创新小家电行业股票2022业绩分析：市场零售额同比增长12.9%

      创新小家电：品类快速丰富 需求多元

 

      中国小家电市场处于品类扩张的快速发展期，在新经济、新消费习惯的催化下，创新品类不断涌现。我们认为新兴小家电有望成为中国小家电市场增长的重要动力，产品创新和消费者洞察则是小家电企业的核心竞争力。

 

      理由

 

      中国小家电市场新品类层出不穷，市场不断扩容：1）我国小家电正处于品类快速成长的阶段，当前中国市场上销售的小家电品类约200 种且仍在增长；据Euromonitor数据，2021 年中国小家电市场零售额达271 亿美元，同比+12.9%，相较传统家电品类保持了较快的增速。2）我国小家电渗透率较低，与欧美国家还有较大差距，我们认为中国小家电未来发展空间广阔。对于清洁电器，扫地机器人有望成为行业最大的增量来源，全球扫地机潜在市场空间超过2 亿台。3）伴随新经济、新消费习惯的出现，美容小家电、宠物小家电、口腔小家电等创新小家电逐渐受到消费者喜爱，我们认为新兴小家电有望成为小家电市场增长的重要动力。

 

      近期小家电市场整体表现偏弱，部分品类仍有看点：1）中国小家电线上市场在2018-2020 年经历了较快增长，2021 年增速放缓，2022 年以来需求端较疲软，小家电市场整体景气度有所下滑。2）小厨电市场经历2021 年行业低谷后，2022 年以来线上需求开始回暖，1Q22/ 2Q22 小厨电行业天猫及京东渠道零售额同比增速分别为+35%/ +19%。3）扫地机市场经历了2020-2021 年的较快增长后，1H22 以来景气度有所下行，1Q22、2Q22、2022 年7-8 月行业零售额分别同比-2.8%/+18.1%/-4.6%。但我们认为短期疫情及宏观经济周期扰动不改长期趋势，看好清洁电器赛道的长期发展。

 

      产品创新+消费者洞察带来长期竞争力：1）产品创新推动行业发展以清洁电器为典型，近年来石头科技、科沃斯、云鲸等中国品牌通过导航、避障、自清洁等技术创新为全球消费者提供了超越传统欧美企业的产品体验，改变了原来由欧美品牌主导创新的局面，使得中国扫地机品牌在全球市场的竞争力不断提升。2）消费者洞察能力分为对消费者喜好的洞察和对新兴流量渠道的适应。消费者喜好洞察方面，各类小家电品牌通过多元化设计迎合不同审美圈层需求；新兴渠道方面，流量分散带来渠道经营碎片化、营销多元化，品牌的发展往往都有新流量的助力。

 

      盈利预测与估值

 

      我们认为在小家电品类快速丰富、需求不断多元的背景下，中国小家电市场仍有较大的成长空间。推荐石头科技、科沃斯（与机械组联合覆盖）、飞科电器、苏泊尔。