研究报告：申银万国-全球资金流向分析：资金从新兴市场回流发达国家，惊现外资流出中国

    2013 年2 月14-21 日，流入全球股市和债市的资金不再放缓，转而加速，特别是流入全球股市的资金环比增加3.7 倍，而流入债市的资金环比增加34%。
    一个重要趋势在于，资金持续从新兴市场回流至发达市场。相比于上周，上周流入发达国家的资金呈回升之势，而流入新兴国家包括金砖四国的股市和债市的资金继续减少。其中，流入中国和巴西股市的资金小幅回升，而流入印度和俄罗斯股市的资金仍呈下降趋势。资金回流发达市场的原因在于：一是因为美国企业财报好于预期，经济数据整体改善，吸引资金回流；二是德国商业信心攀升至10 个月新高，为市场注入信心；而且英国主权评级下调导致英镑贬值，反而促使资金涌入股市。
    值得警惕的是，尽管从周度数据来看，流入中国股市的资金不再减速，环比微升；但从日度数据来看，自2 月20 日起，外资开始流出中国股市，符合我们的预测，这对中国股市也构成压力。我们认为，原因在于：1、政府出台新“国五条”打压楼市，2、银行相比去年12 月初估值已大幅提升，吸引力减弱；3、由于去年至今年1 月信贷投放过多，担忧中国央行收缩市场流动性；4、两会迫近，对政治风险或政策不及预期的担忧，导致避险情绪上升。