LCD行业股票2022业绩分析:9月至今面板指数下跌12.31%
日期:2022-10-13 11:56:05 来源:互联网
行情&业绩回顾:2022年9月至今面板(申万)指数下跌12.31%,8月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾:2022年9月至今面板(申万)指数下跌12.31%,分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数5.19、1.36、3.54pct;其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别下跌11.62%、11.81%、11.33%、17.19%、19.39%。估值方面,截至10月10日A股面板行业总市值3657.80亿元,整体PB(LF)为1.03x,处于2016年以来的0.1%分位。
业绩回顾:根据Omdia数据,8月全球大尺寸LCD面板月度营收46.03亿美元,环比下降5.68%,同比下降36.94%,其中京东方、TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降42.46%、30.07%、56.13%、56.94%、3.20%。中国主要LCD厂商(深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶)2Q22营收1255.87亿元,环比下降9.93%,同比下降21.83%;归母净利润-10.1亿元,环比下降115%,同比下降104%;毛利率同比下降20.82pct、环比下降6.88pct至8.63%,净利率同比下降16.33pct、环比下降5.66pct至-0.80%;应收账款周转天数同比减小0.97天、环比减小4.34天至54.05天,存货周转天数同比增加12.15天、环比增加4.10天至56.24天。
价格&成本:9月面板价格环比跌幅收窄,10月部分尺寸价格止跌;主流尺寸的TV面板价格均已低于现金成本水平
电视:根据Omdia数据,2022年9月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下降0.0%、4.0%、2.8%、2.4%、1.9%至27、48、69、81、106美元/片;Omdia预计2022年10月32、50、55英寸LCD TV面板价格将环比持平,43、65英寸LCD TV面板价格将环比下降2.1%、1.9%至47、104美元/片;虽然需求无明显回暖,但在面板厂商积极减产和扭转价格策略的推动下,面板市场逐渐走出失序竞争的状态,面板价格止跌回稳。根据WitsView数据,主流尺寸TV面板价格均已低于平均成本、现金成本水平,32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本7.53%、2.72%、11.75%、9.52%。
笔记本:根据Omdia数据,2022年9月10.1英寸(平板电脑)、14英寸(笔记本电脑)、23.8英寸(显示器)LCD IT面板价格环比下降2.3%、1.9%、4.0%至21.7、26.1、48.2美元/片;Omdia预计2022年10月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降2.3%、0.0%、4.1%至21.2、26.1、46.2美元/片。根据WitsView数据,2Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出80.85%;15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出74.07%。
供给&需求:8月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降7.53%,TV、Monitor、NoteBook、Tablet面板出货面积均同比下滑供给方面,我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长8.19%,其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长0.73%、0.32%、0.11%、1.32%;预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长4.42%,其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长1.11%、1.53%、1.20%、1.44%。
需求方面,2022年8月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降7.53%,其中全球LCD电视面板出货面积同比下降1.81%,全球LCD显示器面板出货面积同比下降19.58%,全球笔记本电脑面板出货面积同比下降38.87%,全球平板电脑面板出货面积同比下降10.53%。
我们认为,伴随着LCD扩产进入尾声,行业将由过去供给端主导(产能变化)转向需求端主导(终端需求大尺寸、高端化、多样化),行业周期属性将淡化,成长属性显现,LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
投资建议:LCD产业链建议关注康冠科技、视源股份、京东方A、TCL科技国内LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强,现已实现全球领先,我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利,凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。
此外,我们继续推荐紧抓海外智能交互平板发展机遇,受益于LCD面板跌价的康冠科技、视源股份。
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