研究报告：兴业证券-中国经济周报：对流动性宽松下投资不旺的探讨

要点
    银行间流动性宽松，企业现金流状况改善。从资金供给来看，回购利率和银行家调查均指向银行间流动性保持宽松。从资金的需求方来看，银行贷款掌握情况指标显示认为银行贷款偏松的企业占比有所回升。另外，信托委托贷款的上升以及地产销售的火爆使地产商和基建相关企业的现金流也持续改善。
    去杠杆周期下叠加政治因素或导致宽松流动性并不带动投资的明显启动。从历史上来看，资金价格下降伴随着投资需求的明显回升。但流动性从去年3 季度开始宽松，至今仍未看到投资出现明显启动，其背后原因是：
    经济处于去杠杆周期，内需偏弱，制造业产能过剩，盈利下降限制制造业投资意愿。制造业企业产能过剩的情况使其盈利能力仍然处于一个较低的水平。13 年盈利的改善主要来自于成本端的改善而非需求的扩张。 在这种情况下，制造业企业再投资的意愿较低。