家用电器行业研究报告：长江证券-家用电器行业3月月报：黑电表现强于白电，关注超预期品种

     二月份家用行业指数走势继续强于大盘
    2 月份A 股市场有所回调，其中沪深300 指数及上证综指分别下跌0.50%及0.83%，不过同期申万家电行业指数仍逆势上涨0.33%，分别跑赢沪深300 指数及上证综指0.83 及1.16 个百分点，不过在格力电器及青岛海尔等权重股表现相对弱势的背景下，家电板块涨幅在所有申万一级行业中排名第十六位，不过上月涨幅居前的厨电板块两大龙头老板电器及华帝股份本月表现依旧较好。
    空调：产业在线数据偏低，龙头增速更为抢眼
    尽管 1 月份出货延续去年四季度以来的回暖态势，但依据我们与企业交流来看，产业在线数据仍存在一定低估。去年1 月份正值春节，企业放假使得当期排产及出货基数较低，在此背景下今年1 月份行业因节前备货实现高增长也在预期之中。为剔除春节因素，我们将产业在线数据与11 年12 月份节前数据对比来看，行业内外销出货分别增长14.57%及83.68%，增速虽有低估但仍较为可观。