“黑天鹅”对期货交易的启示

　　在我平时阅读的大部分技术分析书籍，以及和大部分投资者的交谈过程中，我们发现很多人忽略了交易中的一个关键因素——资金管理。多数技术分析书籍和大多数投资者平时的交易操作，都把大部分的精力投放在行情与趋势的研判上，而忽略了资金管理这个对交易者的生存至关重要的因素。在此笔者想通过“黑天鹅”的故事简单介绍一下资金管理的重要性，然后再介绍一种简单的资金管理方法，可以让普通投资者简单地分融资金进行投资组合管理。

　　“黑天鹅”的故事闻名是在Nassim的《黑天鹅》一书出版以后。“黑天鹅”的故事是这样的：话说17世纪前，欧洲人基于他们的生活经验所限(他们只见过白色的天鹅)，普遍把“天鹅是白”当作客观真理。然而这个“真理”在1697年被发现是错误的，因为有人在澳大利亚发现一种叫Cygnus Atratus的黑色天鹅。追究起来，“黑天鹅”源自哲学上著名的归纳法问题，即无论存在多少个支持的例子均不足以证实一个全称命题为真，一个反例却足证其为假。例如，只要找到一只黑天鹅，便可推翻“所有天鹅都是白色的”这个“真理”。著名的投资家索罗斯的老师卡尔·波普尔（Karl.R Popper）正是使这个由一个反例就能否定全称命题得到举世重视的人。这也是索罗斯投资理念的根本所在，但那是后话了。

　　回到期货市场，我们是否会发现在市场中经常出现大大小小的“黑天鹅”事件？从2008年的雷曼事件到2009年的“4万亿”、“甲流”……这些突发事件无不出乎我们经验，无不对市场产生重大的影响。正因为市场上存在这些大大小小的“黑天鹅”事件，我们基于历史数据与历史知识建立的交易体系必然是有缺陷的。基于我们对市场的认知存在这种必然缺陷的前提，我们必须要有一种方法在我们对市场的认知发生错误的时候对我们的资金进行保护，而这种方法就是资金管理。

　　既然资金管理如此重要，我们应该如何进行资金管理呢？“大道至简”多数获利的策略都是十分简单的，有效的资金管理也必须遵循这个原则。这里我们介绍一个简单的方法可供投资者参考：

　　1.首先，我们建议投资者采用2—3套经过检验可行的交易策略，并且每种策略可以同时交易2—3个品种。这样做的目的是为了在交易的时候可以分散交易系统与品种的风险。

　　2.假定投资者采用3套交易策略，我们就可以把投资资金分为3等份（当然也可以根据每套策略的绩效来分配，这是相对有弹性的）。假定每套策略被分配的资金相等，每套交易策略都同时交易3个品种，而且每套策略任何时候投入到市场的资金仅能占被分融资金的30%。换言之，每套策略分配在每个品种上的资金大概为总资金的3%。

　　3.我们应该如何确定每次投资的头寸呢？请忘记“VAR”这类东西，我们并不需要运用复杂的数学公式。我们的交易头寸只要是经纪公司的保证金额度的系数就可以了。一般来说，经纪公司的保证金是在期货交易所标准的基础上制定的，所以保证金是经过交易所与经纪公司两层专业机构验证过的标准，我们何苦再自己算过呢？因为每套策略分配在每个品种上的资金为总资金的3%，投资的头寸数量只要用该资金除以品种保证金的额度就可以算出来了。当价格波动剧烈，保证金增加，你就要减少交易的头寸(反之亦然)。

　　4.头寸建立后，就必须设置止损。简单的处理方法是设立标准的停损，我们的标准是任何一笔交易的亏损都不能超过总资金的1%。当某种策略盈利后，因为组合的规模将增加，停损与获利的水准也需要随之调整。总之，投资市场的操作要简单，资金管理也必须简单、简单、再简单。