新华医疗股票分析

    新华医疗股票分析，作为一家具有60多年历史的医疗器械生产企业，新华医疗(14.480, -0.56, -3.72%)不仅是中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，且也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，其主营产品包括消毒灭菌设备、放射治疗设备、数字诊断设备等。

 

新华医疗股票分析：

 

　　就是这样一家与新中国共同成长的企业，在经历了上市初期的稳定发展后，自2011年开始，公司经营理念开始向多元化方向转移，在生产销售医疗器械的同时，还积极涉足营利性医院、生物制药等多领域。在持续的并购和内生性的增长下，使得公司规模和业绩得到了快速增长，可就在近两年中，新华医疗（600587）的经营扩展之路似乎走得有些不太顺畅，在营收持续增长的同时，归属母公司股东的净利润却同比持续负增长，2017年三季度时，其扣非后净利润甚至大幅亏损了8098.52万元。1月31日，新华医疗发布了2017年年度业绩预告，称“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）-4770.99万元相比，将减少5295.00万元到7630.00万元。”

 

　　业绩近两年持续表现不佳

 

　　新华医疗披露的相关公告内容显示，自2011年购买天清生物53.9%股权进入生物科技领域以来，其近年来陆续已经完成并购的项目主要有：2012年以31350万元购买博迅生物75%股权，2013年以35280万元购买远跃制机90%股份，2014年以1560万元收购完成盛本包装60%股权、以36975万元收购英德生物85%股权等。也正是多年来的一系列并购和公司持续内生性增长，使得企业的总资产规模得到了大幅提升，由2011年末的19.52亿元大幅增长至2017年三季度末的107.88亿元。

 

　　然而就在资产规模大幅快速攀升的同时，让人颇为尴尬的是新华医疗近两年多时间内（2015年~2017年9月）的经营业绩表现却始终不佳：2015年营业收入同比增速分别达20.23%，归属母公司股东净利润同比下滑13.97%；2016年的营业收入同比增速为10.72%，归属母公司股东净利润同比下滑87.67%；2017年三季度营业收入同比增速为20.09%，归属母公司股东净利润同比下滑91.51%。近两年多时间的经营业绩表现与2012年到2014年期间收入和归属母公司股东净利润每年能够保持同比40%左右的增速相比，目前的营收和利润表现出现了明显同比回落。在2017年第三季度，公司在主营收入同比增长由中期的10.72%提升至三季度的20.09%的同时，0.98%的销售净利率却创下了上市以来的第二新低。需要注意的是，在2年前，其销售净利率还是能够保持4.8%的水平，而再往前的2010年至2014年期间，销售净利率也是在4.81%~6.35%之间徘徊。

 

　　持续几年业绩下滑让人反思，新华医疗近几年的对外扩张和业务多元化布局，给上市公司到底带来了哪些价值？为什么在企业规模扩展的同时，净利润表现却差强人意？

 

　　大额资产减值计提

 

　　2017年10月28日，新华医疗发布了《2017年第三季度报告》，在营业收入同比增长了20.09%的基础上，净利润实现金额1245.16万元，同比大幅下滑了91.51%，若扣除非经常性损益的影响，则扣非后归属母公司股东的净利润亏损8098.52万元，相比2016年扣非后净利润-4770.99万元下滑了175.53%。要知道在此前发布的半年报中，新华医疗净利润同比下滑幅度还仅为10.76%、实现净利润8406万元，然而仅仅只过了3个月，净利润就同比下滑了-91.51%、实现净利润1245.16万元，如此的数据表现反映出新华医疗在三季度单季的净利润是大幅亏损的，其亏损金额高达7160.84万元。也正是这突变的业绩数值，直接导致新华医疗在公告次日股价便大跌了7.57%，就此开启了新一轮弱势调整。

 

　　究其单季业绩下滑原因，笔者发现导致新华医疗三季度业绩出现大幅下滑的元凶就是商誉减值准备的计提。在新华医疗发布三季报同日，该公司还发布了《关于在2017年第三季度报告中计提商誉减值准备及确认业绩补偿款事项的公告》，针对公司于2013年和2014年溢价收购的上海远跃90%股权和成都英德85%股权形成的21881.31万元和23584.01万元商誉进行大幅商誉减值计提。

 

　　从公司相关公告内容看，这两家此前收购的标的并未能够完成当初被收购时所作出的盈利承诺，其中，上海远跃2015年和2016年实现扣非后净利润4375.80万元和1094.31万元，实现承诺效益和预计效益的87.52%和23.04%；成都英德2014年、2015年和2016年实现扣除非经常性损益后归属于母公司净利润3163.35万元、3252.24万元和-5057.83万元，分别实现承诺净利润的83.25%、75.99%及-110.43%，不仅没有任何一个年度完成此前的盈利承诺，且在2016年还出现了大幅亏损。