报之际申请脱帽，二级市场对此是早有预期，其股价从12月初最低4.82元，一路涨至年报公布，创下7.52元的阶段性新高。

　　进行类似操作的还有*ST嘉陵（600877）（600877），其公布的业绩预告显示，大约盈利1000万，而其出售其他公司股权获得1037.84万元。公司表示将于年报公布日，同时向上交所申请摘星脱帽。

　　记者粗略统计，包括ST传媒、*ST嘉陵、ST欣龙（000955）（000955）、*ST吉纤（000420）（000420）等在内的近乎20家上市公司有望通过诸如上述“非常规”手段实现摘星摘帽*ST上市公司。

　　采取常规手段摘帽的上市公司也不在少数，这部分上市公司通过提高主营业务收入来实现净利润，谋取名正言顺摘帽。诸如ST科龙（000921）（000921）、ST皇、*ST四环（000605）（000605）、*ST甘化（000576）（000576）等在内的20多家ST公司预计将在2012年扭亏，此类公司同样将摆脱ST命运。

　　空壳不死鸟

　　循规蹈矩通过主营业务实现扭亏的ST公司超20家，但也有这么一批公司，公司主营业务基本歇业，营业收入基本为零，净资产为负，俨然已经沦为了空壳公司。然而即使是空壳仍旧在二级市场上兴风作浪，吸引资金参与。

　　*ST兴业（600603）（600603）1月30日公布2012年业绩预盈公告显示，2012年扭亏为盈，实现净利润1700万，而2011年公开数据显示，当年实现营业收入为0，净亏损2130万元。

　　2012年，*ST兴业实现正收益得益于关键时点的债务重组。2012年12月28日，*ST兴业实际控制人大洲控股集团代为支付浦发银行（600000）（600000）3000万元连带责任款项，与之同时，浦发银行免除了*ST兴业部分债务。

　　2012年年底的债务重组给了*ST兴业一丝喘息机会。按照新规，连续三年亏损将会被暂停上市，而2010年、2011年，*ST兴业均出现亏损，2012年如若未扭亏那么将会面临暂停上市。

　　虽然暂逃一劫，但*ST兴业几无营业收入，2010年至2012年上半年均为零。2012年三季报显示，营业收入为82.5万元。可见，*ST兴业已经沦为了空壳公司，实际控制人竭力保壳。但这并不影响其在二级市场凌厉走势，*ST兴业市价从2012年12月初的3.57元一路上涨，至2月18日走出了阶段性新高5.40元，期间涨幅高达超过50％。

　　讽刺的是，虽然*ST兴业已经沦为“皮包公司”，但是其市值却接近10亿元。

　　ST板块中，ST联华（600617）（600617）与*ST兴业情况类似，其始终徘徊在退市边缘。而今再度逼近。2013年1月31日其发布的业绩预告显示，亏损10万到350万元。这意味着其将面临着退市风险。

　　2012年6月实际控制人发起第三轮保壳行动。如今看来，第三轮的保壳行动前景仍十分不明朗。ST联华的三季报显示，其截至去年第三季度的总资产为263万元，但负债合计却高达6006万元，截至第三季度末所有者权益为-5743万元。2012年以来截至三季度，其营业收入均为0，依靠营业收入翻身已然无望。同样是“皮包公司”，ST联华的市值更大，至停牌前，其市值超过15亿元。

　　中信建投分析师陈见伟指出，从实际的经验上来看，资不抵债的公司各方对于其重组的动力更强，因而其进程可能也会更快。但同样也有资不抵债的公司暂停时间异常的长，如*ST北生停牌时已经严重资不抵债，停牌时间已经接近4年。