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翰宇药业研究报告:华创证券-翰宇药业-300199-扣非业绩符合预期,产品储备丰富

http://www.zdcj.net  2013-03-16  来源:和讯

 

 

 事 项 
    公司发布2012 年年报,2012 年营业收入为2.26 亿元,同比增36.40%, 实现归属于母公司所有者的净利润为8979.9 万元,同比增11.59%,基本每股收益为0.45 元,较上年同期增4.65%。扣非后净利润同比增长31.5%,与收入增长基本同步。12 年利润分配预案为:每10 股转增10 股派1 元(含税)。  主要观点 
      1. 扣非后利润增速与收入增速基本同步。公司12 年收入增长36.4%,扣非后利润增长31.5%,基本同步。尽管特利加压素(+124.2%)为高开,胸腺五肽等老品种(增长平稳)为底价模式,导致公司12 年销售费用率(19.4%)同比提升3.5 个百分点;但是由于特利加压素毛利率高达98%,我们测算其净利润率与其他制剂品种基本一致。因此扣非后期利润增长与收入增长基本一致。  2. 产品储备丰富,卡贝缩宫素有望13 年获批。2012 年公司研发投入2456 万,占销售收入比重10.87%,远高于同类公司水平。
 

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