华灿光电-300323-国内领先LED芯片厂商

    东北证券研究报告：华灿光电-300323-国内领先LED芯片厂商：[Table_Summary] 国内蓝绿光 LED 芯片领先厂商：公司目前是国内蓝绿光 LED 芯片领 先厂商，主要产品包括蓝绿光 LED 外延片、芯片，且于去年四季度开 始规模进入 LED 照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领 域，目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。 公司竞争力强：公司产品品质可靠，新产品推出速度长期领先，获得 客户广泛认可，产品优势显著。公司以最优产品性能，最低成本，紧 密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势，目前公司在市场的领 先地位已经巩固。 市场份额占比高：公司成立至今，在产品、成本控制、客户合作方面 优势越发显著，一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额，另一方面 凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成 为国内全彩屏市场第一大芯片厂商，市场份额占比高。 行业前景广阔： LED 行业景气快速回升，三大应用带来广阔市场空间。 显示屏市场稳健增长，全彩化、高密度趋势提升产品价值，2010 年至 2013 年市场规模复合增速均为 23%左右。背光源仍为行业重要构成部 分，2011 年背光源在全球白光 LED 市场中占比约为 75%。LED 照明 渗透率低，2011 年国内芯片市场规模约为 60 亿元，市场爆发在即。 本次募集资金主要投向：第三期 LED 外延芯片建设项目，项目产能： 将新增 LED 外延片年产能 125.28 万片。 合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为 17.04-19.17 元，对应 2012 年动态估值 PE为 24-27 倍。 风险提示：LED 行业景气度低迷，产品价格下滑过快，新领域市场开 拓低于预期......