减税利好哪些行业

增值税改革进一步深化，4000亿减税措施落地 减税利好哪些行业？

 

　　3月28日国务院常务会议确定深化增值税改革措施，决定从5月1日起，1）将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品(7.190, 0.03, 0.42%)等货物的增值税税率从11%降至10%；2）统一小规模纳税人年销售额标准；3）对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

 

　　此次增值税改革惠及面广。目前增值税税率分17%、11%和6%三档。适用17%增值税税率的行业不仅包括制造业，还包括批发零售业，大约贡献一半增值税税额。适用11%税率的交通运输等行业大约贡献三成增值税。此次增值税改革后，适用17%和11%两档税率的行业将直接受益。17%和11%两档增值税税率下调后，会降低部分竞争性行业产品和服务的价格，其他行业和居民也会间接受益。从2016年“营改增”经验看，不仅改征增值税的服务业增值税税负下降，制造业增值税税负也有所降低。

 

　　三项措施将为今年减税超过4000亿元。按照税率调整幅度直接计算，原来适用于17%税率的企业税负下降6%，原来适用于11%税率的企业税负下降9%。国务院常务会议预计，下调两档增值税税率全年可减税2400亿元，三项措施合计全年减税4000亿元，相当于2017年国内增值税（5.6万亿）的7%左右。

 

　　统一增值税小规模纳税人标准有利于税收公平。营改增改革后，改征增值税的行业小规模纳税人年应税销售额标准为500万元。但是之前已经征收增值税的货物生产（工业）和批发零售（商业）行业小规模纳税人仍适用于2008年《增值税暂行条例实施细则》规定的50万元以下和80万元以下年应税销售额标准。此次统一增值税小规模纳税人标准，将工商业企业小规模纳税人的年销售额标准上调至和服务业标准一致，有利于税收公平、减少扭曲。同时也体现了对于中小企业的支持。

 

　　今年增值税改革力度比去加大，落地时间比去年早。2017年将增值税税率由四档减至三档的改革从7月1日开始实行。今年的增值税改革措施从5月1日开始实行，改革力度更大，政策落地时间点更早，将对于2季度经济增长起到支持。这些减税措施不仅影响今年，也会支持明年前4个月的经济增长。

 

　　年内还有更多减税降费措施值得期待。根据政府工作报告，今年将减税8000亿元，减税降费合计超过1.1万亿元（图表3）。十九届三中全会开启的新一轮机构改革将带动政府简政放权，优化政府机构职能，提高行政效率，为盘活存量资金和减少政府开支创造空间。今年在降低赤字率的同时，仍然可以进一步加大力度减税降费【1】。提高个税起征点、继续阶段性降低企业“五险一金”缴费比例等政策也将陆续落地。

 

　　【1】 参见2018年3月6日中金宏观报告《机构改革为减税降费创造更大空间》。

 

　　来源：《中国宏观简评*增值税改革进一步深化，4000亿减税措施落地 | 对增值税改革等减税措施的点评》 2018/3/29 分析员刘鎏S0080512120001 分析员易?S0080515050001 分析员梁红S0080513050005

 

　　航空板块：增值税率下调，利好板块收益

 

　　事件

 

　　根据媒体报道【1】，国务院常务会议确定，5月1日起制造业等增值税税率从17%降至16%。交通运输、基础电信等增值税率将从11%降至10%。将纳税人年销售额标准由50和80万上调至500万元。

 

　　评论

 

　　机票价格已经包含增值税。当前旅客购买机票所支付的费用主要由机票价格+民航发展基金，并不需要额外缴纳增值税，即机票价格中已经包含增值税部分。国内航线客运收入适用11%的增值税率，国际和地区航线客运收入增值税率为0%。

 

　　假设税率调整前后，含增值税票价不变，则增值税率从11%下降到10%，预计年化分别增厚三大航2018年净利润6.5~9.6亿元，对应6~13%的利润弹性，增厚春秋和吉祥净利润4，650万元和8，250万元，对应4~5%的利润弹性。由于航空公司确认国内客运收入时会将增值税金扣除，因此假设含增值税票价不变，增值税率从11%下降到10%，预计增加航空公司国内客运收入0.9%。

 

　　实际影响仍取决于行业供需。以上测算均建立在含增值税票价不变的情况下。如果行业供需恶化，航空公司将增值税率下调的利好转让给消费者，则实际影响将显著减小。

 

　　建议继续观察票价市场化政策实施影响。我们认为未来两年的趋势向好主要取决于票价市场化政