股指期权做市商

2014年，在不少期货界人士眼中是中国的期权元年，股指期权、个股期权呼之欲出，股指期权做市商商品期权也在积极筹备。多数期权品种都将引入做市商制度，机构对此普遍关注度很高。据了解，股指期权做市商股指期权做市商方案已趋于明朗，交易所正在测试相关管理系统，股指期权做市商相关系统改造将在本月完成。

     据了解，中金所从去年6月正式启动了做市商业务的准备联合研究课题，股指期权做市商由中金所和准备开展做市商的市场机构之间共同筹备，截至2013年10月底，股指期权做市商20家入围机构基本上已经完成了做市商业务的联合课题的评审和结题，做市商系统可以接入期权相关系统进行交易。

    消息人士指出，由于期权合约数量庞大，股指期权做市商实行做市商制度是极有必要的，但由于中国开展期权业务起步较晚，因此初期将会以培育内地投资者及做市商为主，暂不会引入境外做市商。对于做市商引入规模，该人士表示，交易所不会限制做市商只能对单一合约进行双边报价，股指期权做市商也不会刻意设置高门槛限制做市商的数量，而是会鼓励做市商充分竞争，股指期权做市商对任意合约进行报价，以形成一个高效、透明、有较强流动性的期权市场。

    从全球期权市场来看，通过做市商完成的期权交易占总量的40%～50%，做市商为流动性差的合约提供了流动性，保证了投资者顺利进出市场。“做市商制度不会影响市场的公平。股指期权做市商首先做市商在市场上履行了双边报价和成交的义务，承担了额外的风险，股指期权做市商所享受的交易费用优惠是其风险的必要补偿。股指期权做市商另外做市商制度的各个环节都是公开透明的，交易结算都没有任何特权，与投资者共同价格优先、时间优先的原则撮合竞价，股指期权做市商不会形成对其他投资者的优势。最后，做市商所受的监管与普通投资者都是相同的。”戎志平表示。

    而对于做市商制度所需要的新游戏规则，当前集中于保证金抵减、收盘后多空仓位冲抵以及最小跳动点的设置等问题上。对于保证金问题，需要中金所根据特定的期权期货组合对保证金进行抵减，否则做市商的保证金压力太大；而对于多空冲抵问题，股指期权做市商需要中金所在每日收盘时将做市商手中的同品种同月份多空仓位进行自动冲抵，以减少做市商隔天的平仓费用；而在最小跳动点上，股指期权做市商中金所拟采用前一天的结算价来决定分级，而不是根据盘中价格来实时决定分级，这有可能造成两个投资者是同一权利金点数，股指期权做市商但最小跳动点却截然不同的尴尬局面。

    “券商资金实力强，业务条件好，准备充分，股指期权做市商是最主要的做市商潜在主体。由期货公司设立的子公司在充分准备的前提下也可以逐步成为做市商的潜在主体之一。”刘炜亮表示，从境外市场做市商参与主体的规律来看，做市商要以自有资金参与做市商交易，同时必须是一个具备相当实力的法人投资者，目前这两个主体是市场上最符合期权做市商标准的。