北海港研究报告：山西证券-北海港-000582-年报点评：2012年公司利润小幅增长,未来业绩空间打开,仍需看资产重组

    2012年公司利润小幅增长，当年不进行利润分配。2012年实现营业收入2096.22百万元，同比增长105.62%。实现营业利润49.77百万元，同比增长2.51%，实现归属于母公司的净利润41.38百万元，同比增长5.43%，每股收益为0.29元，比上年增加1分。2012年度公司不进行利润分配，且不进行资本公积转增股本，主要原因在于2012年末公司合并报表资产负债率为72.19%，已超过70%；另外，近两年公司利用自有资金投入1.33亿元建设北海港石步岭三期工程，导致公司近期资金紧张，为此，将未用于分红的资金补充公司流动资金。
    公司综合业务毛利率有所下降，港口业务依然是公司盈利的主要业务，商品贸易业务发展最快。2012年公司综合业务毛利率为7.32%，较上年下降3.83个百分点，其中港口装卸堆存业务为40.06%，较上年微幅下降0.97个百分点，商品运输业务为40.90%，而去年为-4.64%，盈利能力明显提升，但由于该项业务发展规模较小，对公司整体盈利影响有限；港口装卸堆存业务依然是构成公司盈利的主要业务，但是由于2012年公司物流贸易业务收入大幅增长143.6%至17.89亿元，且毛利率较上年提升1.12个百分点至1.57%，而港口装卸堆存业务收入仅增长5.33%至27.99亿元，且毛利率较上年微幅下降，导致当年港口业务毛利在公司毛利总和的比重由去年96.61%下降23.57个百分点至73.04%，商品贸易业务在公司毛利总和的比重由去年的2.96%增加15.34个百分点至18.30%。