国债期货交割制度

国债期货交割制度（分类：股票软件）国债期货交割制度作为一个风险控制的工具而非博弈利器，国债期货交割制度不应仅仅因为入市门槛低，而杠杆倍数高就放任散户投机者进来博弈，因为这样的散户往往不带有控制风险的意图。

国债期货交割制度说明：

国债期货是我国首个采取实物交割的金融期货产品，因而国内对国债期货交割相关问题的关注较少，即使是对于发展较为成熟的商品期货的交割研究也并不充分。综观已有文献，许多研究通过构建数理模型证明交割选择权的存在，并对其价值进行测算，或对期货的交割量进行统计分析，但缺乏对国债期货交割特征的系统分析。下面，本文将对国债期货市场发展较为成功的英美两国国债期货交割制度及交割特征进行重点分析。期货交割制度与以前的国债期货相比，此次将要推出的国债期货在实物交割制度上进行了很大完善。以前国债期货仅对应一只可交割债券，一家有资金和现券优势的机构，如果在交易过程中操纵现货、期货价格，就可能会出现逼仓现象，但是现在的国债期货可交割债券是最后交割日剩余期限4至7年（不含7年）的固定利息国债。这样的设计有较大的好处：一是可交割的国债品种范围较宽、存量规模较大，不易被机构操作价格；二是投资者可以根据转换因子换算，选择最便宜交割债券进行交割。周四，国债期货冲高回落，弱势收盘。银行间市场资金面宽松，公开市场继续无动作。重磅数据-金融信贷指标公布，12月社会融资规模和新增人民币贷款同比均实现多增；表外融资出现明显反弹。经济疲弱、物价低位，但信贷数据尚可，市场愈发难以把握后续宽松政策的节奏和力度。期债连涨三日后，多头顺势回调休息。低趋势操作策略：基于经济基本面偏弱、通缩抬头、流动性宽松等因素，维持谨慎看多期债的判断。操作上，当季合约TF1503，机构客户买入期货等待交割收券的策略可继续持有。下季合约TF1506，未止盈的多单持有，再上97.7附近时适当减仓，中期目标位98.1，止损设置在前期整理平台下沿。

国债期货交割制度在选取交割买方机制方面，英国按照买方会员持仓比例匹配卖方交割量，这意味着市场上的所有参与者都会在交割月参与交割。不愿交割的投机者会在交割月前提前移仓，有效防止交割月市场价格因投机者的行为而出现波动。而美国则选取持买仓最久的买方匹配交割，不愿交割的买方会在交割月附近尽量平仓或换手，这样交割月合约的成交就会比较活跃。随着国债期货交易的日趋活跃，交割量在产品上市初期逐步增加，随后基本保持稳定。在交割率方面，平均而言，1977-1993年间，30年期和10年期美国国债期货的平均交割率分别为11.6%和12.3%，但在国债期货合约上市初期，交割率一般较高，上市首年平均交割率达到20%以上(见图3)。随着市场的不断成熟，国债期货的交割率不断下降，到1993年时上述两种期货产品交割率已分别下降至4%和6%左右。欢迎使用国债期货交割制度。