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股票策略分析

基本概况:
  • 软件类别: 资讯基金
  • 授权方式: 免费版
  • 软件评级: ★★★★★
  • 软件语言: 简体中文
  • 软件大小: 250KB
  • 解压密码: www.zdcj.net
内容介绍:

  海通证券(12.000, 0.00, 0.00%):等待更明确信号 龙头才是真正主线

        股票策略分析:基本面进入验证期

    新兴市场表现占优,美国加息影响有限。目前市场对美联储在本周可能进行的加息已有充分预期,影响应当有限。从长周期观察,1990年至今美联储在以往4次加息周期中,MSCI新兴市场指数分别下跌18.0%(1994年2月到1995年2月)、上涨17.6%(1999年6月到2000年5月)、上涨74.2%(2004年6月到2006年6月)、上涨55.7%(2015年12月至今)。将MSCI新兴市场与发达市场进行比较,两者相对趋势存在显著的五到七年的周期波动现象,2011年到2015年是发达市场占优期,从2016年开始新兴市场表现占优,目前这个趋势仍在延续中。

  股票策略回测:我国经济韧性较强,经济平稳增长,企业盈利水平向上趋势不变。从近期统计局公布的1月到2月宏观经济数据来看,我国宏观经济表现总体向好。结合3月以来的高频数据来看,将年初以来大宗商品价格走势与过去五年的同期表现进行比较,涨价趋势并未显现。我们认为这或与今年春节较晚有关,节后开工时间延后使得相关趋势还需等待数据的进一步验证。此外,进一步分析驱动经济平稳增长的动因,从支出法来看,过去两年消费对GDP增长的贡献率为58.8%、64.6%,投资为32.1%、42.2%,出口为9.1%、-6.8%。这与2010年截然不同,当时投资对经济增长的贡献率达到了六成,现在消费已经成为了支撑经济增长的主力。我们认为,随着3月、4月各项宏微观数据的公布,将确认宏观经济的平稳增长态势,而微观企业盈利水平增速可能更高,预计2017年、2018年A股公司净利同比增长将达到17.5%、13.5%,对应ROE(TTM)分别为10.3%、11%,预计2018年第一季度净利同比增长将达13%到15%。

  政策面进入落地期

  加强金融监管有利于资产配置偏向股市。防范与化解金融风险的核心就是要降低杠杆比例,不用担心资金面因此会出现波动,资金利率最终将与经济增长和通胀水平相匹配。历史数据显示,10年期国债到期收益率和CPI之差均值为1个百分点,偏高时会达到1.5个百分点。目前10年期中债国债到期收益率为3.83%,一致预期显示2018年CPI同比为2.4%,二者相差1.4个百分点,处于平衡状态。对于短期资金利率,季末因素往往会造成短期波动,但之后都会迅速回落至正常水平,我们判断流动性整体有望保持稳健中性格局。此外,在降杠杆过程中需要加大股权融资,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展,从而使得资产配置偏向股市。目前银行理财规模已经近30万亿元,而存量资金中权益配置比例仅8%,在非标等配置受限后,权益产品比例有望上升。年初以来公募基金的发行数量也可佐证资金正在流向A股市场,1月、2月偏股型基金发行额分别为679亿元、614亿元,3月前半月为164亿元,而2017年月均为251亿元。


  保持积极,紧抓龙头  未来“独角兽”公司的上市将促使相关指数表现更强。有投资者担心未来“独角兽”等大市值公司的上市或回归会分流市场资金,我们认为,应从战略高度来理解“独角兽”、CDR等发行制度改革。这些措施都是为了发挥资本市场的资源配置功能,实现金融服务实体、化解高杠杆的战略布局。除了在融资角度进行制度安排外,在投资角度管理层同样在进行制度安排。比如证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,支持公募基金行业通过养老目标基金服务于个人投资者进行养老投资。此外,对比目前A股、海外上市中资股、美股的行业市值和盈利结构,三者中科技股市值(2018年3月8日)占比分别为13%、29%、28%,净利润(2017年上半年)占比分别为4%、14%、21%。可以看到,A股科技股的市值占比不及海外中资股的1/2,净利润占比不及美股科技股的1/5。随着“独角兽”公司通过“绿色通道”上市、海外科技龙头回归政策的逐渐完善、盈利估值匹配度更好的优秀标的逐渐登陆A股市场,A股市场上科技股数量和市值占比将逐渐升高。且在新的科技股龙头被纳入相关指数成分股后,未来指数将更加优化,为迈向新的高点打下坚实基础,并吸引长期增量资金入市。

  保持积极,中期向上趋势不变。随着3月到4月宏微观数据的逐步披露,有望确认经济平稳增长、企业盈利水平向上趋势。而在各项政策逐步落地后,将推动资产配置偏向股市。此外,6月份A股指数将被正式纳入MSCI指数,预计带来大约1200亿元的被动配置资金流入,中期向上趋势不变。

  均衡配置,价值龙头携手成长龙头。在价值和成长风格的背后,龙头才是真正主线。价值龙头如金融、家电,成长龙头如先进制造、新兴消费等。

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