轻卡行业股票2022业绩分析：8月销量同比增长6.17%成行业拐点

      8月轻卡销量12.75 万辆，同比再次转正或是行业拐点。8月轻卡整车加底盘共销售12.75 万辆，同比增长6.17%，环比下降1.92%，8 月轻卡市场逐步回暖，单月同比继今年2 月以来首次归正。2022年年初轻卡销量表现出色，1、2 月销量分别处于近十年第二、第三水平， 3、4 月受轻卡蓝牌新规及疫情影响，轻卡销量同比大幅下降，4 月轻卡销量10.75 万辆，同比下降53.89%降至冰点。5月以来，国家稳经济政策出台，疫情影响边际改善，货运恢复等因素共同推动轻卡行业降幅持续收窄，8 月行业同比表现再次归正，行业迎来景气周期起点。9 月1 日，不合规轻卡销售过渡期正式落地，轻卡长期销量有望持续改善。

 

      1-8 月CR5 同比+1.63 个pct，市场份额持续向龙头集中。8月轻卡行业CR5、CR7 分别为57.71%、69.09%，同比分别-3.08 个pct、-3.81 个pct，环比分别-3.47 个pct、-3.03 个pct，月度出现小幅下滑，主要系东风、江淮市占率环比下降所致。福田、东风、江淮、江铃8 月市占率分别为20.43%、8.61%、8.84%、6.65%，同比分别+0.26、-4.95、+1.82、-1.60 个pct，环比分别+3.08、-1.88、-2.88、+0.52 个pct。行业1-8 月累计CR5、CR7 分别为62.45%、75.18%，同比分别+1.63 个pct、+0.91 个pct，市场份额持续向龙头集中。预计随着九月蓝牌轻卡销售过渡期结束，行业长期集中度有望进一步提升。

 

      供给侧规范叠加需求侧回暖，轻卡销量有望迎来修复。从供给端看，蓝牌新规是轻卡治超的关键一环，新规已于2022 年9 月1日已正式执行。蓝牌新规对轻卡的总重、排量、货箱尺寸等方面制定明确要求，有望在供给端推动产品结构优化，促进合规蓝牌轻卡放量。从需求上看，多地国四限行开启替换需求、国五库存清理完成、国六需求逐渐回升。同时，疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展，快递物流中长期需求持续提升。随着稳经济政策逐步发力，2022 年7 月，我国公路货运量修复至32.74 亿吨，同比降幅收窄至-3.84%，基本回归至常态化水平。在政策治理、国六升级、货运物流快速发展多因素推动下，我们认为轻卡行业高景气周期将维持3-5 年。

 

      投资建议：看好供给与需求双变驱动轻卡行业景气度提升，头部企业销量利润加速修复，推荐业绩复苏确定性强行业龙头江铃汽车，建议关注江淮汽车。

 

      风险提示：宏观经济发展不及预期；轻卡治超政策推进不及预期；原材料价格上涨高于预期；行业销量不及预期。