[机构视点]可转债已进入价值区域

    兴业可转债基金经理杨云近日表示，目前转债市场股性风险已随股市的回调得到显著释放，债性的低风险特性开始显现，可转债市场已进入相对投资价值区域。

　　随着2007年大力发展公司债成为债券市场的主旋律，可转债作为公司债的主力品种，也引起了投资者的极大关注。据中银国际证券统计，2007年可转债的发行保持较快速度，全年共发行普通可转债10只，分离债6只，总融资金额达到295.28亿元。

　　当2008年股市进入深度调整后，转债二级市场价格也大幅下挫，6月市场平均转股溢价率由5月的31.34%大幅上升至76%，转债股性有所减弱，债性有所增强。所有转债的价格都已回落至120元及以内，超过一半的转债纯债收益率已超过1%的水平，最低的南山转债价格已跌至面值附近，可转债市场的风险已得到很大程度的释放。

　　在可转债市场走势逐渐明朗化时，杨云管理的兴业可转债基金近期已恢复申购。兴业可转债基金暂停申购期间，上证指数从4000多点涨至6124点，又回跌至2500点左右，而兴业可转债基金却取得了8.59%的正收益率。他认为，现在转债的股价都大幅低于转股价，加权平均转股溢价高达81%，南山转债、山鹰转债等9只转债的股价目前处在回售区域，这些转债未来都将面临着修正转股价格的机会。兴业可转债基金恢复申购，也是因为转债市场经历了从“强股性”到“强债性”的转变后，可转债的低风险特性开始显现，目前的可转债市场已具有低风险博弈的价值。