2022年包覆材料龙头股有哪些，包覆材料板块概念股一览表

   　　行业观点

 

    　　包覆材料龙头股为负极升级必备品概念股，沥青基为主流。负极材料由于其结构天然瑕疵以及在电池充放电中会形成SEI 膜导致负极的循环性能、倍率性能下降。通过将负极颗粒进行包覆能够显著提升其倍率性能及循环性能，是负极产品升级的必备材料。石墨类负极包覆材料概念股以固相法或液相法为主，原材料主要为油系沥青包覆材料。硅负极包覆采用CVD 法，原材料为甲烷等气体。CVD法碳包覆更佳均匀但成本亦较高，我们预计在石墨负极领域沥青包覆材料仍将占据主流。预计2025 年负极包覆沥青需求有望超30 万吨，对应市场空间约50 亿元。

 

    　　高软化点性能更佳，产品有溢价。包覆材料产品具有差异化特征，主要在于软化点，软化点越高的包覆材料概念股应用在负极领域循环性能、容量、倍率性能更好。目前行业龙头信德新材2021 年高温包覆材料占比45%，我们认为未来高温负极包覆材料占比有望持续提升。同时，高温包覆材料产品价值更高，以信德新材为例，其2021 年高温产品单吨毛利约8k 元/吨，中高温、中温、低温分别为6.6k、6.8k、7.2k 元/吨，单位盈利具有差异性。

 

    　　技术壁垒在于Know-how，龙头具有较强的先发优势。我们认为，从生产的工艺流程来看，负极包覆材料的行业属性偏向精细化工，在制备流程中涉及众多参数控制（如温度、压强、放反应时间等）且设备需要自行设计，高软化点产品进一步提升了行业壁垒。此外，下游负极厂商产品差异化度较大，因此要求包覆材料厂商供货的定制化以及产品的稳定性，行业龙头在包覆材料的工艺领先、与客户共同开发的经验较为丰富，具有较强的先发优势。

 

    　　投资建议

 

    　　建议关注负极包覆材料龙头：信德新材。包覆沥青材料竞争格局优异，信德新材为包覆材料行业龙头，据公司测算其 2021 年行业市占率约30%。公司拟募投6.5 亿元投建3 万吨碳材料产能（包含2.3 万吨包覆材料、0.67 万吨碳纤维可纺沥青），有望进一步扩大龙头优势。同时公司积极拓展新产品如粘结剂概念股、碳纸、沥青基碳纤维等，未来成长空间不断打开。

 

    　　风险提示

 

    　　下游需求不及预期风险。行业应用概念股不及预期风险技术迭代路径发生变化风险。竞争格局恶化风险。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票