投资组合最小方差计算

投资组合最小方差计算在投资组合最优化环境下，投资组合预期收益高的证券和低标投资组合准方差权重就会被高估：相反，投资组合预期收益低的证券和高标准方差权重就会被低估。因此，在预期收益上的估计错误及/或协方差就会在投资组合最优投资组合权重确定中带来误导。因此，人们经常嘲笑优化程序是“错误的最大化”。它对预期收益估计错误的影响比均值方差最优化中协方差模型的要大。

相对的重要性是由投资者的风险厌恶情绪决定的，但是作为一个基本规则，投资组合预期收益上的错误程度比协方差模型上的错误要严重10倍，变量的错误是协方差错误的两倍。在经典均值方差最优化法中，我们需要提供预期收益的估计值以及相关投资证券的协方差。投资组合鉴于目前可用的证券数量，这显然是一个繁重的任务。投资组合管理者不可能了解所有的证券、公司、行业以及相关其他因素。然而，典型的是投资组合管理者只对这些资产中一小部分有投资组合可靠的收益预期。这可能是均值方差模型通常没有被从业人员采用的主要原因之一。这个投资组合理论不合理的地方只不过在于让投资组合管理者对所有经典投资组合理论中投入的证券有正确的估计。

目前使用的很多交易策略并不能轻易地转变为预期收益和协方差。特别是并非所有的交易策略都会为绝对收益估计提供信息，而是仅仅提供相对其他证券预期会走高/走低的证券相对排名。例如，考虑A和B两只股票，绝对观点可能是“A和B的月预期收益分别为1.2%和1.7%，标准方差分别为5%和5.5%，”相对观点可能是“B相对于A来说在下个月会高半个百分点”或仅仅是“B在下个月会比A表现得好”。很明显，将任何这些相对观点融入现代投资组合理论框架中不是个简单的任务。