市场人气的妙用

    本周一国内农产品期货再创新高，强麦继上周连见两个涨停之后，九月合约盘一度涨幅达到3%；而大连玉米携百万手的巨量持仓持续冲高，多头“气吞万里如虎”。根据笔者在几度牛熊轮回中的切身体验，在大级别的牛熊市道中，不但价格波动有规律可循，而且市场人气和投资者的情绪变化也呈现出较为典型的周期性。

　　期货市场价格上涨的动力来自多空的分歧，多空分歧越大价格上涨或下跌越有力度，如果多空分歧不存在了，价格变动也就死水一潭，不再波澜壮阔了。而且一个非常有趣的现象是，在牛熊行情运行的中断，亏损的一方往往会“发脾气”，而这也正是行情得以继续延续的动力所在。此时可以观察市场的言论，被套的一方往往会攻击对手“操纵市场”。这表现出被套一方主观上不认为自己先前的判断有误，在这种心理下被套的一方在行动上也不会有砍仓离场的实质动作，只有如此行情才有继续发展的内在动力。

　　以两个比较近的牛熊循环为例：一是2003-2004年大豆的牛市行情，二是2004-2006年的期铜牛市循环。虽然一个是不可再生的资源性商品，一个是可再生的农产品，但其循环过程却有着很大的相似性。2003年之前的七年里，国内大豆价格基本运行在2700点之下，当2003年价格超过2700点时，市场上关于“中粮”席位逼仓以及“多头操纵”的言论极为响亮。因为新一代的投资者根本没见过这么高价格，对这种现象感觉不可理解，价格上涨好像是“不应该”的。但到了后来大豆价格突破3500点时，就再也没有人说多头逼仓或操纵了，倒是觉得高价才是合理的了，价格上涨也被绝大多数人认可了。到了真正见顶回落到来时，大豆期价再次回到3000点之下，原来那些认为2800点的价格已经是高的非常不合理的人，此时倒觉得市场严重超跌，开始去抄底了。

　　期铜也是如此，铜价第一次达到40000元之上时，空头感到不可理解认为市场表现过激了，情绪化的言论到处都是。但当铜价涨到60000元之后就再没有人觉得不合理了，很少再听到情绪化的言论了，上涨成了合理的了。反倒是当铜价从80000点之上的高位快速回落到60000点之下时原本认为铜价太高的人却开始觉得一下子跌这么多，严重超跌了。在真正的转势行情到来时，不但不敢做空反而要去抄底了。

　　目前的玉米也正处于被套的一方情绪化言论最为激烈的时期，因为这么多年来，从来没有出现超过1700点这么高的价位，感觉不可理解是正常的，但从历史的牛熊循环规律来看，之所以现在有那么多的人对这样的价格感到“愤愤不平”，是因为目前价格涨的还够高，等到价格真的到了顶部区域，就很少再有人会认为价位不合理了。再等到熊市循环到来时，期价从高位快速暴跌到现在的价格区域，倒是会有很多人觉得价格已经超跌了，应该抄底了。