2022年保本储蓄龙头股有哪些，保本储蓄板块概念股一览表

   　　事件：

 

    　　上市险企龙头股于近日披露了2022 年1-7 月保费收入。

 

    　　简评

 

    　　1、中国财险龙头股：保费平稳增长，承保利润有望超预期7 月单月平安财险同比+16.1%，高于太保财险（同比+10.8%）和人保财险（同比+10.4%）。1-7 月累计增速看，太保产险（同比+12.1%）更高，平安产险次之（同比+16.1%）、人保产险同比10.4%。车险综改后，行业集中度提升的逻辑预计依然延续，老三家财险业务总保费增速预计依然好于行业。

 

    　　人保财险公布了各险种明细增速：

 

    　　1）车险：7 月单月同比+8.4%（6 月为+8.8%），1-7 月累计同比+6.9%（1-6 月为+6.7%），继续保持平稳增长态势。1-7 月我国乘用车保有量+6.3%，人保车险保费增速+6.9%，我们假设公司市占率未有提升、推测车均保费同比+0.6%，而1-6 月为+0.5%，依然呈现小幅提升趋势。预计公司车险承保盈利能力强势延续。

 

    　　2）非车险：7 月单月同比+15.2%，其中农险增速最快（同比+19.7%）、其次为企财险龙头股（同比+10.1%），剔除受低基数影响的信保业务（同比+154.6%）、其他业务（同比+69.9%）。

 

    　　我们预计：农险增速提升有助于提升ROE。中长期视角，农险业务龙头股可以实现承保盈利。主要原因：

 

    　　A.时间优势：人保农险业务经营时间久、遍布全国的农险网点概念股对农险查勘定损及风控起到正向影响；作为政府类业务，人保合作经验丰富、风险定价数据及能力优于同业，对优质农险业务的获取和风险管理能力好于同业。

 

    　　B.空间优势：近年来国家收紧了对农险经营主体的偿付能　　力和线下网络资源等经营资质要求，相对于地方性的经营农险业务的公司而言，人保财险业务遍布全国，对区域性重大自然灾害的风险分散能力更强。

 

    　　C.市场优势：通过农险期货实现套保，锁定承保利润。虽然我们预计该类业务未来综合赔付率依然将呈现较高态势，但在相关金融工具的辅助下，我们预计农险业务的承保利润依然可延续中长期盈利。

 

    　　7 月企财险龙头股、责任险略有提升：企财险7 月单月同比+10.2%，1-6 月单月同比增速分别为：-1.8%、-16.1%、13.0%、-0.2%、-0.3%、5.2%；责任险7 月单月同比+6.4%，1-6 月单月同比增速分别为：16.9%、8.0%、10.0%、-14.7%、-14.0%、-2.2%。公司对相关险种龙头股已实施重新定价，且动态跟踪承保利润变化，二者的综合成本率短期内预计仍有向好趋势，无需过分担心。

 

    　　预计承保利润同比有望超预期：去年7 月20 日河南暴雨给公司造成较大的承保利润拖累，而今年7 月份未见明显的外部自然灾害拖累，虽然我们仍需动态跟踪外部自然灾害的冲击与影响，但在车险综改行业性变化及公司“三湾改编”的双重利好下，公司承保利润持续向好的趋势不变。

 

    　　2、寿险： 保本储蓄偏好强盛，静待保障类产品复苏7 月单月保费同比增速：国寿+13.7%（前值+7.7%）、太保+6.6%（前值+7.4%）、新华+3.1%（前值-11.9%）、平安-4.3%（前值-1.7%）。国寿、新华、太保表现亮眼，带增1-7 月总保费增速环比改善：新华+2.1%（前值+2.0%）、国寿+0.1%（前值-0.7%）、太保+5.5%（前值+5.4%）、平安-2.5%（前值-2.3%）。

 

    　　当期保费环比及同比增速主要受产品投放的影响。当前市场偏好保本储蓄类产品，预计国寿、新华当期新单保费增速亮眼主要与持续加大增额终身寿、年金等储蓄类产品投放有关；太保近期升级了长相伴——增　　额终身寿，预计对新单规模提振幅度较大。今年是太保“长航行动”改革第一年，坚持价值增长的定调不变，金系列重疾险仍在大力投放中。平安上新新产品——守护百分百少儿版，这是一款面向少儿的重疾险产品，从当前总保费增长情况看，预计重疾险仍未复苏。总保费及新单规模保费并非NBV 增速，我们依然看好平安、太保的NBV 边际变化，预计太保NBV 增速相对较高。

 

    　　受疫情冲击，未来K 型经济分化或会加剧，各家公司均已开启针对支付能力较高的中高端客群的布局，以谋求在消费企稳后，重疾险的消费复苏。

 

    　　3、投资端：边际回暖趋势明显，提振险企收益率水平1）长端利率预计企稳回暖、提升险企概念股固收类资产收益水平：截止8 月13 日，十年期国债收益率2.7347%，较年初-4.07bp；政策力促宏观经济保持稳健，央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》，下一阶段将加大稳健货币概念股政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构的双重功能，主动应对、提振信心，搞好跨周期调节、兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，不搞“大水漫灌”、不超发货币。

 

    　　2）权益市场有所回暖：截止8 月13 日，沪深300 指数较月初+0.5%，利好险企权益类资产投资收益的回升。

 

    　　4、投资建议

 

    　　财险行业进入龙头险企alpha 效应凸显的期间，中国财险全年及未来业绩亦将继续向好。

 

    　　寿险行业渠道改革进入升级期，预计渠道人力已有且将有较大革新变化。产品端，各家上市险企为保当期业绩，一方面迎合市场需求纷纷推出增额终身寿的产品升级版，一方面亦持续推进新的重疾产品投放。经济K型分化下，中高端客群占比较高的险企亦将率先抬头。当前行业已加剧该类客群的相关渠道升级改造，静待保障类产品需求的回暖。

 

    　　当前主要保险公司PEV 估值处于低位（0.3-0.7x）。推荐顺序：1）财险概念股板块：中国财险；2）寿险板块：中长期推荐基本面边际弹性较大、仍处估值低位、业绩相对稳健的，友邦保险、中国平安、中国太保；短期受益于投资概念股端提振弹性较大的上市险企，中国人寿、中国太平、新华保险。

 

    　　5、风险提示

 

    　　新单增速大幅下滑、资本市场概念股大幅下挫、政策大幅变化、利率超预期下行

 

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