黄金行业研究报告：民生证券-黄金行业跟踪报告：全球经济渐出沼泽，进入休眠期

报告摘要：
    金价对政策敏感性减弱
    从近几个月美联储会议以及欧洲央行议息等较重要事件来看，黄金价格对政策的敏感度越来越弱，或者可以说，这些政策的出台与结束都在投资者预期之中。我们将美国三次QE作了对比，发现，在推出QE1期间内，黄金的涨幅分别为18.86%和52.71%；推出QE2时期黄金的涨幅为13.23%；而推出QE3时金价反而下跌6.49%，我们认为，QE的继续将不会成为黄金价格上涨的主要推动力。
    美国经济复苏，美元或呈上涨趋势
    全球货币环境目前趋于宽松，但由于目前还处于经济弱势复苏的阶段，主要的经济体并未出现通胀隐患，因此，在除美国以外的国家政策宽松预期的前提下，美元被动上涨的可能性较大。若美元结束从2002年的最高点121点经长达10年的下跌而重新回归上涨的趋势，那黄金未来多年或受阻于美元指数的压力。