2022年外卖龙头股有哪些，外卖板块概念股一览表

【核心观点】

 

    1. 贝泰妮旗下Aoxmed 官网上线，聚焦高端抗衰，搭建多品牌矩阵贝泰妮打造的全新品牌“AOXMED 瑷科缦”官网于近期上线，首批上线三大系列10 项SKU ， 包含护肤及饮品两大类目。AOXMED 核心成分美雅安缇MLYAAT-1002源于公司十年匠心研发，从皮肤学方面兼顾表皮、真皮、肌肉层面抗衰老，且不使用对皮肤有刺激性的强功效活性物，长期持续性内源抗老，抵御老化损伤，帮助促进胶原，淡化岁月痕迹，修护强韧屏障。

 

    聚焦快速增长的高端抗衰市场。艾媒咨询网易号数据显示，2021 年全球抗衰老市场规模为2160 亿美元，同比增速达11.1%；中国市场在消费升级、健康需求深化的情况下，抗衰老行业持续扩容。（1）用户低龄化渗透：中国关注抗衰老人群中，80.2%消费者在35 岁前已经开始使用抗衰老产品，其中26-35 岁的人群最为关注抗衰老护肤品相关信息，90 后和00 后群体的抗初老意识也逐渐增强，已成为抗衰老产品消费的主力人群。（2）价格接受度较高：抗衰老护肤品较基础功效护肤品价格更高。艾媒咨询网易号数据显示，33.0%的消费者每年花费在抗衰老护肤品上的金额为500-1000 元，31.8%的消费者花费1000-3000 元。（3）精华、乳液、面霜更符合用户偏好：76.2%使用抗衰产品的消费者选择精华质地，其次偏好乳液/面霜消费者各占75.6%/66.7%。近年来兴起的“以油护肤”概念也推动精油质地抗衰产品的发展。我们认为，在国内高端抗衰市场仍以国际品牌为主导的前提下，贝泰妮推出AOXMED 有利于率先占领消费者心智，完善品牌矩阵，巩固其敏感肌护肤市场的领先地位。

 

    核心成分专研十余年，多项专利赋能奠定产品力基础。核心成分历经十年匠心研发，从云南香格里拉高原珍稀植物及现代科技成果中发现抗衰老活性物，运用数十种体内外评价模型，完成了10 万次以上的活性筛选，提取出全层抗衰精萃美雅安缇MLYAAT-1002。成分包括冬虫夏草提取物、千日菊提取物、桑根提取物、麦角硫因、牡丹根皮提取物、长心卡帕藻提取物、β-丙氨酰羟脯氨酰二氨基丁酸苄胺、棕榈酰六肽-12 等，从皮肤学方面兼顾表皮、真皮、肌肉层面抗衰老，且不使用对皮肤有刺激性的强功效活性物，长期持续性内源抗老，抵御老化损伤，帮助促进胶原，淡化岁月痕迹，修护强韧屏障。

 

    基于这一核心成分，配合贝泰妮长期积累的抗衰、舒敏等专利研发，AOXMED 分为专妍、美妍、萃妍三个系列：（1）专妍系列为护肤品，涵盖精华、面霜、面膜、喷雾及洁面泡沫，其中精华分别针对美容项目后、以及脆弱敏感的老化肌肤推出REJUVE 赋活系列和REPAIR 修护系列；（2）萃妍系列为饮品，包括茯苓γ-氨基丁酸饮品及刺梨石榴饮品2 款SKU；（3）美妍系列产品即将推出。根据国家专利统计信息显示，公司在2022 年一季度同时申请了射频美容仪等专利，我们预计公司后续将推出“产品x 仪器”抗衰套装，产品与仪器协同发力，打造差异化协同性竞争优势。

 

    创新设计塑造品牌调性，前期主攻医美院线积累口碑。相比公司主品牌薇诺娜产品线的简洁风格，AOXMED 在设计美学中蕴含文化概念。产品包装融合中华传统“天圆地方，纵横合一”的文化理念，专属几何图腾设计传递品牌对功效的精准把握和对卓越的极致追求。

 

    渠道方面，AOXMED 前期主攻线下医美院线。我们认为这一策略有利于品牌快速积累口碑，后期释放流量转化：（1）线下人群分布较广，用户画像相对年长且偏向于本身有一定皮肤问题，有利于品牌快速精准定位高端消费客群；（2）将功效护肤产品与专业美容项目相整合，打造卓效安全的专业美容方案与致臻护肤体验，有利于塑造品牌的专业形象，更加直接地向消费者传递高端定位和匠心理念，建立情感纽带。

 

    2.化妆品6 月需求释放增速转正，持续看好国货龙头成长确定性优质稀缺赛道，疫后需求释放，行业持续高景气。从2020 年疫后各消费品类表现来看，随着下半年疫情影响逐步消退，化妆品等前期压制的可选消费需求放开，增速明显回升，2020 年7-12 月，限额以上化妆品月增速9%-32%。2022 年4 月以来受疫情影响，部分区域线下消费停滞、线上快递受阻，随着后续疫情缓和，化妆品类出现需求回补下的快速反弹，4-6 月限额以上化妆品月增速分别为-22.3%/-11.0%/8.1%，6 月增速较限额以上主要零售品类高出2.7pct。

 

    市场经营复杂度加大，马太效应显著，看好龙头市占率提升。当前时点，化妆品市场经营环境愈发复杂多变，企业“研发→渠道→营销”各环节难度都在加大。①研发：化妆品新规推高新品备案门槛，产品开发和宣传不规范、资金实力弱的企业经营难度将进一步提高。②渠道：抖音、快手等新渠道重要性不断提升，企业需具备多样化的渠道运营和内容运营能力。③营销：从粗放式向精细化迭代，“大水漫灌”式投放失效。

 

    头部品牌核心能力扎实，竞争优势不断强化，增长持续领先于行业。对比头部公司与行业增速可以发现，自2019 年以来龙头收入增速持续高于限额以上化妆品增速，即使1Q22 局部疫情扰动之下，华熙生物、贝泰妮、珀莱雅依然取得了62%、59%、39%的高增长，龙头市占率加速提升。

 

    本周华熙生物、珀莱雅相继公布2Q 经营情况，公司业绩在疫情等不利因素冲击下仍有亮眼表现，再次验证龙头业绩韧性。①华熙生物：2Q22 收入同比增长45%，净利润同比增长30%，主因功能性护肤品业务延续高增长态势，且公司逐步进入精细化运营阶段，盈利能力改善。②珀莱雅：预计2Q22 实现收入同比增长25%-35%，净利润同比增长15%-22%，618 期间主品牌珀莱雅GMV 居天猫/抖音/京东美妆国货第一。我们判断头部品牌将继续保持确定性高增长，凸显龙头持续成长能力。

 

    【行情回顾】

 

    申万商贸指数期间（7.18-7.22）涨3.23%，跑赢上证综指1.94 个百分点，板块表现居各板块第8 位。期间上证综指涨1.30%，板块涨跌互现，其中计算机（+4.88%）、传媒（+4.77%）、综合（+4.45%）领涨，农林牧渔（-1.60%）、电气设备（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）领跌。

 

    海通批零指数期间上涨3.57%，子板块中超市上涨1.28%，百货上涨2.84%，专业市场上涨3.33%，专业专卖上涨4.43%。7 月22 日，海通批零板块动态PE 为16.26 倍（剔除苏宁易购），同期沪深300 指数为10.52 倍，其中，百货15.63 倍、超市31.33 倍、专业市场12.92 倍、专业专卖28.80 倍。

 

    投资建议：疫后消费分化，龙头韧性更强

 

    我们认为在疫后消费复苏过程中，到店餐饮类服务型电商、医美、餐饮等板块弹性较强；而从6 月社零总额来看，品牌端复苏弹性优于渠道，化妆品与黄金珠宝增速显著改善。

 

    因此结合基本面与估值，维持对美团、阿里巴巴，以及医美化妆品龙头的核心推荐。

 

    综上，核心推荐：A 股，爱美客、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮、家家悦，建议关注红旗连锁、重庆百货、周大生、安克创新、水羊股份、朗姿股份、华东医药、永辉超市、小商品城；H 股，推荐美团、阿里巴巴、海伦司，关注京东集团、泡泡玛特、奈雪的茶。

 

    行业风险提示：消费持续疲软；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策不确定。

 

    重点个股投资逻辑：

 

    美团：基本盘业务龙头股展现韧性，重视疫情修复机遇。我们认为，当前围绕公司基本面预测与市场定价主要有三个关键问题：①核心业务：疫情冲击下，基本盘业务韧性如何？②疫情恢复期，如何看美团的业绩复苏弹性？③长期展望：公司“零售+科技”战略的进展如何？拆解公司1Q22 业绩，外卖和到店业务均展现出了较深的用户黏性，新业务持续优化亏损率大幅缩窄；中短期重视疫情向好拐点，随着未来供给端&运力的持续恢复，外卖恢复弹性较强；长期来看，期待“零售概念股+科技”战略落地。

 

    风险提示：行业竞争加剧；新业务不及预期；市场监管风险；基础设施规模经济不显著。

 

    爱美客：医美龙头持续推新，先发优势显著。①产品矩阵完善&储备丰富：公司通过自主研发，相继推出产品逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一、紧恋，各产品在配方组份、适用部位、修复效果等方面有所不同，满足不同部位、不同层次的市场消费需求。其中，嗨体填补颈部修复空白，保证中期成长，肉毒素、聚羧甲基葡糖胺聚糖凝胶等储备产品拓展长期空间。②销售网络逐步完善：经销占比不断提高，助力新品加速市场推广渗透，IPO 募投项目计划在六个重点城市成立营销中心，强化核心区 域覆盖，助力公司扩大领先优势，优享行业红利。

 

    风险提示：研发不及预期、新品开发和注册风险、产品结构相对单一、市场竞争加剧。

 

    华熙生物：坚持长期主义，打造创新底盘，稳步推进“四轮驱动”业务。公司作为全球透明质酸龙头，逐步由“三驾马车”走向“四轮驱动”模式，建立从原料到功能性护肤品/食品、医疗终端产品等全产业链体系。原料业务持续研发，品种/客户/场景上拓展空间广，医美重新梳理产品管线，搭建全层次产品矩阵，功能性护肤品由粗放式增长进入精细化运营阶段，功能性食品打开增量空间，继续看好各业务不断拓展带来的持续增长能力。

 

    风险提示：线上营销成本激增、行业竞争格局恶化、新品推出不及预期。

 

    珀莱雅：打造“自驱型组织”，每一刻都是新的珀莱雅。珀莱雅打造以“产品、内容、运营”等为主线的前中后台高效协同的自驱型组织，构建“文化-战略-机制-人才”一致性的管理体系，获得品牌建设、产品研发、渠道&营销上的卓越表现。①产品：坚持大单品战略，推出“双抗”、“红宝石”等系列大单品，迭代拓展，从定位、成分及功效端向国际大牌看齐。与海内外机构战略合作，强化基础研究。②渠道&营销：天猫精细化运营下稳增长，抖音销售成绩居前、自播为主结构均衡、推广费率稳定。通过深度洞察，自创内容助力传播。③品牌：主品牌以产品体系升级为基础，围绕“发现精神”进行品牌升级；“合伙人”制度赋能下，构建彩棠、科瑞肤、OR 等多品牌矩阵。

 

    风险提示：国内外品牌概念股竞争加剧、线上引流成本上升、核心人才技术流失。

 

    贝泰妮：敏感肌护肤龙头，领跑国货品牌崛起。①产品：核心单品地位突出、价格稳定、复购率高，同价格概念股带定价体现强产品力；内部研发团队年轻专业，外部合作医院/中科院等医研共创，产品经国内外顶尖医院/机构临床验证，学术论文&专家共识等成果丰厚。

 

    ②营销：皮肤科医生背书，定期在官微互动直播；在微博、微信、小红书、抖音、知乎等平台进行内容营销推广，把握社媒&直播红利，多层次覆盖目标客群。③渠道：线下以九州通等商业公司和健之佳等直供客户为主，逐步入驻屈臣氏；线上布局早、占比高、远超同业。

 

    风险提示：获客成本快速增长，产品系列集中，多品牌拓展不及预期。

 

    家家悦：核心竞争力强，开店赋能高效成长。展望未来3-5 年维度，我们认为：①基本盘概念股稳健，供应链优势显著：物流先行、多业态协同、区域密集、以生鲜为核心的供应链，构筑深厚护城河。②具备中长期成长性和短期利润弹性：短期看，考虑到公司积极保供，疫情有望阶段性拉动同店，叠加后续省外减亏预期，利润具备一定修复弹性；中长期看，无论开店、并购还是加盟，公司均在现有区域有较大加密空间。③组织架构完善：内部提拔和外聘高管概念股结合，组织架构进一步完善，激励也有强化机会。

 

    风险提示：开店速度低于预期；新店培育期拉长；电商渠道分流；区域竞争加剧。

 

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