电子设备行业分析

北京时间23日凌晨，美国总统特朗普签署针对中国“知识产权侵权”的总统备忘录，内容包括对价值600亿美元（约合人民币3798.6亿元）的自中国进口商品加征关税。

 

　　白宫预计，新的关税可能影响到约1300个自中国进口的商品。特朗普还要求莱特希泽向世界贸易组织投诉中国对外国公司的歧视性许可做法，并希望得到欧洲、日本等美国盟友的支持。

　　中国展开反击。中国商务部新闻发言人表示，第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

 

　　受美股大跌及美将向中国征收600亿美元中国商品关税消息影响，23日日股东证指数开盘跌1.8%至1，696.34点，日股日经225指数开盘跌1.9%至21，188.8点。韩国KOSPI指数开盘跌2%。美股方面，道指暴跌724点。

 

　　根据过往经验，贸易战中有受损也有受益行业。券商预计，受损最严重的是电子设备行业，而受益最多的预计为化工与军工。

 

　　此外，随着比特币的没落，黄金也重新成为全球主流避险品种，部分避险资金预计会流入黄金领域。

 

　　受损行业：

 

　　招商证券(16.570, -0.54, -3.16%)报告指出，美国国际贸易委员会数据显示，截至2016 年12 月21 日，美国对中国开展“双反”调查在列的数据共有140 起，其中反倾销调查102 起，反补贴调查38 起，主要集中在钢铁制品（铸件、管类、轧机）、化学制品、塑料橡胶玻璃制品、金属和矿产品；调查中援引的贸易保护法案主要包括《1921 年反倾销法》、《1930 年关税法》、《1979 年贸易协定》。

 

　　从受到美国制裁的程度来看贸易摩擦负面影响：

 

　　（1）中美钢铁业存在较强的竞争关系，行业受到贸易保护负面影响程度的排序如下： 钢铁 >化工 >其他金属制品 >纸制品 、橡胶木纸制品 、橡胶木>农产品(6.930, -0.11, -1.56%)>机电类、纺织服装。

 

　　（2）从中国各行业对美出口的敏感度来看，以在出口中的占比为依据，电子设备 >机械设备 >服装制造 >金属制品 >家具 >化学制品 >塑料橡胶制品 >食品。万一美国发起全面而非行业性的贸易战，敏感度高的行业受影响更大。

 

　　受益行业：

 

　　招商证券报告指出，从2015 年的数据来看，美国对中国的出口中，机械和交通运输设备（航空航天、电子设备、机械设备、汽车、仪器仪表）占比最高且高达48.2%，其他占比较高的类别依次为非食用原料、化学成品、食品及动物。更为细致的分类中，汽车和航空航天、电脑及电子产品、农产品、化学制品、机械设备、废旧材料是美国对中国出口较多的产品；美国大豆、集成电路出口对中国市场依赖程度较高。

 

　　从中国对美产品制裁的程度和敏感性两个维度来看行业受益度：

 

　　（1）我国行业受到针对美的贸易保护政策正面影响程度排序如下：化工产品>新能源相关产品>农产品、塑料橡胶制，此外汽车大豆等美国重要业且对中出口较多/依赖度较高的品类，也可能会受到中国的双反而造成进口相对受限；虽然中美在化工产品上相互的反倾销都很多，但差异明显。

 

　　（2）从中国各行业美进口的敏感度来看，以在出口中的占比为依据，军工、航空航天>植物产品>汽车>仪器表>谷物，如果中美贸易冲突升级至全面限制的程度对国内的以上行业相对有利。全面的贸易战必然伴随着外交、军事上紧张，对军工行业相对利好。